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来源：中外管理 文/刘步尘
即使没有这次撕破脸皮，许家印和贾跃亭最终也将分道扬镳。事实上，目前已然形成“姓许的中国FF”和“姓贾的美国FF”对决的局面；此情此景，与当年孙宏斌投资乐视形成“姓贾的乐视”和“姓孙的乐视”对决的局面，何其相似乃尔！
10月7日，恒大健康（00708）发布公告，称贾跃亭半年耗尽恒大8亿美元，又向恒大提出再提前支付7亿美元，未达目的之后提出仲裁，要求剥夺恒大融资同意权及解除所有合作协议。恒大坚称已履行相关责任，并聘请国际律师团队采取一切必要行动，捍卫时颖在相关协议下持续享有的权利。
此前的10月3日，贾跃亭刚刚向香港国际仲裁中心提出紧急济助申请和紧急仲裁程序，要求剥夺恒大融资同意权以及解除所有合作协议。
10月8日，即恒大健康发布公告的第二天，法拉第未来（Faraday Future，以下简称FF）在其官方Twitter账号发表声明，称法拉第欲与恒大解约的唯一原因，是恒大在协议有效期内未履行支付款项承诺，且阻止法拉第接受其他融资。
至此，恒大与FF矛盾完全公开化，一桩看似两情相悦的姻缘刚刚开始就祸起萧墙，着实惊呆了众人。
据香港国际仲裁中心人士讲，10月3日申请紧急仲裁程序的案件，一般程序10月18日会出结果。还好，等待的时间不算太长，毕竟，不确定的关系对FF和恒大都不是好事。
目前，我们尚得不出“二者就此分道扬镳”的结论，但我们同样不必抱持二者继续友好合作的幻想。可以确定的是，不管仲裁结果如何，二者关系都不可能回到从前。
事实上，这本来就是一桩各怀心事的姻缘，而非彼此欣赏情投意合，只是碰巧贾跃亭需要钱续命，许家印布局汽车需要一个跳板。一个看中的是别人口袋里的钱，一个看中的是别人手里的产品。
许家印和恒大绝不是为拯救贾跃亭及FF而来，这一点从合作协议对贾跃亭控制权的约定看得清清楚楚。事实上，恒大汽车从挂牌的那一天，就刻意回避和贾跃亭的关系；对于缓过劲来的贾跃亭而言，他也会于夜深人静的时候思考恒大投资FF的目的，再愚蠢，也能发现自己其实是恒大汽车布局的一枚棋子，属于过渡角色，这是FF忍不住公开指责恒大“来者不善”的根本原因。FF终于看清楚了，恒大不是为拯救而来，是为掠夺而来。
但是，大多数人仍然将贾跃亭放在了“农夫与蛇”中“蛇”的位置，在他们看来，缓过劲来就翻脸再次证明贾跃亭人品不端，是个忘恩负义的货色。
兼听则明偏听则暗，仅听信恒大或FF一家之言不可能看清真相的全部，我们需要独立于二者之外以第三方的视角进行观察。
Smart King、时颖、FF、恒大，四家公司是什么关系？
在FF与恒大戏剧性关系的背后，出现了另外两家公司的名字，一个叫Smart King，一个叫时颖。那么，这两家公司和恒大、FF什么关系？或者说，这四家公司之间是什么关系？这个要弄明白。
须知，恒大与FF的合作并不是直接发生的，而是通过这两家公司作为中介。
一般认为，鉴于贾跃亭债务累累且诚信破产，为方便操作外部投资，2017年11月，贾跃亭与香港商人赵渡旗下的时颖公司合资成立一家公司，取名叫SmartKing。这家公司拥有FF 100%股份。
时颖公司获得Smart King第一大股东地位，持股45%，其付出的代价是未来三年投资20亿美元给FF。贾跃亭拥有Smart King 33%股权。
今年6月25日时颖易主，恒大健康以67.46亿港元的代价收购时颖公司100%股份，恒大由此获得Smart King公司45%股权，成为FF第一大股东。
恒大以此方式入主FF，并由此揭幕恒大汽车时代。
不过，依据协议约定，时颖持有Smart King股份为每股配有1票投票权，而贾跃亭每股配有10票投票权。这意味着，虽然贾跃亭不是Smart King第一大股东，但拥有第一大话语权，这就是大家所说的贾跃亭对FF拥有控制权。
于是形成这样一种局面：时颖是恒大的影子公司，代表的是恒大利益；Smart King是FF的影子公司，代表的是贾跃亭利益。
不过，贾跃亭对FF的控制权是有保质期的，协议对贾跃亭的控制权设置了一个对赌条款：当FF管理层不能履职时，贾跃亭“1股拥有10票”投票权将被回转到时颖公司。
什么情况符合贾跃亭不能正常履职的设定呢？
