德昌电机IPO：一家三口套现5.4亿分光现金想再融资12.8亿割韭菜_新浪财经

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　　德昌电机IPO：老爷子老婆富二代三口套现5.4亿分光现金肆无忌惮想再融资12.8亿割韭菜保荐人为中信证券

　　国际投行研究报告

　　证监会网站发布了宁波德昌电机股份有限公司招股说明书更新稿，这家公司挺有意思，老爷子和老婆是大股东，都是高中毕业，一个独子开始想去通过网站创业失败了被抓回来似乎要继承产业，做富二代真的不太可能实现自己的理想啊。

　　新冠又紧张了，大家就在家和凌通社一起读IPO吧。

　　这家公司的主要产品是吸尘器，却不是卖给最终消费者的，只是为TTI公司代工，销往欧美，根据合约，自己搞就是违约，所以利润率大大低于同类企业。而且呢，德昌事实上只有TTI这么一个大客户，只要有任何风吹草动，其实就死定了。老板也看到了风险，所以一是开始代工卷发器之类东西。而更没有逻辑的是，公司的募资项目一个重要的东西却是汽车 EPS 电机，这个东西看起来似乎有想象空间，但德昌现在的生产和销售都不好。

　　不过。老板还是很精明（有人教？），2019年1月和中信证券签约之后，2019年整年进行了了得的资本运作，先是通过转让套现0.8亿，然后通过多次分配套现4.6亿，三口人一共套现了5.4亿，致使2019年公司资产出现大跌，负债率超过70%，凌通社看了这么多IPO说明书没看到过这么明目张胆在IPO之前疯狂套现的。

　　一家三口的故事

　　富二代都不想继承制造业

　　富二代想开网店卖吸尘器失败被抓回来继承财产

　　老爷子董事长老婆儿子做董事

　　2019年1月和中信证签约

　　2019年11月老婆和儿子二董事转让股份套现8000万

　　2019年12月引进多家私募基金和钱进为股东融资1.2亿

　　IPO说钱进和公司没任何关系你信不？

　　公司就这么一个客户TTI（套套爱）

　　TTI是香港的上市公司，做各种产品的宇宙零售，而德明基本上所有的收入就是来源于给他们的代工，其依懒性2019年达到令人发指的的90.98%，2020年开发了卷发器什么的还是81.89%。中信证券在给证监局的汇报中说有了解决方案，这不是胡扯吗？从90到80基本上没区别，如果凌通社数学认知不算差的话。

　　一个客户绑定

　　中信证券的辅导团队

　　有意思的是，中信证券辅导团队的这位，正是凌通社前段时间研究过的公司的辅导员。

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　　总资产13亿负债10亿负债率超过70%

　　公司的负债率非常高，原因是作为一个代工企业，基本上没有议价权，尤其是因为出口美国，受到美国关税的影响，TTI不能按期回款，公司就只能自己借钱发展。

　　一家子分红套现病狂

　　IPO说明书说的很隐晦，公司再2019年连续3个月对股利进行了分配，召开了股东大会，其实，这时期的股东就是老爷子老婆和儿子，也就是说，三口子开个会就把公司的财产差不多分完了。

　　IPO说明书说不存在超额分配的情况。但只要看一下数据，大家就明白了，公司2018年的总资产为16.4亿，到2019年总资产只有9.2亿了，而2019年还融资了1.2亿呢。合并利润表显示，公司2017年到2019年的总利润为3.95亿，而老板三口分掉了4.6亿，还套现了0.8亿，一共5.4亿，也就是说，其实老板一家连2020年的利润也弄走了。

　　再算一下，假如没有1.2亿的融资，公司的净资产只有1.8亿。