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新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩
基本观点:
新浪财经上市公司研究院针对于雅居乐集团控股有限公司(下称“雅居乐”)当前经营中的存量及流量数据进行综合分析,给予雅居乐的主体信用评分为80.8。
2018年,雅居乐在销售规模上突破千亿大关,经过多年的积累,在总资产规模超过2500亿的基础上,依然保持稳健且较快的增长速度。上半年公司拿地与销售的比例处于平稳可控的水平,盈利能力较强但有所起伏,土地储备充足。雅居乐当前注重综合性发展,旗下布局包括地产和物业在内的八大产业集团,较强的综合竞争力也为公司凸出的盈利能力打下了稳固的基础。公司整体财务杠杆率可控,账面资金充足,债务结构相对合理,短期偿债能力有保障。
同时,新浪财经上市公司研究院也注意到,雅居乐账面的土地储备三四线城市占比稍多,在棚改货币化退潮后,三四线土储存在一定的跌价风险。同时,今年公司融资成本不低,且经营现金流大幅流出,房地产调控对于整个地产行业以及雅居乐的现金流、拿地节奏均会产生较大的影响,公司主体信用情况也会受到影响。
概况数据(2019H):
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优势:
近几年势头良好,2018年,雅居乐在销售规模上突破千亿大关,位列行业第24位,经过多年的积累,在总资产规模超过2500亿的基础上,近几年在销售和利润等方面实现了较快的增长速度。2019年上半年实现销售582亿元,同比增长25%,营收272.23亿元,同比增长11.9%,归母净利润,50.77亿元,同比增长35.06%。克而瑞数据显示,截至上半年雅居乐的土地储备货值达到6094亿元,可满足公司未来5年左右的销售。
持续提升的盈利表现,上半年,雅居乐的拿地与销售维持在一个平稳的状态,销售价格与拿地成本之比为3.41,较厚的利润空间使得雅居乐过去几年利润率和ROE均呈现稳步上升的态势。业绩起伏较小凭借着较强的综合开发能力,毛利率长期维持在30%左右,净利润率在15%左右。较高的利润率水平也是雅居乐在杠杆率较低且周转率一般的情况取得较为客观的净资产收益率的根本原因。
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关注:
土地储备三四线占比较多,克而瑞数据显示,2019上半年,雅居乐的土地储备货值达到6094亿元,在所有公司共位列第21位。但上半年公司拿地三四线城市占比不低,包括江门、清远、威海、晋中、西双版纳等较城市,2018、2017年也是如此。相较于其他头部房企,公司整体的土地储备一二线占比不高,受棚改货币化退潮及三四线居民杠杆率水平受限的影响,雅居乐的土储存在一点的减值风险。受行业调控政策的影响,后续的销售回款存在一定的不确定性,这将会对公司的拿地、销售政策、现金流以及偿债能力产生直接的影响。
经营业绩不稳定,现金流大幅流出,尽管近几年雅居乐业绩持续向好,但多年来雅居乐的经营业绩并不稳定,起伏较大,尤其是公司的经营活动现金流情况。过去十年,公司的资金来源多数为融资,今年仅上半年,公司经营活动现金流为净流出118亿元,把过去三年的流入额全部抵消。通常来说,地产公司的资金来源主要包括销售回款以及债务融资,长期稳定的经营活动现金流才是偿还债务的根本来源,现金流的表现关乎到公司最现实的经营状况以及实际的偿债能力。
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关于2019新浪财经年度上市房企主体信用评分
改革开放41年来,中国国内生产总值及人均可支配收入实现了跨越式发展,人们的生活水平也得到了极大的提高。尤其是自1998年房改以来,我国居民的居住条件得到了显著的改善,根据国家统计局数据显示,我国目前人均居住建筑面积已经高达40平方米左右。不仅如此,在提高人均居住面积和提升城镇化率的过程中,在以雅居乐、碧桂园、中国恒大为代表的中国房地产行业里,在深化改革开放的红利下,市场主体所迸发出来的活力是巨大的。
进入社会主义新时代,房地产市场也从“黄金时代”一步步过渡到“白银时代”和“存量竞争”的时代,市场高度分散的地产行业面临着整合的必然趋势,尤其是在“房地产不作为短期经济刺激的手段”的大背景下,融资端明显趋紧,而杠杆率普遍高企的房地产公司的主体信用则明显分化。
