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美股研究社
5笔估值超过10亿美元的IPO
12月和1月通常不是IPO的繁忙月份，但这次将是一个例外。最近，包括Airbnb、DoorDash和Roblox在内的六家知名科技初创公司申请了IPO，这些公司的估值都超过了10亿美元。
他们希望利用投资者在流感大流行的情况下对科技股的强烈兴趣，并抓住最近成功上市的其他科技公司的先机。云数据库公司Snowflake的股价自9月IPO以来上涨了129%，数据挖掘公司Palantir的股价自9月上市以来上涨了215%。
在权衡是否投资最新一批可能上市的科技公司时，以下是需要考虑的关键细节。财务数据是2020年前9个月的，除非另有说明。
Affirm
股票代码：AFRM
2020财年收入：5.1亿美元（截至6月30日的财年）
收入增长：93%
毛利率：n / a
净亏损：1.13亿美元
Affirm的S-1文件：
Affirm由PayPal联合创始人Max Levchin在2012年创立，旨在为各类在线零售商的客户提供信用和贷款。如消费者若不想错过Cole Haan的一双鞋子或West Elm网站上可爱的咖啡桌，则可以利用其选择分期付款等。Affirm在幕后处理贷款，并经常承担项目成本（在某些情况下，合作银行为贷款提供资金）。到目前为止，Affirm已经与6500多家零售商签约，并在过去三年帮助消费者支付了价值近110亿美元的产品。
优点：Affirm表示，其“先买后付”系统优于信用卡，没有隐藏费用或高利率（大多数Affirm的优惠都是零利率）。和其他热门消费品公司一样，Affirm也吹嘘自己的净推广分数为78，表明超过四分之三的客户会推荐该公司。随着电子商务的发展，市场还有很大的增长空间——目前在北美，只有不到1%的电子商务交易依赖于“先买后付”的交易。Affirm表示，通过对消费者支付能力的数据分析，公司避免了重大损失。
劣势：最大的电子商务网站，如亚马逊和沃尔玛，它们不需要Affirm，甚至可以推出自己的借贷服务；而能够以比Affirm以更低的成本借到钱的大银行或其他金融机构也能做到这一点。到目前为止，Affirm所有贷款的四分之一以上来自单一零售合作伙伴Peloton的客户。
Airbnb
股票代码：ABNB
2020年前9个月的收入：25.2亿美元
收入增长：-32%
毛利率：74%
净亏损：6.97亿美元
Airbnb的S-1文件：
Airbnb联合创始人Brian Chesky和Joe Gebbia决定在他们位于旧金山的公寓里租一些airbed，原因是一场大型设计会议导致当地酒店被预订一空。他们的小网站最终成长为一家巨头，已累计向220个国家的8.25亿客户出租场地。
优点：当COVID-19限制旅行时，这家快速增长的初创公司遭受了巨大打击，但此后几乎反弹。与2019年同期相比，4月份的预订量下降了72%，但从6月到9月，下降幅度缩小到19% - 23%。该公司还在提交给监管机构的文件中夸口说，与大流行相关的开支削减，包括裁员25%，使公司今后的效率更高。
反对：这一流行病表明，旅游业正遭受着严重的经济衰退，这导致Airbnb的销售额受到影响，全球范围内感染人数再次上升。该公司还与许多城市和国家试图禁止短期租赁的限制性规定抗争。Airbnb的文件披露，该公司还在与美国国税局进行斗争，如果败诉，可能会损失14亿美元。即使已经经营了十多年，Airbnb今年仍将亏损约10亿美元。
DoorDash
股票代码：DASH
2020年前9个月的收入：19.2亿美元
收入增长：226%
毛利率：53%
净亏损：1.49亿美元
DoorDash的S-1文件：
小时候搬到美国后，DoorDash联合创始人兼首席执行官Tony Xu在一家中餐馆当了一名洗碗工，以维持生计。他说，DoorDash的目的是帮助奋斗者和小企业繁荣发展。DoorDash的业务已经开展七年，截至今年9月，它每月为近40万家企业的1800万消费者提供食品和其他服务。
优点：DoorDash是领先的送货服务提供商，截至2020年10月，它的市场份额是紧随其后的Uber Eats的两倍多。由于人们不愿外出就餐，外卖行业得到了快速增长。一些规模较小的公司已经售罄（DoorDash去年以4.1亿美元收购了Square的鱼子酱业务），但进一步的整合可能会让DoorDash收取更高的服务费。
缺点：一旦疫情过去，许多顾客可能会回到餐馆就餐。尽管加州选民批准了一项措施，继续将像DoorDash ‘s dashers这样的零工工人归为独立承包商，但其他国家的政府仍在试图将零工工人归为雇员，这可能会破坏DoorDash的商业模式。
Roblox
股票代码：RBLX
2020年前九个月的收入：5.89亿美元
收入增长：68%
毛利率：74%
净亏损：2.06亿美元
Roblox的S-1文件：
Roblox不仅仅是一款电子游戏，它已经成为数百万人和公司创造自己游戏的虚拟环境。联合创始人David Baszucki和Erik Cassel从为物理实验室做软件模拟到2004年创建Roblox。该公司表示，现在大约有3100万人每天玩游戏，包括四分之三的9 - 12岁的美国孩子（研究公司Dubit认为今年夏天有一半的9 - 12岁的孩子玩游戏）。
优点：Roblox有足够的理由让开发者留下，包括它庞大的忠实客户基础和Lua脚本语言，这使得开发新游戏变得更加容易。目前约三分之二的用户来自美国和加拿大，因此还有相当大的海外扩张空间。
反对：大流行加速了Roblox增长率，但在危机结束后，孩子们可能会决定放下他们的屏幕，更多地到外面玩。许多用户在运行苹果或谷歌软件的设备上玩游戏，这使得Roblox在某种程度上受制于这两大科技巨头的应用程序政策。其他游戏则被禁止，应用商店决定每款游戏的销售金额。与腾讯合资将Roblox引入中国的计划，可能会受到日益加剧的紧张局势或新的限制措施的影响。游戏和社交媒体平台的兴衰取决于最新的流行趋势。Roblox可能是游戏界的MySpace。
Wish （ContextLogic）
股票代码：WISH
2020年前9个月的收入：17.5亿美元
收入增长：32%
毛利率：65%
净亏损：1.76亿美元
Wish的S-1文件：
与亚马逊、阿里巴巴和eBay等更为知名的竞争对手相比，Wish的电子商务服务侧重于“负担得起”的消费者。Wish成立于2010年，现在帮助50多万在线卖家向每月1亿活跃购物者兜售商品。母公司ContextLogic在IPO注册文件中有自己的名字。
优点：网上购物并不只是富人的专利。Wish表示，他们的目标客户包括44%的美国消费者、85%的欧洲消费者（家庭收入在7.5万美元或以下），以及发展中国家的消费者。Wish的平台首先是移动平台，90%的交易都是通过其移动应用进行的。尽管Wish不盈利，但在2020年前9个月，它产生了2300万美元的自由现金流（即经营活动减去购买房产和设备的现金）。
劣势：Wish将面临许多更大的竞争对手，比如亚马逊、阿里巴巴和eBay，以及Shopify和沃尔玛。为了与这些巨头竞争，Wish在市场营销上投入了大量资金，到2020年为止已经超过10亿美元。不过美国的Wish可能会因局势的紧张而受损。和其他依赖于移动应用的初创公司一样，谷歌和苹果可能会通过新的规则或要求来破坏Wish的业务。
本文作者：AARON PRESSMAN
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责任编辑：郭明煜
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