【今日推荐】【行业公司研究】第109期—中煤新集能源股份有限公司

来源：兴业研究

作者：兴业研究信用评价委员会

行业：煤炭 区域：安徽

中煤新集能源股份有限公司控股股东为中国中煤能源集团有限公司，实际控制人为国务院国资委。中煤集团持股30.3%，持股比例不高。所持股份未质押。公司主营业务为煤炭开采和火力发电运营。

煤炭资源储量丰富，区位优势明显。公司资源储量丰富，生产矿井剩余可采年限较长，短期不存在资源接续问题。公司矿井单井产量规模大，生产效率较高；吨煤生产成本控制较好，虽然高于西北地区，但在安徽地区具有竞争力。区位优势明显，销售以安徽省内为主，用途主要是火力发电用煤。受去产能影响，新集二矿和杨村矿关闭，杨村矿已经投入21.3亿元，计提减值8.26亿元，未来仍存在减值风险。在建板集矿井，被水淹井多年后，仍没有恢复建设，已投入46.33亿，存在项目烂尾风险，即使复工建成，因建造成本高昂，将影响投资收益。煤炭板块受益于煤价恢复性上涨，整体盈利较好，是公司最主要的盈利来源。

电力装机规模不大，盈利能力尚可。随着2016年板集电厂投产，公司电力业务增长迅速，2018年底板集电厂与宣城电厂装机容量合计3290MW，权益装机容量1652MW，规模不大，但公司机组投产时间较晚，机组容量大，煤耗低，发电小时较高，在高煤价下仍能盈利；所需电煤由公司内部提供，供应价格随行就市但相对稳定。

资产质量一般。盈利能力好转，负债率下降偿债能力一般。公司流动资产占比较低，货币资金规模偏小；非流动资产中在建工程占比偏大，且在建工程存减值风险；公司因煤价回暖，收入和利润均明显改善，盈利能力较好；公司主动压缩负债，负债率下行，但仍明显高于行业平均水平。负债结构偏短期，有息债务以银行贷款为主，存量债券占比较小，刚性兑付压力不大，公司银行融资畅通，授信仍有提用空间，偿债压力一般。

风险提示：1、动力煤下降导致收入下降；2、板集矿不能建成投产将导致大额资产减值。

综合考虑公司经营、财务状况以及未来信用趋势，我们对中煤新集能源股份有限公司进行了主体评分（评分结果暂不披露）。

注1：如需报告全文，请联系对口销售。

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注3：行业分类按兴业研究标准；区域为公司总部注册地。

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