中行报告： 2019年资产配置可超配中国资产

　　中行报告： 2019年资产配置可超配中国资产

　　经济参考报 □记者 张莫 北京报道

　　中国银行日前发布《2019年中国银行个人金融资产配置策略报告》称，2019年全球经济复苏将明确结束，中美战略、政策分化加剧。基于估值、经济、利率等因素考量，《报告》建议，2019年资产配置可超配中国资产，包括股票与债券；低配美国资产，等待美债配置机会。与此同时，大宗商品有阶段性机会，标配黄金以缓释美国经济放缓及全球不确定风险。

　　《报告》指出，2016年初至2018年初，中美经济都在复苏，推升了全球利率、权益资产和大宗商品。2018年初至今，中国经济下行压力加大、政策宽松；美国上行、继续加息。2019年，其判断，中国周期延续下行，美国经济见顶回落，过去3年的全球复苏明确结束。中国继续宽松，美国加息继续，其他经济体面临宽松压力。中美经济分化、政策分化，决定全球资产价格。《报告》称，全球经济放缓压低业绩，上半年美联储加息影响全球利率，权益市场都将受此影响。除此之外，美股估值偏高，欧洲面临政治考验，日本经济下行，港股市场虽受益于国际资本投资中国和低估值会有所表现，但全球权益难有明显机会。而A股的估值既是历史底部也是全球底部，政策底、社融底之后有望迎来市场底，均值回归叠加股利分红、业绩增长以及政策宽松等因素，市场将在风险释放之后有望迎来转折。

　　外汇方面，《报告》称，2019年美元将见顶，人民币压力将下降。从基本面的横向对比、利率因素、政策因素和风险事件等综合来看，2019年美元大概率是先强后弱的走势，而人民币贬值压力也相应降低。与此同时，其他国家货币重点看好澳元，核心在于其经济基本面。

　　《报告》称，在美债方面，美国经济接近顶部、通胀压力以及持续加息将继续推动利率中枢上行，美债等待配置机会。其中，中资美元债在2019年将吸引力上升，高质量短久期债券具备较好配置价值。在中债方面，经济下行叠加政策宽松，债券利率中枢将继续下行，延续牛市格局。与此同时，信用债风险偏好会有所修复，投资者可关注高收益债的投资机会，而可转债位于底部区域，战略性看多。

责任编辑：高艳云