来源：环球老虎财经app
亚洲硅业上市对赌失败，易主浙江红狮控股。前者缺钱，后者缺估值，这起“水泥老四”对“硅料老六”的收购，可谓双向奔赴。在解除实控人风险后，多晶硅巨头的ipo之路是否还可期待？
施正荣“卖了”亚洲硅业。
3月12日消息，国内多晶硅第六大生产企业——亚洲硅业的控制权出现变更。在水泥行业排名全国第四的浙江红狮控股，完成百亿级跨界并购，成为亚洲硅业的“新主人”。
这也意味着，自顾不暇的“光伏教父”施正荣，未能如期带领亚洲硅业完成境内上市，对赌失败后，或也面临股权回购的问题。
在前几年的硅价暴涨中，通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源等硅料巨头赚得盆满钵满，漂亮的业绩不仅带来翻倍股价，也支撑着融资、扩产、抢市占的游戏。
如今亚洲硅业终解除大股东风险，背靠资金实力雄厚的水泥集团，能否抓住最后的硅料景气期成功上市？
亚洲硅业易主
根据上海市市场监督管理局近日发布的《红狮控股集团有限公司收购亚洲硅业（青海）股份有限公司股权案》公示，2022年12月25日，红狮控股与亚洲硅业的股东Asia Silicon Co．，Ltd．（下称“亚硅BVI”）签署股份转让协议，后者向前者转让公司53.5445%股权。
交易前，Asia Silicon Co．， Ltd．持有亚洲硅业76.5810%股权并单独控制亚洲硅业。交易后，红狮控股持有亚洲硅业总股本的65.7196%股权，并单独控制亚洲硅业，公司实控人也从施正荣变更为章小华。
据此前媒体报道，该起交易对价或在116亿元左右，亚洲硅业高管对此不置可否。
2020年，亚洲硅业曾寻求科创板IPO，却在2022年5月撤回了上市申请。
据发行文件披露，亚硅BVI以及施正荣与亚洲硅业其他股东签署了对赌协议，若亚洲硅业在2022年12月31日之前未实现在中国境内公开发行股份并上市，则亚洲硅业控股股东、实际控制人共同连带回购投资方持有的公司全部或部分股权。
截至2022年5月，宁经济技术开发区青银鑫沅轻工产业投资基金（有限合伙）等9家投资机构一共持有亚洲硅业21.42%的股份。按照截至2020年底亚洲硅业8.88元每股净资产计算，则回购本金达5.05亿元。
有分析观点认为，此次红狮控股接手亚洲硅业的控制权，一方面是现金不足以回购的施正荣被迫出局；另一方面也是优化股权架构，为未来各路资本的IPO退出铺路。
红狮控股章小华
亚洲硅业的新主人是谁？
红狮控股集团位于浙江兰溪，是一个以投资、参股水泥行业为主的大型民营企业集团。董事长章小华出生于1968年，以地方水泥厂副厂长的身份起家，经历也颇为传奇。
官网显示，红狮控股注册资本3.5亿元，总资产19.1亿元。截止2022年，集团水泥熟料产能增至7254万吨，高于A股上市公司华新水泥（市值350亿），仅次于中国建材集团、海螺水泥和金隅冀东，为中国第四大水泥企业。
业绩方面，2021年，红狮集团以549.79亿元的营收位列“2021年浙江省民营企业100强”榜单第23位，较上一年度增加了31.3亿元。2022年，红狮控股以655亿营收，排在中国企业500强第348位，参照行业20%左右的平均净利率，上述百亿收购，或以一年利润就能覆盖。
在2023年初的经营工作会议上，红狮控股董事长兼总经理章小华表示，未来将立足水泥主业，进入多晶硅行业，水泥主业做强为主、做大为辅，多晶硅产业加快布局、形成规模，构建“水泥+多晶硅”双主业格局。
章小华还表示，采用“并购+新建”进入多晶硅行业能够减少不确定性；为快速进入多晶硅行业，要并购具备技术、品牌、渠道及团队优势的企业；新建项目要对标一流企业，达到一流的经济技术指标和竞争力。
据不完全统计，2022年起，红狮控股已成立了6家新能源公司，主营输配电及太阳能发电、产品销售业务；以及两家硅材料公司，分别代表青海海东25万吨/年工业硅项目，以及阿克苏设年产12万吨工业硅项目。
对亚洲硅业的布局也始于这一时期。去年11月，上海市市场监督管理局曾发布两则股权转让公告，分别涉及亚洲硅业7.5985%股份与4.5766%股份的转让，均未公开具体接盘方。此时回看，受让方亦是红狮控股。
背靠水泥，硅王重生？
事实上，亚洲硅业本身资产质量尚可。
作为多晶硅头部企业，亚洲硅业曾在2019年凭借1.90万吨出货量位居全球市场第8。2018年至2020年，其主营业务收入分别为14.72亿元、14.15亿元和15.53亿元，同期净利润分别为2.25亿元、1.08亿元和2.20亿元。
在硅料周期上行的近两年，亚洲硅业抓住机遇扩产。“2022年连续投产两期项目，产能从2万吨增至9万吨，目前月产量突破9千吨，产量、品质在国内排第五，全球第六。”业内人士透露。
市场人士认为，亚洲硅业成立于无锡尚德赴美上市次年，此后事实上变成施正荣利益输送的工具，本身经营质量问题不大。
工商信息显示，目前参与对赌的9家投资机构中仍有8家持有亚洲硅业的股份，同时，公司股权架构中还出现由自然人直接持股的西宁仁硅企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等4个新主体。
据悉，新进入的持股平台，部分自然人正是亚洲硅业的职工。如亚洲硅业的财务总监姜云升、执行总裁尹东林、副总经理郑连基、执行副总经理肖建忠分别持有西宁仁硅15.60%的股份
上述现象或也侧面反映出，公司经营质量尚可，股权仍在一级市场具有流动性，且可能仍保留存在上市预期。
业内人士指出，水泥行业原本是现金流优良利润丰厚的“地头蛇”，极难跨区域展业。同时，水泥行业正面临周期性波动，以及越来越严格的低碳政策考验，谋求多元化转型是业内共识。
对新能源的布局也非红狮一家。例如，海螺水泥2022年初发布的计划显示，其计划投资50亿元用于发展光伏电站等新能源业务，此前还收购了安徽海螺新能源有限公司。
“一个缺钱，一个缺估值，两者可谓一拍即合。“
在红狮控股的管理下，不少市场人士对亚洲硅业后续资本化运作持乐观态度：“不过，受限于实控人变化影响，公司最快于一年向港交所递交IPO申请，A股IPO则要等到两年后。”
新增的员工持股平台为投资者注入了信心，市场期待看到新的上市时间表。
而在有限的时间窗口期下，硅料行业的高景气度能否得到延续，易主后的经营是否会发生潜在变化，也都会成为亚洲硅业的未来考验。
责任编辑：杨红卜
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