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“清仓式”借钱分红后，中公教育拟再募资60亿！这到底是上市公司缺钱还是大股东缺钱啦？
来源：市值风云
作者 | 郭飞宏
流程编辑 | 小白
“
账上类现金百亿，却还要靠募资，怕不是上市公司缺钱吧！
”
11月23日，中公教育（002607.SZ）发布公告，拟非公开发行股份募集资金60亿元，其中42亿元用于投资怀柔学习基地建设项目，18亿元用于补充流动资金。
根据中公教育公布的2020年三季报，公司账上有货币资金60亿元，理财产品账面价值41亿元，类现金资产合计101亿元。
这这这．．．．你这账上有这么多钱，怎么还要圈钱补充流动资金呢？
一、募资用途令人充满疑惑
据中公教育公告称，此次募资有两个目的，一个是为了投资怀柔学习基地建设项目，另外一个是为了补充流动资金，分别拟使用募集资金为42亿元和18亿元。
（资料来自公司公告）
站在公司发展的角度看，在业务规模增长的过程中，为了给学员更好的学习体验和服务体验，建设学习基地有利于公司提高核心竞争力，至少听上去很有道理。
但是这个“补充流动资金”怎么看怎么突兀。
作为一家教培机构，中公教育的商业模式是先收费，后再提供培训服务的，所以我们可以在账上看到中公教育有大量的“合同负债”和“销售商品、提供劳务收到的现金”。
而且作为一家毛利率58.71%、净利率17.76%（2020年Q3数据）的公司，说明预收学员的培训相关费用是完全可以覆盖掉相关成本支出，且有盈余的，从经营净现金流也可以看出中公教育根本不缺钱。
（2018年、2019年合同负债为预收账款数）
那么募集资金18亿元用于补充流动资金，到底是意欲何为？
二、过去两年借钱分红，现在又来募资
我们再来回顾一下中公教育的“存贷双高”现象。
此前，风云君在《业绩大爆发？中公教育大存大贷，上演“清仓式”借钱分红：上市13个月分红29亿，三名实控人分走22亿 | 独立审计》文章中指出，中公教育账面富余的现金搭配高额有息借款，存在“大存大贷”现象，不合理的高息借钱、低息存款的背后，竟是把短期借款的钱用来分红。
（2018年11月借壳上市以来，13个月分红2次，累计分红近29亿）
截至2019年，中公教育前三大股东鲁忠芳、李永新、王振东（董事、总经理）合计持股比例75.32%，其中实质控制人鲁忠芳、李永新母子约占60%。
（2019年末中公教育前十大股东）
分红后，钱都到股东的腰包里了，而只有短期借款还孤独地站在账上。2020年三季报，中公教育账上短期借款余额32.28亿元。
而现在，给股东分红借钱欠的窟窿，这是要靠定增圈钱来补了？
小结
2020年前3季度，中公教育经营现金净流入高达67个亿，而且每个季度都超过10亿元，就中公教育这种先收款后提供服务的商业模式而言，根本不会缺少流动资金。
账面高达41.23亿元的理财产品也验证了风云君这一假设。靠补充流动资金这样的借口来圈钱简直有点侮辱人。
借壳上市13个月，中公教育就连续两次上演吃光抹净式分红，在不具备分红的条件下，持续借钱也在所不惜，而这些钱绝大多数都进入了鲁忠芳、李永新、王振东的口袋。
那么问题来了，到底是上市公司缺钱呢还是大股东缺钱呢？
最后是今天的无奖竞猜环节，各位老铁一起猜猜中公教育2020年度会怎么分红呢？如果此次定增成功，募资会不会用来分红呢？
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责任编辑：陈志杰
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