【国金晨讯精选】恒立液压深度，游戏直播行业专题，科创板杭可科技

来源：国金证券研究所

🌞【高端装备制造与新材料研究中心-机械王华君/赵晋】

💠恒立液压深度：市场担心公司挖掘机油缸业务可能出现大幅下滑，我们认为公司挖机油缸业务配套市占率提升的国内龙头，2019-2020年仍能保持平稳增长。市场认为公司会受到工程机械周期波动较大的影响，我们认为公司在非标油缸和液压泵阀的拓展有望减缓周期波动的冲击，另外公司其他液压件产品有望不断推出，具备长期成长能力。

预计2019-2021年净利润12.0/15.2/18.3亿元，同比增长43%/28% /20%，3年复合增长30%。EPS为1.35/1.73/2.07元，对应PE为21/17/14倍。分部估值：油缸对标海外龙头给予15倍PE，市值144亿元；泵阀2019-2021年净利润增长206%/65%/42%，给予2019年65倍PE，市值154亿元，合计298亿元，对应每股34元，2019年PE 25倍，“买入”评级。

🌞【消费升级与娱乐研究中心-传媒互联网裴培】

💠游戏直播行业专题：游戏直播行业新发展趋势，变现模式更丰富+5G牌照发放和VR/AR技术的应用+游戏直播行业首个行为保全禁令诞生+腾讯战略优势日益明显。斗鱼VS虎牙，前者优势在于头部主播阵容、电竞赛事资源，以及近期不断提升的管理效率，后者优势在于公会体系、腰部主播、来自母公司欢聚时代的支持，以及历史上较高的管理效率。关注虎牙，斗鱼。

🌞【高端装备制造与新材料究中心-机械军工王华君/赵玥炜】

💠科创板杭可科技：锂电后段设备龙头，业绩持续高增长，应收周转快、在手现金充沛。下游面向动力电池、消费电池两大类，需求兼具成长性与持续性。客户国际化、多元化，可拓展空间较大。竞争格局：龙头竞争优势在快速迭代中不断被放大。预计公司19-21年营业收入为16/20/25亿元，同比增加42%/29%/24%；归母净利润3.7/5.0/6.3亿元，同比增加29%/34%/27%，复合增速30%；摊薄EPS为0.92/1.24/1.57元。给予公司PE 32、PS 7倍，2020年合理市值143-158亿元，6-12个月目标价36-39元。

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