因此,在行业整合之际,深入剖解、对比分析各主要上市房企的主体信用情况显得尤为必要。主体信用评分的最终结果,反应的是:借款人偿还债务能力的强弱,违约风险的高低,而房地产公司作为高杠杆经营的典型,从拿地、开发建设、销售等环节都有资金需求,因此对于资产负债率动辄超过80%,净负债率又差异较大的房企来说,测评其主体信用显得更为专业。目前,在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家,新浪财经从中甄选出80家主流房地产开发商,并站在融资端的角度,对各公司的偿债能力进行全面的归纳和分析,并最终得出新浪财经年度上市房企主体信用评分。
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责任编辑:李勇飞
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二、宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC《科创板日报》22日讯,在2025全球开发者先锋大会上,宇树科技带来两款机器人(sz300024),一是售价9.9万元的Unitree G1人形机器人(sz300024),这款机器人(sz300024)最大的特点是轻量化与高负载能力;二是针对C端,有遛狗和拖物功能的Unitree Go2。近期人形机器人(sz300024)走势很强,现在2025全球开发者峰会已经召开,宇树科技研发的机器人(sz300024)也已经亮相,机器人(sz300024)的行情肯定没有走完,但短期是不是利好兑现了呢?三、马斯克投的飞行汽车试飞成功周末马斯克飞行汽车上天的消息迅速冲上各大网站热点,马斯克投的飞行汽车试飞成功!垂直起降,无外露螺旋桨,水平飞行可达177公里!217万元一辆,已有3300个订单。据了解,Model A可以垂直或水平起飞,最多可搭载两人。这款飞行汽车既可以在城市道路行驶,也能开到天上,满电状态下,水平飞行可达177公里,地面行驶可达322公里。国内研究报告指出,从2025年起,飞行汽车将迈入商业化启航的1.0阶段;预计到2035年左右,智能eVTOL飞行汽车规模化应用加速,成为低空交通出行的主要运载工具;预计到2050年左右,陆空两栖飞行汽车将实现大众化应用,低空交通与地面交通深度融合,构建起三维立体智慧交通体系。摩根士丹利预测,至2050年飞行汽车的全球市场规模将达9万亿美元,而中国潜在市场规模将达2.1万亿美元。飞行汽车是周末吹得最猛的一个板块,对A股市场来说,人形机器人(sz300024),DeepSeek经过连续大幅炒作以后,市场热点会不会借机切换到飞行汽车、低空经济等板块呢?我们认为这个概率还是很大的。 -
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暖风频吹 有个板块周末爆棚这个周末虽然美股大跌,但国内继续暖风频吹,主要集中在外资金融机构看好中国创新突破上电视;宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC;重点是飞行汽车真的上天了!一、外资金融机构看好中国创新据央视报道,外资金融机构看好中国创新突破。多家外资机构认为中国在科技创新领域不断实现突破,并且正在构建更完整的产业链条,这将不断提升中国的国际竞争力。摩根士丹利日前上调明晟中国指数评级,同时认为,中国公司在人工智能领域展现出较强的竞争力,在多项最新技术突破的支撑下,科技密集型企业有望实现利润率和收益率双增长。高盛发表的研报则看好中国在数据、“云服务”以及软件和应用等领域的发展前景。此外,外资金融机构还加大了对中国企业的调研频次。阿布扎比投资局、汇丰、施罗德、德意志银行、法国巴黎银行等外资机构,近期多次出现在A股上市公司的调研名单中,调研范围涵盖电动车、消费、家电等众多行业。国际金融协会日前发布的报告显示,1月,外国投资者积极布局中国资产,外资净买入中国股票和债券的总金额超过了100亿美元。全球估值最低的只有A股和港股,因为DeepSeek的突破,彻底改变了外资对国内的看法,但这里也有两点不太好:一是,内资继续大幅流出。上周五内资虽然出现了流入,但相比前四天大幅流出近1800亿来说,上周五流入不到70亿元,还是杯水车薪!重点是内资很难连续三天流入,所以,不排除,下周一内资还会继续砸盘;二是,周末巴菲特发布了年度报告,巴菲特提到将永远把绝大部分资金投资于股票,重点是主要是对日本的投资增加,没有提到A股和港股! -
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