现价28元、要约价32.57元 ST景谷要约收购如何套利？

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　　现价28元，要约价32.57元，ST景谷的这波要约收购如何套利？

　　原创： 覃秘

　　到1月14日收盘，ST景谷的要约收购进入最后阶段：1月15日至1月17日，接受要约条件的股东不得撤回其对要约的预受。从交易所披露的数据来看，周大福投资完成此次要约收购已经没有任何悬疑。

　　盯着二级市场的投资者，如果现在买进去，还有套利的空间吗？毕竟ST景谷14日的收盘价为28元，要约价格为32.57元/股，中间还有四块五毛七的差价，比例是16%。

　　首先简述下背景，2018年6月至8月，周大福投资通过协议方式受让了ST景谷3894万股的股份，占后者总股本的30%，成为第一大股东。周大福投资就是那个知名的周大福控股的企业（持股51%），实际控制人是香港大富豪郑家纯。

　　周大福投资实施此次部分要约收购是为了进一步集权，拟向其他股东再收购3245万股，占总股本的25%，将持股比例提升至不超过55%。虽然不是全面要约收购，但是和常见的“5%要约收购”相比，这个力度还是相当给力的。

　　由于巨大差价的存在，ST景谷的其他股东接受要约很积极。据上交所网站披露，至1月11日结束，合计已有633户股东的5338.6万股预接受了要约收购。

　　对照来看，至2018年三季度结束，ST景谷的股东总户数为4037户，应还有大量的股东尚没有接受要约，其持股总数约为3748万股。

　　到了这儿，能否套利就变成一个数学题。

　　一是假设全部的其他股东都接受要约，那么最终能成功高价卖给大股东的比例是35.7%；

　　二是想接受要约的股东早已经选择了预接受，还没有行动的都是不准备接受要约的，这种情况下能成功卖给大股东的比例是60%。

　　真实情况一定是介于这两者中间，不妨以40%做一个推算：即持有1000股ST景谷的股东，其中400股是可以卖给大股东的（差价的存在让绝大部分股东选择预接受要约，极少数股东可能由于各种原因没有选择接受要约）。

　　这个账就很清晰了。以14日的收盘价28元作为机会成本，1000股的成本是28000元，全部接受要约后，其中400股能够以32.57元的要约价卖给大股东，可以收回13028元，剩余600股的成本会被摊低到多少呢？

　　28000元减去13028元除以600，24.95元！

　　简单说，就是如果剩下的600股能够以超过24.95元的价格卖出去，那就有钱赚，也就是套利成功了。

　　和28元的最新价格相比，24.95元的价格相当于打了八九折（89.1%）。考虑到ST景谷每天的跌停板是5%，也就是只要能在两个跌停板前卖掉，就有钱赚！

　　当然，这只是一种理想的情况，暗藏在推论过程中的一个假设是，未来三个交易日股价没有变化，这显然是不现实的。

　　未来三个交易日股价会怎么走呢？

　　一个细节是，随着ST景谷的大部分股东选择了预接受要约，留下的可供交易的股票已经非常少。根据要约收购的相关规则，在最后三个交易日，预接受要约的股票不能选择撤销，当然也就没有了卖出股票的权利。

　　这个看得清楚的套利机会能参与吗？

　　那还得看要约收购完成后市场的表现，读者您得自个琢磨和判断，本文不构成任何投资建议。

责任编辑：张恒