一个普遍的说法是：假如贾跃亭“2018年底FF实现量产（此前贾跃亭一直对外说FF将于2018年底量产）”的承诺不能如期兑现，则贾跃亭触发对赌条款，将被收回FF控制权。
现在比较棘手的问题是：距离FF 2018年底实现量产的期限越来越近。虽然过去几个月FF官方及至贾跃亭本人不断晒图佐证FF量产取得实质性进展，比如不厌其烦地发布第一款预量产车已经生产出来的消息。但喜欢“有图有真相”的FF官方及贾跃亭本人，不约而同地“遗忘”发布FF加州汉福德工厂生产设备安装、调试进度的消息，可谓耐人寻味。
细心人已经发现，自今年6月份发布“FF加州汉福德工厂获批，首批生产设备已进驻”消息之后，关于这个工厂的后续报道就再也没有了。显然，量产推进并不像外界想象的那么美好。
目前看，FF于2018年底实现量产的可能性几乎为零，2019年第一季度能否实现量产也存在很大不确定性。对此，贾跃亭心里比谁都清楚。
他需要认真思考对FF的控制权会不会因对赌协议的相关约定而丢掉。
这正是分析人士认为，贾跃亭率先发难恒大，实属量产承诺难以如期兑现有可能导致他失去FF控制权之下走出的一步险棋。
7月份签署的补充协议究竟约定了什么？
在恒大与FF互撕的过程中，有一份协议扮演了重要角色，这就是双方于今年7月份签订的补充协议。
依据恒大健康公告，该补充协议同意在满足支付条件情况下提前向FF支付7亿美元。怎么支付呢？今年8月1日前打款3亿美元，年底前再支付2亿美元，2019年底支付2亿美元。
这份补充协议同样约定了附加条件：将FF中国经营管理权交给恒大，且贾跃亭辞任Smart King董事。
“贾跃亭辞任Smart King董事”是一个相当严峻的要求。
既然已经签订了补充协议，为何双方最终还是闹掰？
FF内部人士透露：至8月1日，FF依然没有收到时颖公司应该支付的3亿美元。FF要求解除所有协议的唯一原因，是恒大不应该一方面拒绝支付资金，一方面享受补充协议生效后的权益，包括接管FF中国大部分经营管理权。
双方于2017年11月30日签订的合并及认购协议是这样约定的：恒大在三年内投资20亿美元，占合资公司45%股份。恒大按照协议约定分别在2018年底前支付8亿美元，2019年支付6亿美元，2020年支付6亿美元。
恒大说，今年5月25日恒大已经提前支付本应于2018年底支付的8亿美元，但到今年7月份FF已将恒大提前支付的8亿美元用完。
显然，贾跃亭“烧钱”作风未变。但FF不这么认为，它指责恒大借提前付款之机要求贾跃亭辞任Smart King董事，是“来者不善”。
FF对贾跃亭意味着什么？他为何如此在乎控制权？
据新浪财经报道，9月3日，恒大集团委派高管到美国与贾跃亭进行谈判，内容关于贾跃亭的管理权问题。恒大质疑贾跃亭管理团队能力，要求贾跃亭辞去CEO职位。
显然，恒大对贾跃亭已经十分不满。
外界一般认为，恒大此举促使贾跃亭认真思考恒大投资FF的目的，并最终决定采取行动，向香港国际仲裁中心提出紧急济助申请和紧急仲裁程序，要求剥夺恒大融资同意权并解除所有合作协议。
的确，恒大要求贾跃亭辞去CEO职位，已经触及贾跃亭内心最脆弱的部分。
已经失去大股东地位，假如再失去FF实际控制权，FF对于贾跃亭来说将变得没有意义。
早在2017年11月7日接受腾讯《棱镜》采访时，贾跃亭就说过：“我宁愿让出大股东的位置，但死也不会让出FF控制权”。
贾跃亭为何如此在乎FF控制权？
这和贾跃亭的处境有关，也和贾跃亭对FF强烈的个人期待有关。自从其苦心经营的乐视生态分崩离析之后，贾跃亭赖以东山再起的资本只剩下FF一张牌。假如FF不能成功或者FF虽然成功但贾跃亭不具有控制权，对于他来说这辈子或许不再有翻身的机会。因此，对于贾跃亭来说，FF比命都重，必须将控制权牢牢掌握在自己手中。当初与恒大的对赌约定，一则出于他标志性的“贾氏自信”，一则因为太需要钱续命。
失去FF控制权，贾跃亭认为他所有的努力和煎熬，都不过是为他人作嫁衣，不值得。
不幸的是，许家印控制欲也很强
在8月14日恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团揭牌仪式上，人们没有看到FF人员的身影，恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团高管团队全部来自恒大。
