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新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩
基本观点:
新浪财经上市公司研究院针对于正荣地产集团有限公司(下称“正荣地产”)当前经营中的存量及流量数据进行综合分析,给予正荣地产的主体信用评分为75.6。
正荣地产起家于江西,发家于福建,经过多年的积累,在销售规模上进入前20。近年来,在总资产体量超过1500亿的基础上,保持稳健且较快的增长速度,上半年公司拿地与销售的比例处于平稳可控的水平,土地储备也多分布在一二线城市,公司具备较强的综合开发竞争力以及品牌优势。正荣地产整体财务杠杆率低,融资成本稍高,账面资金较为充足,短期偿债能力有保障,但债务结构不尽合理。
同时,新浪财经上市公司研究院也注意到,正荣地产多年来的盈利能力相对较弱,且今年来的销售增速明显放缓,现金流状况进一步恶化,使得公司的账面资金相对于短期债务来说并不是十分充足。房地产调控对于整个地产行业以及正荣地产的销售回款、现金流以及拿地节奏均会产生较大的影响,公司主体信用情况也会受到影响。
概况数据(2019H):
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优势:
正荣地产近年来规模稳居行业前20,在总资产超过1500亿规模的基础上,保持着较为稳健的增长和盈利,2015-2018年公司销售金额复合增长率达到67.3%,并在2018年首次突破千亿规模,正荣地产以住宅为主业,并逐步发展商业地产业务,具备较强的综合开发竞争力以及品牌优势。2019年上半年实现营收136.52亿元,同比增长10.84%,归母净利润9.33亿元,同比增长11.07%。
业务发展趋于平稳,中梁控股1998年从江西起家,2005年走出江西开始向海西经济区扩张,在经历过一段快速向全国化扩张后,公司开始步入平稳发展阶段。上半年,正荣地产的销售额增速明显回落,拿地强度(拿地金额/销售金额)保持在平稳的水平,销售均价和拿地均价为2.45,处在合理的水平。且公司账面可供结算的预收款较为充足,为后续平稳业绩提供了较为充足的储备。
主要聚焦在一二线,土地储备风险更低,目前正荣地产的土地储备主要聚集在一二线城市,主要为苏州、南京、福州、合肥、武汉等二线城市,占比超过70%。集中的区域包括长三角、海西经济区、中西部地区以及环渤海就经济区等,且分布均衡。
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关注:
销售增速明显放缓,2019上半年,正荣地产的销售金额同比增速仅为0.8%,几乎未能有增长,较2018、2017年的销售增速有明显下滑的趋势,受行业调控政策的影响,后续的销售回款存在一定的不确定性,这将会对公司的拿地、销售政策、现金流以及偿债能力产生直接的影响。
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融资成本稍高,账面现金并不充足,2019年上半年,正荣地产的加权平均融资成本为7.6%,在行业融资面趋紧的大环境下,龙头房企的融资更受青睐,正荣地产的融资成本稍高,这或是在公司资产负债率和净负债率一直控制在较为合理的水平的情况下,主要有公司的债务结构和账面现金情况所致。
但正荣地产的短期债务占比为47.41%,一年到期的债务占比相对较大,尽管账面资金足够覆盖短期债务,但近几年快速突进是的公司现金流状况堪忧,短债现金比为0.84.经营现金流是融资回款之外的另一大资金来源,2016年来,正荣的经营现金流多数为大幅超越净利润地流出的状态,而筹资现金流为流入的状态。
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盈利能力长期不强,正荣地产的各项盈利指标,相较于行业平均来看较低,与前20的龙头房企相比更是竞争力不足。2019年上半年,公司的销售毛利率仅为20.32%,净利润率仅为8.64%,加权ROE为6.8%。
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关于2019新浪财经年度上市房企主体信用评分
改革开放41年来,中国国内生产总值及人均可支配收入实现了跨越式发展,人们的生活水平也得到了极大的提高。尤其是自1998年房改以来,我国居民的居住条件得到了显著的改善,根据国家统计局数据显示,我国目前人均居住建筑面积已经高达40平方米左右。不仅如此,在提高人均居住面积和提升城镇化率的过程中,在以正荣地产、碧桂园、中国恒大为代表的中国房地产行业里,在深化改革开放的红利下,市场主体所迸发出来的活力是巨大的。
进入社会主义新时代,房地产市场也从“黄金时代”一步步过渡到“白银时代”和“存量竞争”的时代,市场高度分散的地产行业面临着整合的必然趋势,尤其是在“房地产不作为短期经济刺激的手段”的大背景下,融资端明显趋紧,而杠杆率普遍高企的房地产公司的主体信用则明显分化。
因此,在行业整合之际,深入剖解、对比分析各主要上市房企的主体信用情况显得尤为必要。主体信用评分的最终结果,反应的是:借款人偿还债务能力的强弱,违约风险的高低,而房地产公司作为高杠杆经营的典型,从拿地、开发建设、销售等环节都有资金需求,因此对于资产负债率动辄超过80%,净负债率又差异较大的房企来说,测评其主体信用显得更为专业。目前,在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家,新浪财经从中甄选出80家主流房地产开发商,并站在融资端的角度,对各公司的偿债能力进行全面的归纳和分析,并最终得出新浪财经年度上市房企主体信用评分。
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责任编辑:李勇飞
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股市直播
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趋势领涨今天 12:05:42
内蒙古自治区10个新能源项目分别在呼和浩特市、鄂尔多斯(sh600295)市、巴彦淖尔市等地开工复工。这些项目建成后,预计年发电量超过130亿千瓦时,每年可节约标煤400多万吨,减少二氧化碳排放1000多万吨。 -
