嘉能可欲停产：华友、寒锐大暴走 钴涨价行情再现？

　　原标题：“钴”涨价行情再现？“大宗商品一哥”嘉能可欲停产，华友、寒锐大暴走

　　来源：环球老虎财经

　　8月7日，金属钴概念股开盘大涨，寒锐钴业、华友钴业封涨停，洛阳钼业、道氏技术、鹏欣资源、盛屯矿业等纷纷大涨，截止8月7日收盘，多只个股涨停。

　　此轮钴概念暴走，很大程度上得益于嘉能可的行动。根据生意社消息，8月7日全球大宗商品巨头嘉能可宣布将于2019年年底停产全球最大的钴矿产Mutanda。此前，钴金属价格已经逐步回升，嘉能可的减产行为，无疑将助推钴金属价格进一步上扬。

　　钴是锂电池三元材料的重要组成部分，受钴价格影响，关联度较高的锂电材料板块也纷纷走高，如天齐锂业上涨6%，融捷股份上涨3.31%。钴的这波价格上涨，主要是价格触及低点，从而影响生产商的产能计划，从而导致供求关系逆转。目前，碳酸锂产品也处于价格低点，部分高成本生产企业甚至接近盈亏成本线。这些企业如果亏本销售，必将淘汰掉部分企业，改善供需关系。或许，锂电材料相关板块的走高，也是基于对“见底回升”行情的期待。

　　嘉能可“损己利人”式减产

　　公开资料显示，钴是一种关键的电池金属，但钴在地球的资源分布极其不均，并且开采难度大，只有2%的钴可以直接开采，其余98%都是作为镍和铜矿开采的副产品而生产的。并且刚果金钴矿供应占全球70%以上。

　　Mutanda矿作为全球第一大钴矿，也是嘉能可在刚果的重要资产之一。该矿2018年生产了近20万吨铜和逾2.7万吨钴，占全球关键电池金属供应量的五分之一。嘉能可2019年上半年生产报告显示，嘉能可上半年产钴2.13万吨，同增27.5%；其中KCC项目产钴0.61万吨，同比增长103%；Mutanda项目产钴1.34万吨，同增13.6%。Mutanda钴产量大大超过嘉能可总产量的一半，显然若Mutanda矿停产，全球钴矿供应或将大幅收缩，供需局面将有所转变。

　　作为钴业巨头的嘉能可此次决定减产，或也是为了重拾“钴定价权”，实施控量保价。短期内钴原料供过于求供给量收窄，提振钴价信心。数据显示，2018年夏季以来，国内金属钴价格持续下行，当前市场价格较2018年4月份高点已下滑近七成。

　　钴价筑底回升

　　2018年钴价经历暴涨后开始下滑。一方面是因为新能源汽车补贴退坡，另一方面是因为钴的供需关系变化。之前金属钴价格过高，使得很多金属钴开发商加大产能开发，市场供给激增，加之伴随着新能源汽车动力电池技术方向的转变，高镍低钴成为趋势，钴的配比比例减少，从而出现供大于求的情况。钴业由供应紧缺变为供应过剩，自2018年4月13日开始钴价一泻千里，据SMM历史价格数据显示，截止2019年7月30日国内电解钴价格跌幅高达68%。

　　随着金属钴价格下滑，目前已有很多上游生产商做出产能调整，总体供应缩减。证券时报指出，刚果当地一家矿业合作社的总统成员曾对外表示，2019年Kaumbu合作社的员工减少了一半，每月仅生产2000吨矿石，其中15%是钴，而一年前，该合作社月产钴矿石为4000吨，铜为1000吨。手工采钴量的大幅下降，造成市场上低价钴的数量下降，钴市供给有所下降。

　　在供给减少之时，金属钴市场需求还保持着相对稳定增长，下游市场转暖及国际供应形势趋紧，市场关于“钴价见底”的声音渐起。中信证券在7月31日研报中指出，钴价底部持稳，跌至低位后下行空间有限。根据生意社数据显示，从7月中旬开始，钴价震荡上涨，截止7月31日，钴价228000.00元/吨，较月中钴价最低价216166.67元/吨，钴价上涨，涨幅5.47%。截至8月7日，钴价报进一步上涨，为225000-235000元/吨。

