海通计算机 | Q2机构持仓回落，重点关注信息基建+确定性应用场景|持仓_新浪财经

来源：宏达说

整体观点

二季度机构持仓回落，依然处于超配状态

我们根据wind的基金机构研究，进行了机构（包括基金和基金管理公司）持仓分析。根据Wind统计数据，2018年以来，由于云计算产业的发展，以及整体计算机公司盈利的提升，使得计算机板块整体风险偏好提升，机构持仓快速回升，2018Q1达到了3.45%,2018Q2更是达到了5.16%，三季度受贸易摩擦和宏观经济增速下滑的原因市场出现明显跌幅，计算机板块跌幅较大，2018Q3基金持仓下滑至4.8%，2018Q4略微下滑到4.39%。由于2019年以来，各板块开始估值修复，机构计算机持仓开始迅速回升，1季度持仓比重达到5.39%，环比提升1个百分点，二季度市场趋于稳定，机构持仓比重下滑至4.19%，按照7月19日的收盘价计算申万计算机板块总市值和全行业总市值，计算机标配应为3.52%，即使机构持仓下降，目前仍处于超配状态。

机构重点关注信息基建+确定性应用场景。另外我们从持有机构数量、持有市值两个角度分析个股机构持仓情况，从持有机构数量来看，前五名分别是恒生电子（金融）、广联达（建筑）、宝信软件（信息基建）、用友网络（企业服务）、科大讯飞（AI），从持有市值来看，前五名分别是广联达、恒生电子、宝信软件、卫宁健康（医疗）、启明星辰（网络安全），这些个股都是各自细分领域的龙头，并且市值超过150亿元，可以看出机构更加关注大市值的龙头企业，这也与我们今年的建议关注思路保持一致。另外和2019Q1机构持仓个股比较，从持股市值上看，中科曙光、同花顺和航天信息退出了前十大重仓股，取而代之的是卫宁健康、石基信息和用友网络，说明机构关注公司的短期基本面变化，并且能够做出季度级别的调整。

机构重仓股持续跑赢行业指数

我们将2019Q2机构持股市值前20名定义为机构重仓股，通过计算总市值变化得出区间涨跌幅，2019年1月1日至2019年7月19日，累计上涨49.3%，同期申万计算机指数上涨29%，机构重仓股跑赢指数20.3个百分点%，此前我们统计过机构重仓股和行业指数的收益对比，选取2019Q1机构持仓前50并且上市时间在2012年以前的31只个股，统计2013年1月1日至2019年6月28日的涨跌幅，结果为上涨434%，同期申万计算机行业指数涨幅为190%，更能够说明机构配置计算机行业实际获取的收益要远大于行业指数。

7月建议关注：宝信软件、科大讯飞、恒生电子、启明星辰、用友网络、广联达、浪潮信息

1.策略和方向：寻找景气和变化

（1）云化软件：我们提出云化软件的两种类型，通用型和专用型，不同的发展路径和不同的估值体系。建议关注：A股：广联达、用友网络、恒生电子、石基信息、H股：金蝶国际。

（2）信息基建：我们认为2019年是信息基建元年，信息基建受到安可和新周期双景气支撑。建议关注宝信软件、浪潮信息、中科曙光、中国软件、中国长城、启明星辰、卫士通。

（3）人工智能：看好人工智能的快速落地和产业化，建议关注科大讯飞、恒生电子、浪潮信息、中科曙光、海康威视、大华股份、苏州科达、四维图新。

（4）金融科技：建议关注恒生电子、赢时胜、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范，并要求银行成立资管子公司。我们预估，包括五大行、全国性商业银行、城商行等，将在未来一段时间内陆续对资管系统进行改造，带动银行IT需求高增长。

（5）医疗IT：医疗信息化的投入抗周期，关注卫宁健康、创业软件、思创医惠、久远银海。

（6）中小型科技企业：过去两年的极致白马行情导致大量的低估值中小型科技企业出现，值得从中挖掘投资机会，建议关注南威软件、恒为科技、苏州科达。

2. 7月建议关注

科大讯飞：A股人工智能绝对龙头，司法、教育信息化业务增长迅速，2C产品有望实现爆发，过去四年年化总营收增长率44%，随之而来的是销售费用4年年化63%的增长，经过几年布局，公司在产品、行业应用已经接近成熟，人员部署基本完成，无需进一步大幅扩张，我们认为公司销售费用有望得到控制，释放利润。风险提示：AI在教育、医疗、法检行业应用拓展不达预期。

恒生电子：金融IT领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务，并且市占率遥遥领先。我们认为，未来公司将在传统金融IT领域持续领先，在AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。

启明星辰：网络安全行业生态向好，公司作为行业龙头，有多年深厚积累，多项产品处于领先地位，并在数据安全、态势感知、智慧城市安全运营等新领域不断拓展。高端安全需求提升下公司品牌价值渐显。看好公司智慧城市安全运营业务拓展，这不仅能给公司带来业务增量和体量的提升，也是公司盈利模式的关键转变。风险提示：智慧城市安全运营业务拓展不及预期。

用友网络：公司是领先的综合型、融合化、生态式的企业服务提供商，基于移动互联网、云计算、大数据、社交等先进技术，用友UAP私有云平台是中国大型企业和公共组织应用最广泛的企业计算平台，畅捷通公有云平台在小微企业和各类企业公共应用服务中得到运用。中国及亚太地区超过400万家企业与公共组织通过使用用友软件和云服务，实现精细管理、敏捷经营、业务创新，目前公司正在积极向云转型。风险提示：软件云化进度不达预期

广联达：公司的主营业务为立足建筑产业，围绕工程项目全生命周期，为客户提供以建设工程领域专业应用产品和解决方案，经过二十年的发展，公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段；产品从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块，涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态，累计为行业二十余万家企业、百余万产品使用者提供专业化服务。风险提示：新业务、新产品拓展低于预期的风险，人力成本上升的风险。

宝信软件：受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括 ERP、MES 等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件+服务+运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。

浪潮信息：公司是国内服务器绝对龙头，根据Gartner 的数据，其2017 年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其2017 年的销售额和出货量增长率，就分别达到了81.7%和50%，在云计算加速发展的大背景下，对于x86 服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局AI 服务器，在BAT 中取得较大的市场份额。风险提示：AI 服务器出货量不达预期。

19年6月建议关注标的表现回顾

我们在《计算机行业6月研究框架：迎接核心科技的政策支持密集期》中精选了5只个股，聚焦金融IT、信息基建、云计算，分别为宝信软件、广联达、恒生电子、浪潮信息、中科曙光。截止6月28日，平均涨幅7.4%，同期计算机指数涨幅2.3%，跑赢计算机指数5.1 %。

19年5月建议关注标的表现回顾

我们在《计算机行业5月研究框架：在计算机投资第二阶段的策略》中精选了7只个股，聚焦金融IT、人工智能、安防、信息安全自主可控以及低估值优质科技公司，分别为浪潮信息、中科曙光、宝信软件、绿盟科技、恒生电子、广联达、新大陆。截止5月31日，平均涨幅-5.6%，同期计算机指数涨幅-7.7%，跑赢计算机指数2.1 %。