来源:欣琦看金融
报告导读
机制和资本驱动下五矿信托进入高增长阶段,转型和业绩均超预期,利润持续高增可期。上调公司盈利预测及目标价,目前股价对应19P/E 12倍,低估明显,增持。
投资要点维持“增持”评级,上调目标价至14.30元。公司2018年归母净利润22.5亿,同比-9%,扣非净利润21.3亿,同比+10%,ROE 7.0%,符合我们预期。各金融子公司业绩较快增长带动公司利润持续增长;机制和资本驱动下五矿信托进入快速增长阶段,业务转型和业绩增长均超预期。19Q1公司归母净利10.3亿,同比+90%,信托业绩高增长如期而至(手续费净收入+59%),同时会计政策变化带来利息收入和投资收益超预期,上调2019-21年EPS至0.87/1.03/1.18元(调前19-20年0.75/0.88元),给予公司19P/B 1.5倍估值,基于此上调公司目标价至14.3元(调前10.33元),增持。
五矿信托转型和业绩均超预期,利润持续高增可期。1)五矿信托18年规模+16%至5994亿,净利+47%至17.2亿。公司市场化激励机制深化,“双核驱动”战略效果显现,优质资产获取和资金渠道能力大幅提升,主动管理规模较年初大增106%至2866亿,占比升至48%。2)18年主动管理规模翻倍为五矿信托19年及后续利润持续增长奠定基础,19年投资需求回升、资金松紧适度的宏观环境利于其主动规模扩张,预计五矿信托19年净利+43%。
租赁、证券和期货公司ROE稳步提升。18年末外贸金租租赁资产余额+12%至633亿,净利+9%,不良率0.51%低于同业,拨贷比较高更显业绩扎实;五矿证券18年净利润同比-8%,优于行业平均(净利润-41%);五矿经易期货18年净利+19%,充足的净资本利于证券和期货公司抓住行业发展机遇。
催化剂:信托业务超预期增长;金控监管利于公司发展。
风险提示:信托行业监管带来的政策不确定性。
免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)