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监管层称，强制退市和主动退市，下一步都要加大力度
文 | 《财经》研究员 张云 记者 王颖
随着年报季到来，今年将继续有一批上市公司从资本市场退出。
Wind（万得）数据显示，今年以来，截至3月底，A股市场已有72家上市公司触及了退市风险；9家上市公司已锁定退市或已摘牌，其中，6家上市公司已完成退市。
这些公司中不乏资本市场曾经的宠儿。有“国民鞋王”之称的ST贵人（原“贵人鸟”）在3月29日完成摘牌退市。2014年，贵人鸟头顶“A股运动品牌第一股”光环上市。公司市值最高时突破400亿元，创始人林天福在2015年以190亿元身家，力压恒安国际的施文博和安踏体育的丁世忠家族，问鼎泉州首富。
时过境迁，ST贵人摘牌时，股价跌至0.67元/股，总市值为11亿元。
除ST贵人外，近日，退市博天（维权）以及新海退（维权）也进入了退市整理期，预计在退市整理期届满后完成退市。在退市整理期首日，退市博天和新海退分别下跌58%和69.23%。
今年以来，已有9只股票锁定或已完成摘牌退市。
证监会主席吴清在2024年全国两会期间谈及证监会监管思路。他强调未来将进一步推动上市公司质量提升，将做好入口监管、出口监管和持续监管。其中“出口监管”，就是将“加大退市力度”付诸实施。
吴清表示，“一方面，设置更加严格的强制退市标准，做到应退尽退。另一方面，完善吸收合并等政策，进一步拓宽多元退出渠道，也鼓励推动一些公司主动退市。强制退市和主动退市，下一步都要加大力度。”
而上述表述中的“完善吸收合并等政策”，以及入口监管方面的收紧，给上市公司并购重组留下了一定想象空间。有市场声音认为借壳、炒壳等将卷土重来。
不过3月15日，证监会发布了《关于加强上市公司监管的意见（试行）》（下称《上市公司监管意见》）。该意见明确表示，未来证监会将加强对重组上市监管力度，进一步削减“壳”价值。
“国民鞋王”贵人鸟摘牌
2024年2月1日至3月7日，ST贵人股票收盘价连续20个交易日低于1元，触及终止上市条件。3月29日，ST贵人正式从上交所摘牌退市，这也宣告了其长达十年的上市之旅终结。
ST贵人于3月7日被停牌，股价定格在0.67元/股，总市值仅剩11亿元。截至2023年9月30日，公司股东户数还有2.92万户。
贵人鸟成立于2004年，总部位于福建省晋江市。2014年，贵人鸟头顶“A股运动品牌第一股”光环上市。公司市值最高时突破400亿元，创始人林天福在2015年以190亿元身家，力压恒安国际的施文博和安踏体育的丁世忠家族，问鼎泉州首富。
此后十年，贵人鸟并未深耕自己的运动服饰品牌，而是围绕体育产业展开了各种投资并购活动，涉及体育基金投资、足球经纪、手游、电竞、各种体育App、保险等领域。
但多元化的布局，不仅没有为贵人鸟的财报做出贡献，反倒拖累了整体业绩。其净利润从2015年的3.32亿元，逐步下滑。2018年至2020年期间，贵人鸟连续三年亏损，净亏损金额分别为6.86亿元、10.96亿元、3.82亿元，公司也因此被实施退市风险警告，简称变为*ST贵人。2020年末，*ST贵人资产负债比升至99.26%，资不抵债。
彼时，因贵人鸟无法清偿到期债务，债权人向法院提出重整申请。2021年，贵人鸟正式进入重整程序。李志华控制的黑龙江泰富金谷网络科技有限公司（下称“泰富金谷”）成为公司重整投资人。泰富金谷主营业务为粮食贸易、粮食供应链等，这也为贵人鸟从运动鞋服向粮食业务转型埋下伏笔。
与此同时，*ST贵人也因重整产生较大的债务重组损益，2021年扭亏为盈，实现净母净利润3.61亿元，成功摘帽，股票简称变回“贵人鸟”。
2022年，粮食贸易业务收入在贵人鸟的营收中已经占比过半。当年，李志华成为贵人鸟实控人和董事长，林天福家族逐渐失去贵人鸟的掌控权。
但东北“粮食大亨”没能成为贵人鸟的“贵人”，粮食业务也未能给贵人鸟带来可观的利润。2022年，贵人鸟又陷入亏损，净亏941.37万元。
时任年审机构对贵人鸟《2022年度内部控制审计报告》出具了否定意见，并指出，在粮食贸易的采购和销售、资金活动等方面，公司的内控存在重大缺陷。贵人鸟再度被实施其他风险警示，简称又变为ST贵人。
2023年9月，ST贵人发布公告称，鉴于公司运动鞋服业务自司法重整以来收入下降、持续亏损，市场竞争日趋激烈，将通过包括但不限于授权许可（金麒麟分析师）、出售、租赁等方式进行“贵人鸟”“Prince”等品牌资产和其他各项运动鞋服相关资产的处置，并逐步退出运动鞋服业务，以粮食业务作为未来主要经营发展方向。
今年1月26日，ST贵人披露的2023年业绩预告显示，预计2023年归属于上市公司股东的净利润为-4.85亿元，扣非净利润为-4.95亿元，较同期亏损幅度扩大。亏损原因主要有两方面，一是市场有效需求不足，公司所处的粮食行业和运动鞋服行业市场竞争压力较大；二是计提大额资产减值损失及信用减值损失。
