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上周市场大幅上涨。板块上看，上证50指数上涨1.12%，沪深300指数上涨2.85%，中证500指数上涨6.65%，创业板指上涨6.08%。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之上。估值上看，全市场PE（TTM）仅为14.24，处于2005年以来的21%分位点。宏观因子多空各半，10月投资小幅回暖，但消费和货币信贷数据大幅下滑。事件驱动上，证监会继出台再融资和回购新规后，近日修订发布重大资产重组信息披露准则，进一步鼓励支持上市公司并购重组。日历效应上，中证500和创业板指在11月上涨概率超过60%，表现相对较好。综上所述，A股估值水平处于历史低位，长期配置价值凸显。经济数据虽然下滑，但政策对冲仍然可期，中期反弹有望延续。结合日历效应、政策利好与海通风格概率模型来看，中小创有较大概率继续占优。
从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-8.02%，相对前一周（-10.61%）继续上升，低于-3%的阈值，市场处于下跌市，指数处于20日均线之上。
从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标相对前一周（-1.03）继续上升，一周均值为-0.94，意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.94倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率先降后升，周五为0.79，低于前一周（0.88），投资者对上证50ETF短期走势转为乐观。涨停板封板率全周均值为62%，赚钱效应与前一周持平。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.67%和1.09%，处于2005年以来的41.7%和53%分位点，交易活跃度相对前一周明显上升。
从宏观因子上看，1. 投资回暖，消费续降。10月规模以上工业增加值同比增长5.9%，固定资产投资累计同比为5.7%，二者均小幅高于预期和前值。10月社消零售总额同比名义增长8.6%，低于9月的9.2%。2. 信贷货币增速下滑。10月社会融资规模增量为7288亿元，新增人民币贷款 6970亿元，二者均大幅低于预期和前值。10月M2同比增长8%，低于9月的8.3%。3. 人民币汇率小幅反弹，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.13%和0.38%。4. 11月初公布的中国经济政策不确定性指数（EPU）10月数值为657，高于9月的577（修正值），再创年内新高。EPU指数的上升或对市场造成压力。
日历效应上，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在十一月的上涨概率为62%、54%、69%和63%，涨幅均值为1.19%、1.54%、2.16%和1.88%，涨幅中位数为1.86%、0.91%、2.07%和2.44%，中证500和创业板指表现较好，11月以来二者累计涨幅分别为9%和10%。
事件驱动上，1. 11月16日，证监会修订发布《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》，不再强制披露交易标的的预估值和拟定价等，简化了上市公司并购重组预案的披露要求。此前，证监会曾先后修改再融资规则，发文鼓励上市公司回购，政策利好不断。2. 美股上周再次下跌，三大指数周涨幅分别为-2.22%、-1.61%和-2.15%，与A股的上涨形成对比。我们在前期周报中多次指出，当A股自身估值处于底部，同时受到政策支撑时，可以摆脱美股影响。例如在2008年的全球金融危机中，上证综指率先于2008.10.28见底，而道指则于2009.3.9见底，在此期间二者涨幅分别为19.6%和-27.8%。3. 证监会11月16日核发2家IPO批文，未披露融资金额。4. 上周流动性小幅转紧，上交所七天回购利率上行21BP。
技术分析上，上证综指日线级别处于上涨的一笔中，如期回补11月8日的跳空缺口，下周有望第三次冲击2703点缺口。5分钟级别处于回调的一笔中，若不破2658点的中枢上轨，有望形成第三类买点。
往期观点回顾：
周报标题 | Wind全A下周涨跌幅 | 结果验证 | |
2016/1/4 | 情绪指标持续下降 市场难有起色 | -13.72% | √ |