　　“二钴”涨停

　　随着现货市场钴价的筑底反弹，今日开盘涨停的寒锐钴业和华友钴业在7月26日至8月1日间，就已经出现连续上涨，涨幅分别超过17%、18%。值得注意的是，在钴价下滑期间两家公司股价也呈下滑趋势。其中，华友钴业公司股价（复权后）在2018年3月底开始下跌，从最高点73.95元/股，下跌到20元/股附近。寒锐钴业公司股价（复权后）也在相同是其从最高值150元下降到目前的40-50元附近。

　　钴价对相关企业在资本市场的股价有较大影响外，对于公司经营业绩也有影响。东方证券研报表示，在新能源汽车产业链上，从上游原材料，到中游三元正极，再到动力电池，钴均占了一定的比例，因此钴价格的波动属于行业共性。从 2016 年底的涨价行情，到供给端放量导致供需反转，钴价持续下滑，整个产业链的价格体系剧烈波动，2018年下半年行业内公司均受到较大影响，寒锐钴业等公司钴产品毛利率均出现不同程度的下滑。

　　以华友钴业为例，华友钴业主要从事锂电新能源材料的制造、钴新材料产品的深加工及钴、铜有色金属采、选、冶的业务，主导产品为锂电正极材料前驱体、钴的化学品以及铜镍金属。

　　华友钴业的钴原料采购主要有三个途径：一是直接或通过华友香港向国际矿业公司或大宗商品贸易商采购；二是由刚果的子公司CDM公司、MIKAS公司供给粗制中间产品，三是在刚果金当地收购手采矿。

　　随着钴价格跌到底部区域，自有矿山开采价值降低，手采矿体量明显下降，公司便调整钴原料来源结构，大幅加大贸易采购占比。2018年，华友钴业累计生产钴产品2.4万吨，原料来源中5000吨是自有矿山、1.1万吨是手采矿，8000吨贸易采购。

　　此外，钴价下跌也抬高了公司的存货跌价，拖累全年业绩。2018年公司实现营业收入144.5亿元，同比增长50%，实现净利润15.28亿元，同比下降19%。财报显示，净利润下降主要由于下半年国内钴价迅速下跌，2018年计提存货跌价7.40亿元。此外2019年Q1归母净利润仅1200万，同比减少98.55%，系因为其计提存货减值准备1.6亿元。

　　从收入构成来看，华友钴业2018年钴产品收入95.80亿元，占比66%。但钴产品毛利贡献率80.9%，较2017年同期下降7.8个百分点。钴产品毛利率大幅下滑也拖累了整体毛利率。2018年，华友钴业整体毛利率28.5%，下降5.9个百分点；净利率为10.6%，下降9个百分点。

　　锂电材料板块跟着“吃肉”

　　今日钴概念股的大涨，也带动了锂电材料板块的上涨，截止收盘，天齐锂业收账6%，赣锋锂业收涨3.78%。此外，在钴价于7月底8月初回暖上市时，新能源锂电板块也出现了久违的行情。8月1日，行业上游龙头龙头天齐锂业早盘涨幅一度超过9%，截至当日收盘，天齐锂业报收25.11元，全天上涨7.81%。另外，赣锋锂业也上涨了4.88%。

　　据了解，钴价被当作锂电行业的金丝雀，是整个板块的先行指标。钴和锂都是新能源锂电池必不可少的材料。钴的价格筑底，或预示着锂的价格也将企稳。

　　此外，新能源汽车销量有望继续保持高增长，这些对钴市、锂市有明显利好，未来锂电板块相关企业也有望跟随“钴爷”吃肉。

　　值得注意的是，钴价的短期反弹能够带动行情，但若钴价上涨过高，新产能或许会纷纷上马瓜分新增需求。生意社08月07日消息，澳大利亚的Panoramic Resources公司表示，旗下位于西澳大利亚的Savannah North铜镍钴项目将在2020年第一季度末实现全面生产。

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责任编辑：陈志杰