消息发布后，ST贵人股价曾连续跌停，最终跌至1元/股的警戒线下，并在此后触发退市条件。
虽然ST贵人退市了，但事情并没有结束。
上交所此前向ST贵人下发监管工作函，明确指出其控股股东、高管、实控人仍有义务未履行，退市并不意味着可以“一退了之”：其一，控股股东、高管承诺的增持计划，不因公司退市而免除责任；其二，实控人控制企业须向ST贵人返还1.66亿元，应严格履行返还义务；其三，ST贵人原控股股东重整业绩承诺补偿义务尚未履行。
2024年1月，ST贵人收到福建证监局下发的《行政监管措施决定书》。据了解，2021年-2023年间，贵人鸟与李志华间接控制的四家公司发生采购交易共计约8.8亿元，但未按规定及时披露与上述四家公司的关联交易，也未在定期报告中披露。福建证监局决定对贵人鸟采取责令改正、出具警示函措施，对相关责任人采取监管谈话、出具警示函措施。
今年2月，ST贵人以及公司董事长李志华，因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。
今年已经锁定退市的公司，不止ST贵人一家。根据公开资料统计，今年已有9只股票锁定退市或已完成摘牌退市，分别是新海退、退市博天、ST贵人、ST星源（维权）、*ST华仪、*ST柏龙、*ST泛海、*ST爱迪、ST鸿达。其中，新海退、退市博天触及重大违法强制退市，其余均属于交易类强制退市。
其中，新海退于3月26日进入退市整理期。该公司在2月5日收到证监会下发的《行政处罚决定书》，被认定在2014年至2019年年度报告存在虚假记载，其间虚增销售收入37亿元、虚增利润总额5.6亿元，触及重大违法强制退市情形。这也是今年首个重大违法强制退市案例。
超70家公司面临退市风险
随着年报的陆续发布，今年还有一批挣扎在退市边缘的上市公司前途堪忧。
Wind数据显示，在年报尚未完全披露的情况下，已经有多家上市公司有可能触发退市条件。其中，截至2023年三季报数据，已经触发扣非后净利润、营业收入及2023年该组合指标均低于1亿元的上市公司有26家；最近一个会计年度审计净资产为负值的上市公司有29家；最近一个会计年度被出具无法表示意见或否定意见的上市公司有14家；触发“可能暂停上市风险”的ST股有24家。
这些上市公司中存在一家公司触发多项风险的情况，将触及多项风险的公司合并后，据《财经》不完全统计，有72家上市公司存在一项或多项退市风险。
与2023年不同的是，今年可能退市的上市公司集中在医药生物行业，涉及的原因主要与财务类退市中净利润与营业收入指标不达标有关。
“创新药公司具有研发投入大，投资回报周期较长的特点。研发成果是否能成功转化，药品销售渠道的铺建、维护等也存在不确定性。再加上近年医保控费、药品集采等行业政策，以及市场开放造成的竞争加剧等因素，都会给创新药公司的盈利带来压力。”一位医药行业研究员表示。
需要注意的是，上市公司触发退市条件与真正实施退市之间仍然有一定的差异，具体退市规模需要年报数据发布完成后，经由交易所确认摘牌才能完全得出。
证监会新任主席吴清在全国两会期间表示，对于退出机制，“一方面，设置更加严格的强制退市标准，做到应退尽退。另一方面，完善吸收合并等政策，进一步拓宽多元退出渠道，也鼓励推动一些公司主动退市。强制退市和主动退市，下一步都要加大力度。”
吸收合并是否会成为触发退市风险上市公司的另一条出路？
3月15日，证监会在《上市公司监管意见》中表明，“支持上市公司通过并购重组提升投资价值。多措并举活跃并购重组市场，鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产。引导交易各方在市场化协商基础上合理确定交易作价。支持上市公司之间吸收合并。优化重组‘小额快速’审核机制，研究对优质大市值公司重组快速审核。”
但需要注意的是，证监会同时明确，未来证监会将加强对重组上市监管力度，进一步削减“壳”价值。换句话说，支持并购重组，完善吸收合并政策，进一步拓宽多元退出渠道，并不意味着监管层容忍借壳、炒壳的卷土重来。
Wind数据显示，今年以来，截至3月底，更新重大重组事件进展的上市公司有60家，而这个数字在2023年同期仅为18家。
上述重大重组事项大多数重组原因为上市公司横向整合。另有极少数上市公司重组的目的为买壳上市，而数据显示，近一年间，目的为“买壳上市”的11个重组事项中，六个重组事项都已经失败。其中，仅中交设计完成借壳上市，该公司为中央国有企业。另有三家上市公司正在走证监会程序，分别是路畅科技、大连热电（维权）以及恒力石化。
责任编辑：杨红卜
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