大家请注意8月14日这个时间点。此时，双方已经签订补充协议。FF未派人参加恒大法拉第未来揭牌仪式，既有二者之间不愉快已经发生的原因，更有恒大不想让外界在恒大和贾跃亭之间产生更多联想的考虑。
我更倾向后者。在恒大看来，贾跃亭各种负面缠身，诚信丧失殆尽，且多次被列入失信人名单，从长远看绝对不是恒大汽车的正能量，因此，从一开始就要与贾跃亭保持一定距离；一旦恒大汽车完成相关布局，再把这个包袱彻底甩掉——因为你永远无法知道，贾跃亭什么时候会给恒大汽车带来新的麻烦。
这意味着，从一开始恒大就把贾跃亭定位在“一枚棋子”的位置，属于“过渡者”角色。
贾跃亭固然控制欲很强，许家印作为地产界强人，控制欲完全不在贾跃亭之下。
恒大汽车产业的梦想，不可能终身托付给贾跃亭这样的人！这是肯定的。本来恒大并不准备马上抛弃贾跃亭，它还需要他，近期加快去贾跃亭化，是因为恒大发现贾跃亭比当初想象的还要麻烦。
2019年第一季度FF实现量产可能性很小，这对恒大来说是一个换人的机会，对贾跃亭来说是一个看得见的威胁。
贾跃亭当然不甘心为恒大汽车做嫁衣
早在8月29日，当大多数人为恒大和FF合作而欢呼雀跃的时候，我在雪球网发表了不合时宜的评论，认为贾跃亭只是恒大汽车布局上的一颗棋子，恒大汽车一旦完成国内生产及市场布局，贾跃亭就将被抛弃（见下图）。
过完了蜜月期，贾跃亭才发现自己被恒大汽车实际上定位成了“研发经理”、“产品经理”的角色。在贾跃亭看来，这是难以容忍的羞辱。
因此，当贾跃亭在读面临个人信用破产与FF控制权发生冲突时，他宁愿选择个人信用再破产一次，他无法接受成为恒大汽车“产品经理”的角色。
的确，假如FF失去贾跃亭，还是人们期待的那个FF吗？
持续对抗只会两败俱伤，继续合作才是最佳选项
据说，决定状告恒大并要求解除所有合作协议，贾跃亭考虑了足足一个月。
问题是：甩开恒大，FF能单飞吗？
答案或许不是贾跃亭想要的。
新浪财经引用知情人士的话说，现在的FF“一分钱也没有了”。
10月9日外媒wiredfocus.com报道称，目前FF财务状况糟糕，并称“只要贾跃亭掌舵，法拉第注定要失败。”
据此前恒大健康公告，2016年FF亏损5.7亿美元，2017年亏损3.39亿美元。
我们不妨设想一下：假如FF和恒大彻底闹翻，各自会出现什么样的结果？
首先，对于贾跃亭及其主导的FF来说，马上就得面临恒大追讨8亿美元已付款的局面，对于连续两年亏损超过9亿美元且再次面临断炊危险的FF，拿什么归还恒大投资？
还有，一个一再背信弃义将投资人置于危险境地的人，还有人敢投资他吗？
其次，对于恒大来说，和FF闹掰意味着其汽车梦遭遇挫折，已经启动的相关布局或将不得不暂时中止。但，损失对于恒大来说是可以承受的，不至于伤筋动骨。
据说，10月18日香港仲裁会有一个结果出来，目前FF和恒大都在等这个结果。仲裁拖得越久，对FF影响越大。如果仲裁迟迟没有结果，FF将在等待中走向衰落；当然，对于恒大来说，一个衰落的FF也不是它想要的。
我认为，握手言和才是双方最佳选项，持续对抗只会两败俱伤。
怎么握手言和呢？
恒大只须把补充协议约定的3亿美金马上支付即可，当然，这只是我作为局外人的一厢情愿。恒大是有底线的，它不会在贾跃亭做出相应让步之前做出让步，它深知贾跃亭和他主导的FF更等不起。
贾跃亭要求解除合约的举动其实是冲动之下的结果，很愚蠢，他并没有想好离开恒大FF能不能单飞，他只是认为恒大来者不善威胁到了他的控制权，仅此而已。
问题是：刚刚有所好转的FF，会因贾跃亭“冲冠一怒”而再次面临生死抉择吗？
我倾向认为，即使没有这次撕破脸皮，许家印和贾跃亭最终也会分道扬镳，你发现了吗，目前的FF实际上已经分裂成两个FF，一个是姓许的“中国FF”，一个是姓贾的“美国FF”；和当年孙宏斌的投资导致分裂成两个乐视——一个姓孙的乐视，一个姓贾的乐视，何其相似乃尔！
裂痕已经产生，再好的修补也会留下疤痕。
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责任编辑：张海营
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