锦江酒店拟再做定增对盈利改善仍或十分有限_新浪财经

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　　文/刘可欣理逻

　　锦江酒店9月3号发布公告称，本次非公开发行股票的发行对象不超过35名，发行不超过1.5亿股股票，募集资金总额不超过50亿元，用于酒店装修升级（35亿元）和偿还金融机构贷款（15亿元）。

　　定增有两个要素，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日交易均价的百分之八十，发行股票数量不超过1.5亿股（含），即不超过发行前总股本的30%，非公开发行股份自完成之日起六个月内不得转让。因此，定增会导致公司的总股本增大，总资产、净资产有所增加，短期内公司的每股收益可能会被摊薄净资产收益率可能有所下降。

　　就锦江酒店此次定增来说，据中信证券分析，公司此次募资对改善资产负债结构、助力公司旗下门店升级迭代带动显著。由于项目存在建设期短期带动盈利有限，假设按上限发行则盈利摊薄率约为15%。但公司资产结构优化将带来显著的短期现金流改善和长期盈利支撑。截止9月3日，锦江酒店的收盘价为39.65元，跌幅达到5.53%。

　　锦江酒店早前曾在2014年通过定增引入战略投资者，2015年通过定增补充流动资金。

　　2014年，公司以非公开发行约2.01亿股A股股票，发行价格15.08元，其中向弘毅投资基金发行1亿股，向锦江酒店集团发行约1.01亿股。锦江股份表示，本次发行募集资金总额为人民币30.35亿元，扣除发行费用700.13万元后，募集资金净额为人民币30.28亿元。

　　据介绍，募集资金中的20.35亿元用于补充未来三年业务规模及门店发展所需资金，具体为用于发展锦江之星直营酒店（115家门店）。剩余的10亿元将用于偿还公司向建设银行上海市浦东分行借入的流动资金贷款10亿元。此次，锦江股份通过采取货币增资的形式向全资子公司上海锦江国际旅馆投资有限公司增资3亿元，增资来源为公司上述非公开发行股票募集资金。本次增资，旅馆投资公司所获增资款3亿元全部用于发展锦江之星直营酒店。

　　作为该非公开发行引入的战略投资者，弘毅投资成立于2003年，曾参与过中国玻璃、中联重科、石药集团等一系列国企的成功改制，形成了一批以混合所有制形式改造、提升国有企业的实践成功案例。

　　锦江股份曾表示，引入弘毅投资作为战略投资者，是在上海出台“国资国企改革20条”的背景下，通过公开透明的上市公司平台，推进和深化混合所有制的有益探索。这将有利于发挥双方优势，进一步优化公司治理结构，推动公司机制创新，加大资源整合力度，打造具有国际竞争力和品牌影响力的行业领军企业。

　　引入战略投资者弘毅投资后，锦江股份又进行了多起跨境并购，例如先后收购铂涛集团、维也纳酒店及百岁村餐饮，并将三者纳入财务报表。

　　继2014年通过定增引入战略投资者后，2015年年底，公司再次定向增发募集资金。根据当时预案显示，公司拟募资约45.18亿元，发行价格为29.93元/股，锁定期3年。定增对象为控股股东锦江酒店集团、弘毅投资基金以及国盛投资、长城资产、华安资管、上海国际资管。此次定向增发所募集的资金主要用于补充流动资金

　　这两次定增中，2014年底，锦江酒店的ROE（净资产收益率）为10.41%，较上年末8.87%略有提升。但知道2019年底，锦江酒店的净资产收益率仅为8.35%，较5年前还有所降低。可以看出，锦江酒店的两次定增计划对公司盈利能力的改善十分有限。

　　此次，锦江酒店的定增是在疫情的大背景下发起的，而疫情对2020年锦江酒店的经营情况造成了一定的冲击，据公司2020年半年报相关数据，2020年1至6月份，新开业酒店651家，开业退出酒店346家，净增开业酒店305家，其中直营酒店减少42家，加盟酒店增加347家。

　　中国大陆境内营业收入占全部酒店业务的比重为77.16%，中国大陆境外营业收入占全部酒店业务的比重为22.84%。2020年1至6月份，公司于中国大陆境内有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入307，509万元，比上年同期下降39.28%；实现归属于母公司所有者的净利润53，291万元，比上年同期增长22.98%；合并营业收入中的前期服务费收入28，644万元，比上年同期下降24.68%；持续加盟费收入95，463万元，比上年同期下降20.97%。

　　随着3月初欧洲疫情防控措施的骤然升级，3月中旬境外酒店业务出现大幅下降。于2020年1至6月份，公司于中国大陆境外有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入11，735万欧元，比上年同期下降54.37%。实现归属于母公司所有者的净利润-3，718万欧元，比上年同期减少4，468万欧元。

　　财报中提到，受新冠肺炎疫情影响，公司主营业务受到较大的冲击。鉴于本次疫情对公司的最终影响尚存在不确定性，公司预测年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比仍存在发生较大幅度变动的可能性。而公司也提出，将根据市场变化，及时调整营销策略，创新营销模式，亦将通过加强管理、控制成本、降低费用等举措降低疫情带来的影响，抓住疫情企稳行业复苏增长机遇继续高质量发展。