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业绩跟不上市值的步伐，华兰生物董监高全年都在“忘我”的减持
来源：市值风云
作者 | 郭飞宏
流程编辑 | 小白
市值在增加，但是业绩没跟上，董监高减持减的忘乎所以。
华兰生物（002007.SZ）是国内血液制品龙头之一，成立于1992年，2004年登陆深交所中小板。
2005年成立华兰生物疫苗股份有限公司，持有75%控制权，近期公告拟将华兰疫苗分拆至深交所创业板独立上市。
华兰生物近五年业绩数据表现亮眼，2015年至2019年五年营收CAGR为86%，五年归母净利润CAGR为47.32%。
但在2020年三季报迎来的却是增收不增利，营收同比正增长，归母扣非净利润同比下滑。
今年新冠的客观环境，医药疫苗类上市公司是最受益的，股价纷纷飙升，华兰生物今年的市值也是水涨船高。但是，随着公司市值的增加，公司业绩并没有跟上，跟上的是董监高的持续减持，不免让人苦笑。
一、三季报增收不增利，销售费用比较异常
华兰生物以往的营收和归母扣非净利润数据表现均比较亮眼，2015年-2019年均实现两位数的同比正增长。
（资料来自公司公告）
作为一家历史盈利能力较强的公司，2020年三季报，华兰生物实现营收30.73亿元，同比增长16.46%；实现归母净利润9.64亿元，同比增长0.04%；实现扣非归母净利润8.75亿元，同比下滑1.93%。
虽然营收有所增长，但是净利润却没有增长，甚至扣非归母净利润同比下降，这是怎么回事呢？
（资料来自公司公告）
从毛利率的角度看，华兰生物的综合毛利率保持在正常水平，甚至稳中有升。
从三项费用率来看，管理费用率数据表现比较平稳，而销售费用率却明显有所增加，因此可以判断销售费用是影响净利润下降的关键因素。
（管理费用包含研发费用，财务费用率可以忽略不计）
2020年三季报数据显示，华兰生物三季度单季发生销售费用4.82亿元，同比增长149.62%，而当期单季度营收同比增长仅为36.44%到16.86亿元；前三季度累计发生销售费用5.67亿元，同比增加93.27%，而前三季度累计营收同比增长仅为16.46%。
华兰生物解释称，销售费用大幅增加，主要系为华兰疫苗销售推广咨询费增加所致。
（资料来自20年三季报）
风云君选取A股上市的疫苗公司智飞生物（300122.SZ）、沃森生物（300142.SZ）和康泰生物（300601.SZ）做一下营收和销售费用对比。数据显示，三家对比公司的营收和销售费用的变动均保持一致，而华兰生物的销售费用变动则显得异常。
（可比公司营收和销售费用数据）
当然，根据分拆上市相关规定，这可能也和华兰生物拟分拆子公司华兰疫苗独立上市有关，为了符合分拆上市的条件？但是和董监高套现的动机又不太匹配。
二、市值屡创新高，董监高纷纷套现
2020年初，华兰生物的市值240多亿元，截止12月1日中午收盘市值800多亿元，年内最高市值1300多亿元。
今年华兰生物的市值能有这个表现，主要还是和疫情的特殊环境有关。但是，截至11月18日，华兰生物的新冠疫苗还在研发过程中。
（资料来自互动易）
伴随着华兰生物市值新高的，董监高套现的心情按不住了。
2019年9月12日，华兰生物发布公告称，公司高管范蓓、张宝献等7人，计划在自公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易的方式减持合计不超过220万股公司股份。
2020年4月13日，华兰生物发布公告称，上述高管已经合计减持70万股，减持总金额2，592万元。
公告还表示，这些高管计划实施下一期减持计划，拟减持股份数139万股，期限截至2020年11月6日。
根据公告，在本次减持计划期间，上述高管又合计减持72.4万股，减持金额合计3，379万元。
通过两次减持，公司董监高范蓓、张宝献等7人累计减持套现5，971万元。
很有意思的是，华兰生物高管张宝献还因为超数量减持一事发布致歉公告，让吃瓜群众一阵苦笑。
这是减持的多么忘我啊？还能多减持七万多股？
（资料来自公司公告）
结语
受环境因素影响，华兰生物在年内市值创下新高，但是整个2020年，都贯穿着董监高忘我的减持套现，结合目前的业绩尽显疲态的客观数据，让人不胜唏嘘。
真是那句：春江水暖鸭先知。
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责任编辑：杨红卜
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