国君晨报 | 今日重点推荐：国睿科技（600562）、南极电商（002127）_新浪财经

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来源：国泰君安证券研究

重点推荐

国睿科技，军工团队认为从中长期看，公司背靠十四所，技术与市场优势稳固，保障了中长期发展，并终将受益电科集团推进的改革创新。

南极电商，纺服团队认为公司采用品牌授权模式，产品主打高性价比，享受电商+低线市场红利，品类多元推进，推动 GMV 高速增长，首次覆盖给予增持评级。

公司首次覆盖：国睿科技（600562）《14所唯一上市平台，雷达资产整合加速》2019-03-11

首次覆盖国睿科技，目标价21.38元，空间30%，增持。近一两年军队改革、民航招标不及预期等事件，影响了公司短期业绩，预计2018-2020年EPS分别为0.07/0.24/0.31元；若考虑资产整合，则2019年备考EPS为0.41元。由于环境改善，业绩正在恢复，给予2019年50倍PE、7.0倍PB，折中后给予目标价21.38元。

背靠十四所，中长期的技术与市场优势比较稳固。公司2013年重组带来全新业务格局，是以雷达相关产品为核心竞争力的高科技公司。雷达和微波组件板块是公司毛利的主要来源，雷达受益气象设施建设和空管装备国产化，微波组件配套雷达和通信系统，受军品及民用通信驱动。背靠大股东十四所，保障了公司中长期发展。

轨道交通控制系统高速增长，有力对冲了雷达业务下滑对业绩的影响。受益于轨道交通产业的快速发展，过去三年轨交业务增长很快，未来有望从信号系统产品向“信号系统+产品平台”转变，实现轨道产品和轨道服务同步发展。

持续推进资产整合，未来受益改革创新。2018年11月公告拟注入雷达和智能制造资产，重组若成功将大幅提升上市公司盈利能力。电科集团积极推进改革创新，公司作为试点有望持续受益。

风险提示：重组进度不及预期；外部环境持续影响公司业绩。

公司首次覆盖：南极电商（002127）《品牌授权构筑核心优势，新品类扩张高增长可期》2019-03-12

首次覆盖给予增持评级：预计2018-2020年EPS为0.36/0.50/0.65元，增速为66%/37%/32%，给予公司2019年26倍PE，目标价12.98元，首次覆盖给予增持评级。

电商持续渗透，低线市场购买力提升：2011-2017年国内网络零售额复合增速达37%，低线城市网购潜力仍待释放，当前三线以下城市网购普及度42%，增速约34%，高于一二线城市。随着电商对低线城市逐步渗透，低线消费群体人均购买力的提升，一二线城市网购频次增加，线上市场有望继续维持高增长。

赋能上下游，产品性价比高，货币化率有望企稳：1）公司通过品牌授权模式赋能上下游，对上游整合过剩产能，提供稳定订单；2）对下游经销商赋予高效运营能力，通过自身知名品牌力，协同谈判，统一规划达到狼群效应。公司产品主打高性价比，在同等价位段产品中质量属上乘，GMV高增长下货币化率有望随着新品牌规模以及健康生活类产品规模逐步扩大而企稳。

三多战略推动GMV高速增长，多品类打造全民生活大品牌：公司采用多平台、多品类、多品牌三多战略。在阿里、京东、拼多多等主流电商平台上均有部署，充分享受电商红利。此外，公司除了内衣、家纺、男装等强势产品继续稳步推进外，加大对健康生活类产品的推广力度，随着新品类占比逐步提升，公司GMV高增长可持续。

风险提示：品牌影响力下降，电商增速、品牌和渠道拓展不及预期。

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