趋势领涨今天 12:05:30
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趋势领涨今天 11:17:03
一号文件发布,主要有几个要点:1、进一步扩大粮食单产提升工程实施规模 推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质;2、支持发展智慧农业(sz000816) 拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景;3、不允许城镇居民到农村购买农房、宅基地 不允许退休干部到农村占地建房。这些消息基本都是在市场预期之内,没有特别的地方,唯一超预期的是农业新质生产力,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等。这些都是近期炒作的热点,涨幅也是比较大,所以,明天一号文相关的板块冲高回落的概率较大。 -
趋势领涨今天 10:16:31
【2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”】2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”。农业农村部农村经济研究中心主任金文成对此表示,农业新质生产力的内涵是比较丰富的,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等,这些应用能够有效改变农业生产发展的状况,对我们加快农业现代化进程具有重要意义。我们要把握住这次科技革命和产业革命的机遇,在发展新质生产力上要抓好顶层设计,从制度层面、政策层面来构建适应新质生产力发展的体制机制,来支持农业农村现代化建设。同时,要构建农业的科技创新体系,提升科技创新的能力和水平,打造我们的自主创新平台,利用这些平台来推动新质生产力的发展,为我国农业农村现代化插上科技的翅膀。 -
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高德红外(sz002414)董事长称多个脑机接口技术已超马斯克。武汉高德红外(sz002414)股份有限公司董事长黄立在亚布力论坛年会表示,公司5年前就开展了脑机接口研究,并在不断突破脑机接口顶尖技术。高德红外(sz002414)实现了65000个通道的脑机接口,远超马斯克的3072个通道,是马斯克的20倍,并且实现了双向信息的读取与写入,而马斯克的技术则为单向。他直言,“很多技术层面的指标,我们已超过埃隆·马斯克的Neuralink公司。”不知道是不是当初的亩产万斤? -
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趋势领涨今天 01:45:17
二、宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC《科创板日报》22日讯,在2025全球开发者先锋大会上,宇树科技带来两款机器人(sz300024),一是售价9.9万元的Unitree G1人形机器人(sz300024),这款机器人(sz300024)最大的特点是轻量化与高负载能力;二是针对C端,有遛狗和拖物功能的Unitree Go2。近期人形机器人(sz300024)走势很强,现在2025全球开发者峰会已经召开,宇树科技研发的机器人(sz300024)也已经亮相,机器人(sz300024)的行情肯定没有走完,但短期是不是利好兑现了呢?三、马斯克投的飞行汽车试飞成功周末马斯克飞行汽车上天的消息迅速冲上各大网站热点,马斯克投的飞行汽车试飞成功!垂直起降,无外露螺旋桨,水平飞行可达177公里!217万元一辆,已有3300个订单。据了解,Model A可以垂直或水平起飞,最多可搭载两人。这款飞行汽车既可以在城市道路行驶,也能开到天上,满电状态下,水平飞行可达177公里,地面行驶可达322公里。国内研究报告指出,从2025年起,飞行汽车将迈入商业化启航的1.0阶段;预计到2035年左右,智能eVTOL飞行汽车规模化应用加速,成为低空交通出行的主要运载工具;预计到2050年左右,陆空两栖飞行汽车将实现大众化应用,低空交通与地面交通深度融合,构建起三维立体智慧交通体系。摩根士丹利预测,至2050年飞行汽车的全球市场规模将达9万亿美元,而中国潜在市场规模将达2.1万亿美元。飞行汽车是周末吹得最猛的一个板块,对A股市场来说,人形机器人(sz300024),DeepSeek经过连续大幅炒作以后,市场热点会不会借机切换到飞行汽车、低空经济等板块呢?我们认为这个概率还是很大的。 -
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暖风频吹 有个板块周末爆棚这个周末虽然美股大跌,但国内继续暖风频吹,主要集中在外资金融机构看好中国创新突破上电视;宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC;重点是飞行汽车真的上天了!一、外资金融机构看好中国创新据央视报道,外资金融机构看好中国创新突破。多家外资机构认为中国在科技创新领域不断实现突破,并且正在构建更完整的产业链条,这将不断提升中国的国际竞争力。摩根士丹利日前上调明晟中国指数评级,同时认为,中国公司在人工智能领域展现出较强的竞争力,在多项最新技术突破的支撑下,科技密集型企业有望实现利润率和收益率双增长。高盛发表的研报则看好中国在数据、“云服务”以及软件和应用等领域的发展前景。此外,外资金融机构还加大了对中国企业的调研频次。阿布扎比投资局、汇丰、施罗德、德意志银行、法国巴黎银行等外资机构,近期多次出现在A股上市公司的调研名单中,调研范围涵盖电动车、消费、家电等众多行业。国际金融协会日前发布的报告显示,1月,外国投资者积极布局中国资产,外资净买入中国股票和债券的总金额超过了100亿美元。全球估值最低的只有A股和港股,因为DeepSeek的突破,彻底改变了外资对国内的看法,但这里也有两点不太好:一是,内资继续大幅流出。上周五内资虽然出现了流入,但相比前四天大幅流出近1800亿来说,上周五流入不到70亿元,还是杯水车薪!重点是内资很难连续三天流入,所以,不排除,下周一内资还会继续砸盘;二是,周末巴菲特发布了年度报告,巴菲特提到将永远把绝大部分资金投资于股票,重点是主要是对日本的投资增加,没有提到A股和港股!