【策略】笃慧、卫辛（研究助理）：博士去向与上市公司的选择-20190220

来源：中泰证券研究所

春节以来，一个被无意曝光的事件，引发了社会各界对博士这一群体的空前关注，尽管从社会、文化方面，人们对这一问题进行较为充分的讨论。然而，如何理解博士与上市公司两者间的关系，却较少被人涉及，在这样的热度下，本周我们从博士的去向与上市公司的选择这样的视角，对二者关系做一个简要的分析。

博士毕业都去哪了：（1）中国每年博士毕业数量稳步上升，位居全球前列。5年来理学、医学博士的毕业占比上升最快，管理学、经济学毕业的博士占比下滑最为明显。（2）三成左右的博士在毕业后选择进入企业，清、北毕业的博士相对更偏好国企，复旦、交大毕业的博士更偏好民企。（3）除了科教服务外，IT互联网业、金融业、党政机关成为博士毕业的多数选择。值得关注的是，尽管近年来金融业、管理业毕业的博士人数不断下滑，但是博士进入金融行业的热情并未消退。

上市公司的选择：（1）博士背景高管：医药生物、机械设备、计算机行业A股上市公司董事长持有的博士学位最多；市值50亿以下上市公司董事长持有博士学位的人数最多；民企和国企上市公司董事长持有博士学位的人数平分秋色。（2）博士人才的引进：从总量看，大型银行成为上市公司博士人才的聚集地之一。从占比看，星网宇达、神州高铁等上市公司十人中至少一人是博士；从类型看，国防军工、机械设备的行业博士相对较多。从节奏看，2018年上市公司对博士的引进速度出现减缓。

如何理解博士对上市公司的潜在影响：（1）短期看，上市公司博士人数或博士占比的上升与研发投入强度并不存在稳定的正向关系。考虑到法学、管理学、会计学等学科直接从事技术研发的占比较低，我们在选择行业时规避了上述类型学生较为集中的金融、房地产等行业。尽管如此，也并未出现稳定的促进作用。（2）短期看，上市公司博士人数或博士占比的增加也并不意味着行业商誉占比或者无形资产占比的稳定提升。虽然理论上博士的引入有可能会带来上市公司专利、发明、声誉的改善，但是从财务数据看这样的结果并不立竿见影。（3）博士对上市公司业绩的影响则更为复杂，由于目前公布博士人数的上市公司数量不多，而且时间太短，即使在控制了其他可能因素后，回归结果的解释能力较为有限。

总体而言，作为人力资本的重要代表，博士对上市公司的影响不能简单的一概而论，对上市公司研发、资产、甚至业绩的影响可能是更为长期的。从博士去向看，IT互联网业、金融业、党政机关长期以来对博士的吸引力十分稳定，相对可观的收入？备受社会尊重的地位？这些因素对人力资本的支配，甚至对经济发展的影响，可能才是需要反思的问题。

风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境、经济下对市场的判断，如若未来政策监管超预期调整，则需要对此问题进一步判断分析。 

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