第二届新浪金麒麟港股及海外最佳分析师:第一名兴业证券(附观点)

　　新浪财经讯  10月28日，2020中国分析师大会盛大启幕，第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单重磅出炉。

　　第二届新浪金麒麟港股及海外市场最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名  兴业证券研究团队

　　（张忆东、张建林、宋健、洪嘉骏、韩亦佳、余小丽、张博、李彦霖、宋婧茹、李伟）

　　第二名  光大证券研究团队

　　（付天姿、吴柳燕）

　　第三名 广发证券研究团队

　　（欧亚菲、张静静、蒲得宇、杨琳琳、马步云、邓崇静、张晓飞）

　　第二届新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名 长江证券研究团队

　　（张宇生、戴清、巩健）

　　以下为第二届新浪金麒麟港股及海外市场最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名  兴业证券张忆东研究团队

　　乘风破浪的中国制造业核心资产 

　　制造业：未来3年甚至5年，中国制造业提升全球竞争力具备天时、地利、人和。

　　天时：疫苗在全球普及仍待时日，未来 3-5 年疫情后遗症将推迟全球供应链重 构。1）中国经济得益于疫情防控和社会治理能力的优势，制造业产能利用率 有内需支撑；2）预计未来数年全球疫情仍有反复，中国制造业凭借完备的产 业链将强化在全球供应体系中的优势，享受全球此轮大刺激红利。

　　地利： “十四五规划”将驱动“中国制造”走向“中国智造”。“十四五规划”继 续助力供给侧改革，制造业核心资产的竞争力盈利能力提升，有实力进行研发 开支和先进产能的投入，进一步推动全球竞争力提升。

　　人和：制度红利向中国制造业龙头企业全力倾斜，特别是资本市场服务实体经 济和科技创新。减税降费，助力企业研发和创新；积极引导融资重点流向制造 业、中小微企业，引导

　　实体经济融资成本下降。

　　光伏产业：浴火重生

　　以光伏产业链为例，2010 年之前，中国光伏产业链“两头在外”，产业格局呈现 明显的“反微笑曲线”。而具有较高产业附加值的是高纯晶硅和终端电站设计建设安装环节，一个严重依赖进口，一个由于本土新能源发电建设落后，内需不足。 中国光伏企业没有技术，只能负责其中附加值最低的组件加工制造环节。狂热时 期，光伏企业纷纷扩大产能，甚至连服装私企、家庭作坊也加入其中，造成严重 的产能过剩。祸不单行，欧盟降低对新能源补贴使得光伏市场迅速萎缩，而欧美 对光伏产品征收反倾销税更是给中国光伏企业带来了灭顶之灾。2013 年前后，中 国光伏企业全部陷入巨额亏损，90%的多晶硅企业被迫停产。

　　然而近年来中国光伏产业链浴火重生，发展成为国际龙头。2019 年，中国光伏产业链各环节产能在全球占比均绝对领先，硅料产量全球占比到 69%，硅片占比 94%，电池占比 77.7%，组件占比 69.2%，2018 年装机量占比也提升至 40%，实现了全产业链的领先。

　　面板行业：中国面板行业后来居上

　　经过几年的自主发展，在高世代线产能上，中国大陆厂商占据统治地位。中国 LCD 面板厂商凭借成本竞争力、新投产线生产效率以及产业链配套优势已经赶超韩国 厂商。参考 IHS 数据，中国大陆自 2017 年第一次成为全球高世代线产能最大的 地区以来，到 2019 年已经达到全球产能的 53%，并有望在 2024 年占据全球高世 代线产能的 68%。随着韩国厂商在 2020 年加速关闭 LCD 产能，预计未来中国大 陆地区的大尺寸 LCD 面板产能占比将逐渐提高。参考集邦咨询数据，到 2021 年 在中国面板厂新增产线产能持续开出后，中国大陆厂商大尺寸液晶面板产能面积市占率将达到 57.8%，在全球居主导地位。

