43亿美元并购豪赌如今浮亏80% 中国锂业又陷泥潭_新浪财经

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　来源：矿业汇

　　近日，天齐锂业对外表示，因新冠疫情导致公司流动资金困难，已决定暂缓澳大利亚奎纳那锂厂一期项目，且未来何时重启尚无时间表。值得注意的是，上月该公司就已表示，偿还2018年收购智利矿业化工（SQM）23.8%股权的41亿美元贷款存在困难，雪上加霜，如今SQM大幅减至，对比收购价格，天齐锂业浮亏近八成。

　　目前，摆在天齐锂业面前的“大山”除了“欠款”，还有“诉讼”。天齐锂业澳大利亚奎纳那项目的工程、采购和建设承包商MSP工程公司已向西澳最高法院提起诉讼，要求奎纳那工厂支付一笔3，611万澳元（2，100万美元）的应付账款。天齐锂业表示对MSP公司的诉讼请求持不同意见，目前双方正在协商解决办法。

　　“ 买矿”让天齐锂业成为全球锂矿资源“巨头”，但矿山就是这样，投资周期长，随着经济环境的不断变化，投资收益的风险也充满了不确定性。

　　一、市场的宠儿

　　从 1975 年至今，锂价基本经历了三轮大周期：第一轮周期（1975-2001 年）电池和铝锂合金的工业化需求引领锂进入上行周期，低成本盐湖的投产导致锂价下滑；第二轮周期（2006-2014 年）3C 电子产品引领下，锂进入上行周期；第三轮周期（2015 年-至今）新能源汽车爆发引领锂价进入上行周期，2018年随着新能源汽车增速放缓，锂价开始下滑，目前仍处于第三轮周期的中间位或者末尾。

　　天齐锂业前身为射洪锂业，2004年，射洪锂业正处于破产边缘，蒋卫平以射洪锂业锂矿石供货商的身份，通过他控制的成都天齐实业集团将射洪锂业100%收购。此后，射洪锂业更名为“天齐锂业”，并于2010年在深交所挂牌上市。

　　蒋卫平治下的天齐锂业自此开启了“买矿”之路。

　　2012年，天齐锂业取得四川雅江县措拉锂辉石矿开采权，该矿属于亚洲超大规模的呷基卡锂辉石矿区西段，锂资源量折合碳酸锂当量约63万吨，该矿奠定了天齐锂业的坚实基础。

　　2014年，天齐锂业“豪赌“，31亿元收购了泰利森锂业51%股权，该公司拥有位于西澳大利亚的格林布什锂辉石矿藏，该矿已开采25年，是目前已开采的的世界上最大的高品位锂辉石开采地。

　　天齐锂业买矿行为很快收到回报！

　　2015年，随着新能源汽车的发展，锂迎来第三轮周期。天齐锂业主要供应的电池级碳酸锂价格暴涨，最疯狂的时候，从2014年10月的4万元/吨，增长到2016年2月的16万元/吨。从2013年到2018年，天齐锂业营收从近11亿增长到62亿，市值一度高达780亿元。

　　新能源汽车行业潮起潮涌的这几年，天齐锂业享受了躺着赚钱的美好时光，一代锂业巨头从此崛起。

　　二、逆势举债并购

　　好景不长，汽车产业自2018年以来销量进入瓶颈期，以及国家对新能源汽车补贴的退潮，作为锂电池上游供应商，蒋卫平的天齐锂业受到很大影响。

　　此外，天齐锂业所在领域的竞争正日益激烈。2015年四季度以来，锂产品价格的大幅上涨导致新增产能逐渐增加，供需格局改变。到了2018年，赣锋锂业、天元锂电、江西雅保锂业等产能集中释放，成为天齐锂业的有力对手。

　　为拉开与竞争对手的差距，天齐锂业将目光投向自己发家的老本行——低成本优质矿山！

　　2018年12月，天齐锂业支付40.66亿美元正式完成对SQM公司（SQM股权整体价值为172.16亿美元）23.77%股权的购买。2018年6月底，天齐锂业总资产也只有187亿元，收购对价高达人民币269亿元，因而被称为“蛇吞象”式收购。这场“蛇吞象”式的收购天齐锂业自筹资金7.26亿美元，向银团借款35亿美元，杠杆率高达5倍，还款期限均为2020年11月29日。

　　SQM公司是全球锂矿龙头企业，属于全球六大锂矿供应商之一。2017年，SQM公司的锂矿供应量全球占比为16%，仅次于位列第一、占比29%的澳大利亚泰利森公司（天齐锂业拥有泰利森公司51%的权益）。

　　然而理想总是美好的，现实却是很骨感。锂价在2018年直线下降，天齐锂业业绩增速开始大幅下滑，2019年更是”跌跌不休“。