华南集团周五上会：盈利能力差 坏账风险大、负债率高

　　盈利能力差，坏账风险大，负债率高，华南集团周五上会

　　工程设计行业可能对大多数人来讲都比较陌生，作为现代服务业的重要组成部分，工程设计是提高建设项目社会经济效益和保证工程质量安全的重要保证。

　　将于12月25日创业板首发上会的华蓝集团即是一家主营工程设计的公司。查阅该公司招股书发现，该公司子公司和分公司受处罚不断。此外，该公司应收账款占比偏高，坏账风险大；营收增速低于行业平均水平的同时，资产负债率高于行业平均值20个百分点。

　　子公司消防处罚

　　分公司税务处罚

　　通过股权结构图可以看到，华蓝集团有5家控股子公司及孙公司，4家参股公司，控股子公司及孙公司有16家下属分公司。

　　2018年3月，华蓝设计因不按照消防技术标准强制性要求进行消防设计被钦州市公安消防支队责令改正，并处罚款5万元。

　　华蓝设计海南分公司曾于2018年2月、2018年5月和2018年10月因未按期进行纳税申报被主管税务机关罚款金额共计300.00 元；

　　华蓝设计厦门分公司曾于2018年5月因逾期未申报被主管税务机关罚款100.00 元；

　　华蓝设计贵阳分公司曾于2017年4月、2017年5月和2019年4月因未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料等事项被主管税务机关罚款金额合计1,200.00 元。

　　天眼查显示，全资子公司华蓝设计的司法风险就有69项。

　　另据招股书披露的法律风险，华蓝集团及其子分公司还存在未取得房屋产权证就租赁房屋等情况：

　　营收增速远低于行业平均

　　盈利能力相对较差

　　2017年、2018年、2019年，华蓝集团的营业收入分别为8.1亿元、8.8亿元、9.1亿元，保持稳步增长，2018年和2019年同比增长率分别为8.68%和3.50%，增速下滑明显。

　　跟同行比起来，华蓝集团的营收增长率简直不够看：

　　2018年营收同比增长率仅高于建科院，2019年仅高于新城市，低于行业平均水平10多个百分点。

　　盈利能力也与同行业上市公司相差甚远，营业净利率以及销售净利率都低于可比同行平均值。

　　应收账款占比近5成

　　坏账风险大

　　华蓝集团的应收账款在资产结构中的比例偏高，且一年期以上的应收账款占应收账款总额的比例偏高，存在较大坏账风险。

　　报告期内，该公司应收账款余额占营业收入的比例长期维持45%以上，其中一年以内的应收账款余额占应收账款余额的比例分别为54.23%、56.15%、62.81%和61.75%。

　　华蓝集团解释称，应收账款占营业收入比例偏高主要因为工程设计一般分为方案设计、初步设计、施工图设计、施工配合等阶段，按各阶段节点确认收入并形成应收账款，但阶段节点与合同约定的收款进度并非完全一致。

　　同时，公司政府类客户占比较大，因工程设计业务设计成果审核环节较多，且其款项支付受财政预算以及内部审批、请款进度影响较大，所以结算周期相对较长。

　　资产负债率高于同行

　　华蓝集团的资产负债率、借款占总资产的比例均高于同行业上市公司平均水平，2017-2019年华蓝集团的资产负债率分别为64.69%、61.35%和69.02%，高出可比同行平均值约20个百分点。

　　报告期内借款占总资产的比例也高于同行可比平均值好几个百分点：

　　华蓝集团借款余额占总资产的比例与同行业可比上市公司对比

　　另外招股书还披露了分红情况，2017年-2019年，华蓝集团的净利润合计为2.65亿元，而2017年-2019年，华蓝集团现金分红合计近2.84亿元。

　　问题多多，华蓝集团能否成功过会，财通社也将持续关注。

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责任编辑：陈志杰