【科创板】公募紧锣密鼓筹备43只科创板基金|胡立峰_新浪财经

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来源：中国银河证券研究

◆ 基金名称中有“科创板”、“科技创新”、“科创”的是科创板方向基金。截止3月8日正在筹备的科创板方向基金43只，其中18只科创板基金、25只科技创新基金；按照基金分类，3只是股票基金，40只是混合基金。建议少采取灵活配置基金类型，多采取股票投资比例不低于80%的标准股票基金，以便立足长远投资。

3月1日“2+N”规则出台，科创板准备工作开始启动。截止3月8日，根据中国证监会公开信息，已经接收材料的科创板方向基金有43只；已经发出受理通知的有30只；已经第一次反馈意见的有6只。

相关进度说明如下。根据附表的信息，2月22日证监会开始接收基金公司申报科创板方向基金。22日当天有6家基金公司提交科创板基金申报材料，截止3月8日证监会已接收材料的基金合计是43只基金。2月28日开始发出受理通知，截止3月8日发出受理通知的基金数量是30只。3月8日开始发出第一次反馈，首批6只基金第一次反馈。

01 投向板块的差异

科创板基金与科技创新基金是有差异的。一般来说，科创板基金是指基金资产至少80%以上甚至全部投资科创板股票；科技创新基金是指基金资产投向科创板股票以及主板、中小板、创业板上同类型股票，寻求在整个沪深股市中进行科技创新类股票的投资。我们把科创板基金与科技创新基金合称“广义科创板基金或科创板方向基金”。43只科创板方向基金中，18只科创板基金，25只科技创新基金。按照基金法律法规，基金名称中有“科创板”3个字，至少要将非现金资产的80%投向科创板股票。基金名称中“科技创新”4个字或“科创”2个字，表明至少要将非现金资产的80%投向科技创新类股票。随着科创板股票发行启动后，科技创新类股票以科创板为主，但创业板、中小板、主板也有很多科技创新类股票，届时各个板块之间的科技创新股票将进行估值比较与融合。

02 基金分类的差异

按照银河证券一级分类，43只科创板方向基金中，股票基金有3只，混合基金有40只。嘉实、鹏华、华商这3家基金公司申报了科技创新股票基金。在40只混合基金中，11只偏股型基金，29只灵活配置型基金。目前科创板还处于筹备期，预计3个月至6个月的准备时间，大概率今年6月底或9月底开始发行配售并上市。预计首批发行配售上市的科创板股票大约30家-50家（创业板首批是28家）。按照这样的判断，公募基金推出混合灵活配置型、混合偏股型、股票型基金是可行的。我们建议，除了主要参与发行配售的科创板基金需要把基金类型确定为灵活配置型，以便提供参加发行配售灵活度外，主要投资对象是科创板二级市场股票的基金，其基金类型最好确定为股票型基金，如果实在有所顾虑的话，则最次也应该是股票投资比例下限是60%的混合偏股基金。随着科创板股票市场规模日益扩大，参与的公募基金数量与其他机构投资者日益增多，专门参与发行配售的灵活配置型基金在其中的比例与份额将是日益减少，届时也面临基金清盘转型的问题。科技创新基金还采取灵活配置型类型，则和近年来公募基金行业大力压缩灵活配置基金类型的趋势不吻合。过去2年大量的灵活配置型基金被市场所抛弃，最后被迫清盘终止或转型终止。

03 运作方式的差异

按照运作方式划分，14只封闭式基金，29只开放式基金。其中13只封闭式基金的封闭运作期均是3年，其中工银瑞信那只基金是封闭2年。为什么是2年而不是3年？是不是有什么特殊考虑，目前还未得知。大概率分析看，这14只封闭式基金将是之前6只战略配售基金的进一步扩充，这20只基金专司发行时的战略配售任务。29只开放式的科创板方向基金，将面临比现有开放式股票基金更大难度的投资运作压力。现有的开放式股票方向基金，投资对象是沪深股市3000家上市公司，流通市值40多万，基金持股市值占流通市值比例是4%左右，流动性方面几乎没有压力，交易机制较为成熟。但是科创板就不一样，上市初期不设涨跌停板制度，每天涨跌幅从现在的10%扩大到20%，这对开放式基金的每日资产组合估值提出很高要求。面对剧烈波动的科创板股票，如果每天资产组合估值不公允存在漏洞的话，极易引发巨额申购或巨额赎回。因此，每天自由申购赎回机制对基金确实是有很大压力，要不要采取定期开放方式，但定期开放的时间怎么选择？是每周开放一次、每月开放一次还是每季度开放一次，这些都是在运作方式设计时需要考虑的因素。

04 24家基金公司申报，万家基金公司申报5只

截止3月8日，24家基金公司申报了43只科创板方向基金。其中万家基金公司申报了5只，华夏基金、广发基金各申报了3只。万家基金公司过去一年来，在银河证券基金研究中心的基金管理人股票投资管理能力综合评价中均名列前茅。万家基金公司作为中等规模的基金公司，此次在科创板方向基金上展现了积极进取的态势，令人刮目相看。总的来看，1家基金公司1只科创板基金、1只科技创新基金是“标配”，2018年末管理股票市值在50亿以上的基金公司大约52家，这样在未来一段时间内，预计有100只左右的科创板基金将陆续申报。并且随着科创板股票数量达到100只以上后，科创板指数股票基金或科技创新指数股票基金也将运用而生，届时前50大基金公司应该也是标配2只被动科创板方向基金，预计也是100多只规模。

05 标准产品线推进，预计科创板方向基金将达到200只

胡立峰预测，前50大持股市值基金公司发力，按照1只科创板、1只科技创新的标准配备模式，科创板启动之时将有100只科创板方向基金。科创板发展一年后，指数基金类型发展，届时主动、被动合计的科创板方向基金将达到200只以上。

针对科创板筹备启动第一周后公募行业筹备新基金备战科创板的情况，银河证券基金研究中心总经理、基金评价业务负责人胡立峰表示，此次43只科创板方向基金快速推出，得益于经过多年磨合后，全行业进一步认识到基金产品基本要素与规则标准要统一，差异的地方在日常投资研究上。胡立峰进一步表示，由于科创板实行注册制，科创板股票的二级市场定价、投资运作、交易策略、投资者适当性和现有公募基金有很大不同。在当前大力发展股票方向基金，服务支持资本市场与实体经济的大背景下，预计更多的基金公司将加大在科创板股票上的投资研究投入力度。胡立峰建议，尽量少采取灵活配置型基金类型，避免以后重蹈现在清盘或转型的老路。

最后胡立峰预测，科创板股票数量达到100只及100只以上后，科创板股票市值达到一定规模后，每家公募基金公司按照“1只科创板股票基金方向”、1只科技创新股票方向基金、1只科创板指数股票方向基金、1只科技创新指数股票方向基金”的标准模式配备，按照持股市值前50大基金公司是主要推进力量估计，很快科创板方向基金数量将达到200只。从而为因为门槛限制而无法参与科创板的广大投资者提供基金产品数量、基金管理人数量、基金经理群体数量均足够多的选择空间。由于数量足够多，投资者选择的空间、余地也比较大，也有利于基金行业内部良性竞争。

表1：广义科创板基金分类统计汇总表