2016/1/10 | 恐慌情绪被过度反应 预期本周上涨 | -10.17% | |
2016/1/17 | 创业板指自高点已下跌25.6% 预期市场本周反弹 | 1.31% | √ |
2016/1/24 | 年报业绩进入兑现期 继续看好创业板反弹 | -7.75% | |
2016/1/31 | 节前效应 看好本周反弹 | 2.86% | √ |
2016/2/14 | 情绪指标有所好转 市场有望先抑后扬！ | 5.34% | √ |
2016/2/21 | 部分情绪指标有所好转 投资者可逢跌加仓 | -5.58% | √ |
2016/2/28 | 关注两会行情，逢高减仓 | 1.01% | √ |
2016/3/6 | 两会期间，本周需谨慎！ | -2.00% | √ |
2016/3/13 | 历史统计与经济数据共振 市场有望选择向上！ | 8.14% | √ |
2016/3/20 | 情绪指标好转 加仓超跌股票 | 2.09% | √ |
2016/3/27 | 短期或现回调 可逢低加仓 | 1.10% | √ |
2016/4/4 | 短期指标偏悲观 下周或存下行压力 | 0.02% | √ |
2016/4/10 | 情绪指标继续上升 下周市场有望向上 | 3.82% | √ |
2016/4/17 | 短期控制风险，建议减仓 | -5.11% | √ |
2016/4/24 | 耐心等待下半周的买点出现 | -0.15% | √ |
2016/5/2 | 短期风险释放完毕 市场或选择向上 | -0.58% | |
2016/5/8 | 暂时以防守应对 等待恐慌情绪释放完毕 | -4.24% | √ |
2016/5/15 | 恐慌情绪多次释放 或将迎来弱势反弹 | 0.38% | √ |
2016/5/22 | 市场热点持续 反弹有望延续 | 0.20% | √ |
2016/5/29 | 耐心等待风险因素兑现 短期低仓位运作 | 5.62% | |
2016/6/5 | 不确定因素进入倒计时 等待兑现加仓 | -0.05% | √ |
2016/6/12 | 震荡格局，答案揭晓时加仓 | -1.04% | √ |
2016/6/19 | 靴子即将落地 光明就在前方 | -0.59% | √ |
2016/6/26 | 风险偏好提升还需时间 恐慌之后是晴天 | 3.48% | |
2016/7/3 | 在调整中提升仓位 | 2.48% | √ |
2016/7/10 | 交易量未有放大 调整仍是加仓机会 | 2.11% | √ |
2016/7/17 | 上升途中的回档或将来临 | -1.05% | √ |
2016/7/24 | 回档即将结束 重回上升趋势 | -2.84% | |
2016/7/31 | 不悲观，耐心等待反弹 | 0.07% | √ |
2016/8/7 | 不悲观，反弹尚未结束 | 2.17% | √ |
2016/8/14 | 周线价量齐升 上行趋势不改 | 3.19% | √ |
2016/8/21 | 趋势上行继续 不要恐高 | -1.27% | |
2016/8/28 | 多事之秋 趋势未破前不离场 | -0.34% | |
2016/9/4 | 周期与数据共振 20日线上积极做多 | 1.13% | √ |
2016/9/11 | 三月前预判精准兑现 20日线下重回谨慎 | -2.67% | √ |
2016/9/18 | 市场仍存下行压力 建议谨慎应对 | 1.46% | |
2016/9/25 | 系统信号仍属谨慎 风险偏好提升较难 | -0.74% | √ |
2016/10/9 | 耐心等待突破20日线 迎接短暂美好时光 | 2.42% | √ |
2016/10/16 | 反弹还会继续 但已接近尾声 | 0.57% | √ |
2016/10/23 | 走势与时间共振 小心应对 | 0.22% | |
2016/10/30 | 逢高减仓是两种情景假设下最优策略 | 0.67% | |
2016/11/6 | 关键位置对策比预测更重要 | 2.03% | √ |
2016/11/13 | 完美应对顺势而为 | 0.20% | √ |
2016/11/20 | 趋势仍强风险事件还未触发 | 1.51% | √ |
2016/11/27 | 既然趋势未改 就别轻易离开 | -1.32% | |
2016/12/4 | 风险阈值触发， 短期保持谨慎 | -0.41% | √ |
2016/12/11 | 调整尚未结束， 继续保持谨慎 | -3.50% | √ |
2016/12/18 | 多看少动，等待买点 | -0.88% | √ |
2016/12/25 | 下有支撑，逢低加仓 | 0.08% | √ |
