付立春：科创板设立很有必要 可弥补创板和三板缺陷

　　作者：东北证券研究总监 付立春

　　新浪财经讯 首届中国国际进口博览会于5日上午在国家会展中心（上海）开幕，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。习近平表示，为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。

　　科创板的设立是有很强的必要性的。对于中国的双创、科技、新经济企业来说，在选择资本市场多了中国国内的一个方向。过去这些企业，更多选择海外的资本市场如纳斯达克，或港交所等。中国资本市场现有的体系里并没有一个这样的板块，与之完全适应。另外，一些海外的中概股公司，要回归中国的资本市场的话，也没有完全对应的承接。为了更好的服务实体经济，与实体经济的特别新经济的发展相适应，需要设立对应的一个板块。

　　另外，在当前中国经济转型升级的关键阶段，金融特别是资本市场，也需要相应提升，从而提供更好的更对应的服务。在当前的国际环境下，完善中国资本市场，提高资本市场的竞争力，也有一定的迫切性。

　　通过增量改革，推动弥补创业板和新三板的一些缺陷。

　　中国的创业板还是审核制，很多上述的双创新经济企业，可能仍然难以获得创业板上市的机会。交易所里如果投资交易过于活跃，一方面可能让这些企业更加短视，不利于他的长远发展。另一方面也会造成估值过高，股价波动剧烈的市场风险。

　　新三板的企业数量非常的庞大。作为一个全国性的交易场所而言，为不少中小双创企业提供了融资。但二级市场的交易不活跃，定价功能薄弱。特别是这两年深化改革与升级的进程，大大慢于市场的预期。

　　科创板的设立，难免对新三板与创业板构成一定的冲击，形成一些重叠和竞争关系。不过，中国资本市场体系里的各个部分，都应该形成自己的特点和核心竞争力，立足于创新，更好地服务企业。这样才能形成良性竞争的、更具活力的资本市场格局。

　　作为全新的事物，科创板的完善也会需要一个过程。早期在政策的支持下，会有很多的资源倾斜。市场的关注度也会不断提高，甚至火热。但是初期的市场，本身会面临一定不完善性成本。另外，中国资本市场上的投资理念与注册制并不非常的匹配。在积极参与的同时，不能忽视潜在的市场风险。

　　在注册制的背景下，在交易所的体制里，选择投资科创板企业的难度更高。获得高收益的前提是要具有，更强的投资及研究实力。如何高效地精选出估值合理、风险可控的优质企业，成为最关键的课题。而立足于跨板块、跨市场政策套利，面临的不确定性风险在增加。中国资本市场的参与者面临着新的挑战。

　　付立春：经济学者。清华大学博士后，东北证券研究总监，因为智投创始人。中国社会科学院等讲座教授，国务院发展研究中心、中国证监会等课题组成员，中国市场学会金融学术委员，北京城市管理学会理事。

责任编辑：张海营