　　第二名  光大证券付天姿研究团队

　　光学企业实现持续增长面对四大机会窗口，休闲游戏和在线阅读行业均存在“不付费的大多数”

　　信息科技：光学赛道长且宽，供应链企业实现持续增长面对四大机会窗口

　　疫情扰动导致手机供应链整体下滑压力，光学赛道受益于多摄、潜望式等创新渗透表现仍优于其他环节，后续手机光学仍存在继续升级空间、且在手机之外 汽车、IoT 等市场空间广阔，光学赛道长且宽属性不变。光学企业实现持续增长面对四大机会窗口：1）影像效果作为各大手机品牌的长期卖点，将从量和 价两个维度带动手机光学行业整体成长；2）单一客户份额提升+高阶产品占 比提升+客户多元化拓展驱动个别企业实现更快增长；3）通过一体化整合打 造产品竞争力增厚利润；4）继手机之后，汽车、IoT、工业光学相当于又一个 手机光学市场。重点推荐：全球手机及汽车光学行业龙头舜宇光学（2382.HK）、 手机摄像模组市场位势上移的丘钛科技（1478.HK）；建议关注手机镜头市场 份额提升迅速的瑞声科技（2018.HK）、光学 CIS 龙头韦尔股份（603501.SH）、 全球滤光片龙头水晶光电（002273.SZ）、玻塑混合镜头技术全球领先的联创 电子（002036.SZ）。

　　“免费”流量的广告变现：游戏与阅读行业被低估的免费用户价值

　　休闲游戏和在线阅读行业均存在“不付费的大多数”：内容复制/盗版门槛低、用户支付意愿差导致付费率和 ARPU 的天花板远低于此前设想。 1）休闲游戏： 18 年国内休闲游戏用户规模达 4 亿人，占游戏玩家整体的 66%，而付费规模仅占比 7%； 2）在线阅读：19 年 MAU 3.6 亿，付费率不足 10%。“免费”流量亦到了需要发掘价值的时点，应用内广告变现渐成气候。

　　第三名 广发证券欧亚菲、张静静、蒲得宇、杨琳琳研究团队

　　港股正处于低位布局期，重点关注物管公司新一轮业务边界扩张

　　港股策略：“新经济”主导20年港股IPO市场高热度

　　前三季度港股IPO：总规模与过去两年相仿，“新经济”占比提升。港股市场发行估值、基石投资者、超额认购倍数等发行指标有何特征？ 第一，新股发行PE分布与19年相仿，未盈利公司IPO后股价波动较大。第二，具有基石投资者的公司IPO后短期股价表现更好。第三，“超高”超额认购倍数IPO频出。投资策略：美国大选进入冲刺阶段，短期外资风险偏好或受压制。但在“弱美元、强人民币”环境下，叠加港股基本面弱复苏趋势确定，高AH溢价与市场生态变迁主题深化，港股正处于低位布局期。

　　重点关注物管公司新一轮业务边界扩张

　　2020年5月商品住宅销售面积同比增速转正。因而有强大的地产母公司或者兄弟公司的物业管理公司增长更有保障。受疫情期间停工影响，部分中小地产公司面临现金流压力，而出售物管公司股权是他们回笼资金的一种手段。我们预计，下半年行业并购或趋于活跃，有望成为行情的主要催化因素。物管相对高估值有望提升管理层的积极性，激励其不断拓宽业务边界，因此未来物管公司的商业模式有可能进一步拓展。新业务的落地有望支撑公司业绩和估值的进一步提升。

　　金麒麟港股及海外市场新锐分析师观点：

　　第一名 长江证券张宇生研究团队

　　国内经济与盈利的持续修复之下 港股市场有望重现“盈利牛”

　　我们目前坚定看好香港市场的配置价值，在国内经济与盈利的持续修复之下，港股市场有望重现“盈利牛”，同时大选之后中美关系也有望出现改善，支持市场修复。结构上我们看好“顺周期”板块的表现，例如可选消费、银行、地产等。

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责任编辑：逯文云