2017/1/2 | 一信号出现，下周市场上涨概率达到83%？ | 1.30% | √ |
2017/1/8 | 反弹未达预期，调整即是良机 | -2.26% | |
| 2017/1/15 | 93%的胜率，买还是不买？ | -0.57% | √ |
| 2017/1/22 | 佳节将至，为何不乐观？ | 0.84% | √ |
| 2017/2/5 | 加息影响中性，节后行情可期 | 2.03% | √ |
| 2017/2/12 | 两会窗口临近，市场涨跌几何？ | -0.08% | √ |
| 2017/2/19 | 单边反弹结束，短期保持谨慎 | 2.07% | |
| 2017/2/26 | 两会临近，逢高减仓 | -0.69% | √ |
| 2017/3/3 | 两会期间，保持谨慎 | 0.23% | |
| 2017/3/10 | 下半周或现加仓机会 | 0.74% | √ |
| 2017/3/17 | 在调整中提升仓位 | 0.88% | √ |
| 2017/3/24 | 下周市场有望继续上行 | -2.10% | |
| 2017/3/31 | 风险释放，止跌回升 | 2.18% | √ |
| 2017/4/7 | 量能不济，重回震荡 | -1.45% | √ |
| 2017/4/14 | 震荡调整仍将持续 | -2.78% | √ |
| 2017/4/21 | 调整仍未止，反弹需等待 | -0.84% | √ |
| 2017/4/28 | 市场有望企稳回升 | -1.72% | |
| 2017/5/5 | 耐心等待买点出现 | -1.91% | √ |
| 2017/5/12 | 等待底部再次确认 | 1.35% | √ |
| 2017/5/19 | 端午将至，逢高减仓 | -0.61% | √ |
| 2017/5/30 | 利好频发，“端午魔咒”有望失效 | -0.75% | |
| 2017/6/4 | 反弹空间有限，等待不失良策 | 3.16% | |
| 2017/6/11 | 风险释放后提升仓位 | -0.11% | √ |
| 2017/6/18 | 市场有望震荡上行 | 1.05% | √ |
| 2017/6/25 | 或有回调，逢低加仓 | 1.46% | √ |
| 2017/7/2 | 市场震荡上行，关注缩量信号 | 1.00% | √ |
| 2017/7/9 | 市场仍有上行空间，关注中小盘投资机会 | -0.34% | |
| 2017/7/16 | 背离延续，50逢高减仓 | -0.56% | √ |
| 2017/7/23 | 50冲高回落，提防回调风险 | 0.83% | √ |
| 2017/7/30 | 缩量信号再度生效，八月关注绩优中小创 | -0.08% | √ |
| 2017/8/6 | IPO再次减速，关注绩优中小创 | -1.26% | √ |
| 2017/8/13 | 50周期回落，中小创继续占优 | 2.71% | √ |
| 2017/8/20 | 赚钱效应逐渐回升，市场有望继续冲高 | 0.98% | √ |
| 2017/8/25 | 赚钱效应继续上升，震荡上行趋势延续 | 1.90% | √ |
| 2017/9/1 | 中线震荡上行趋势延续，短线提防放量滞涨风险 | 0.48% | |
| 2017/9/8 | 中线上行趋势延续，短期或有调整需求 | 0.38% | √ |
| 2017/9/15 | 中线上行趋势延续，20日均线存在强支撑 | -0.13% | |
| 2017/9/24 | 逢低加仓，持股过节 | 0.04% | √ |
| 2017/10/8 | 节后市场大概率上行 | 1.97% | √ |
| 2017/10/15 | 震荡上行趋势延续 | -1.28% | |
| 2017/10/22 | 上行趋势未改，关注主板蓝筹 | 1.44% | √ |
| 2017/10/29 | 趋势延续，均衡配置 | -2.09% | |
| 2017/11/5 | 风控阈值触发，短期转为防御 | 2.88% | |
| 2017/11/12 | 市场短期重拾升势 | -2.42% | |
| 2017/11/19 | 下有支撑，震荡上行 | -1.10% | |
| 2017/11/26 | 耐心等待回调结束 | -0.79% | √ |
| 2017/12/3 | 控制仓位，等待买点 | -0.91% | √ |
| 2017/12/10 | 调整已过大半，关注缩量信号 | -0.03% | √ |
| 2017/12/17 | 调整临近尾声，耐心等待买点 | 0.56% | √ |
| 2017/12/24 | 调整基本结束，迎接新年行情 | -0.24% | √ |
| 2018/1/1 | 新年有望开门红 | 2.53% | √ |
| 2018/1/7 | 市场开启新一轮升势，回调后继续提升仓位 | 0.78% | |
| 2018/1/14 | 接近前高恐难一蹴而就，回调过后再行加仓 | -0.23% | √ |
| 2018/1/21 | 无惧调整，逢低加仓 | 1.74% | √ |
| 2018/1/28 | 中期向上趋势不改，短期或有波折 | -4.88% | |
| 2018/2/4 | 市场有望先抑后扬 | -8.59% | √ |
| 2018/2/11 | 等待市场企稳，节后行情可期 | 5.59% | √ |
| 2018/2/25 | 反弹力度即将减弱， 短期关注中证500 | 0.87% | √ |
| 2018/3/4 | 震荡为主，谨慎为上 | 2.69% | |
| 2018/3/11 | 积极布局会后行情 | -1.05% | |
| 2018/3/18 | 风险市场即将落地， 会后行情依然可期 | -4.61% | |
| 2018/3/25 | 等待市场企稳 | 2.79% | |
| 2018/4/1 | 市场企稳回升，反弹有望延续 | -1.12% | |
| 2018/4/8 | 市场有望企稳，无需过度悲观 | 0.33% | √ |
| 2018/4/15 | 短期仍将震荡，关注缩量信号 | -2.86% | √ |
| 2018/4/22 | 市场迈向短期底部， 反弹时机仍需等待 | -0.09% | √ |
| 2018/5/1 | 积极因素逐渐增多， 市场有望迎来反弹 | 0.51% | √ |
| 2018/5/6 | 底部特征明显，反弹一触即发 | 2.13% | √ |
| 2018/5/13 | 反弹如期而至，后市有望延续 | 0.50% | √ |
| 2018/5/20 | 市场再次缩量，反弹仍将持续 | -1.32% | |
| 2018/5/27 | 反弹受阻，重回震荡 | -2.77% | √ |
| 2018/6/3 | 宽幅震荡行情下，做多性价比再次凸显 | 0.14% | √ |
| 2018/6/10 | 宽幅震荡格局延续，关注下周套利机会 | -2.18% | |
| 2018/6/18 | 端午魔咒来袭，大盘不破不立 | -4.97% | √ |
| 2018/6/24 | 最后一跌如期而至，市场有望迎来反弹 | -0.57% | |
| 2018/7/1 | 大盘探底回升，反弹有望延续 | -3.99% | |
| 2018/7/8 | 利空逐渐释放，市场有望企稳 | 3.97% | √ |
| 2018/7/15 | 贸易摩擦影响减弱，市场有望震荡上行 | -0.05% | √ |
| 2018/7/22 | 监管靴子落地，市场有望上行 | 1.22% | √ |
| 2018/7/29 | 反弹仍将延续，回调即是买点 | -5.97% | |
| 2018/8/5 | 双底构建中，无需过度悲观 | 2.28% | √ |
| 2018/8/12 | 双底特征明显，市场有望波动向上 | -4.79% | |
| 2018/8/19 | 利空时间逐渐消退，市场有望波动向上 | 1.95% | √ |
| 2018/8/26 | 汇率有望企稳，反弹行情延续 | -0.36% | |
| 2018/9/2 | 宏观因子偏多，九月行情可期 | -1.08% | |
| 2018/9/9 | 宏观因子多数看涨，震荡结束后市场有望上行 | -1.59% | √ |
| 2018/9/16 | 市场震荡筑底，等待风险事件落地 | 3.83% | √ |
| 2018/9/24 | 风险事件落地，反弹窗口开启 | 0.26% | √ |
| 2018/10/7 | 宏观因子转弱，市场短期承压 | -9.06% | √ |
| 2018/10/14 | 大盘破位新低，耐心等待企稳 | -2.33% | √ |
| 2018/10/21 | 等待更多积极信号出现 | 2.07% | |
| 2018/10/28 | 海外波动影响弱化， A股反弹一波三折 | 4.11% | √ |
| 2018/11/4 | 多重利好驱动下， A股反弹有望延续 | -2.24% | |
| 2018/11/11 | 缩量回调后，市场有望再次上行 | 4.97% | √ |
风险提示：市场环境变化带来的风险
联系人：姚石 021-23219443
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