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‘信·策略’171期丨有扰动,仍上行
中信证券(2020.3.9-3.13)
写在前面
三月策略中,我们判断A股进一步下修的空间有限,三月再现上证指数2800-2900点区间的配置新机遇。上周全A指数震荡反弹逾5%,上证综指重新站上3000点,市场走势符合预判。
展望本周,我们认为海外疫情蔓延冲击经济和金融市场,全球央行重启宽松提供流动性支持。国内逆周期调节政策发力,促复工、保增长,金融市场资金面总体充裕,价值和成长将逐渐回归均衡,A股虽面临扰动但上行趋势延续。
建议投资者把握配置良机,关注两条主线的投资机会。
本 期 主 讲 人
(注:疫情时期,视频录制暂停,以音频方式为大家呈现观点精要,还望谅解。)
— 研大势 —
丨海外疫情扩散冲击经济和金融市场,全球央行重启宽松。
❶ 海外疫情持续蔓延,冲击全球经济和资本市场。
自2月25日开始,海外新增确诊病例开始超过国内,之后呈加速增长之势,中国境外已有逾90个国家累计确诊新冠肺炎超过2万例。
短期来看,海外疫情的加速蔓延仍将持续,增加全球经济衰退风险,冲击产业供应链,海外主要股指亦遭遇重挫。
后续,受疫情冲击,预计全球资本市场仍将处在高波动水平。
❷ 全球央行重启降息周期,未来进一步宽松可期。
3月3日,美联储临时召开会议宣布降息50个基点至1.0%-1.25%,时点远超预期;澳大利亚、加拿大等多个国家亦陆续降息。
全球央行重启降息周期,以应对疫情所带来的经济悲观预期以及维护金融市场的稳定性。
但鉴于疫情在海外快速蔓延,市场担忧情绪加重,预计各国央行将会进一步加码货币宽松,以提供更多流动性支持。
丨国内逆周期调节政策发力,托底经济增长。
❶ 财政政策加码,产业支持力度加大。
3月4日的政治局常委会会议明确了未来三大需求端的政策发力点,包括消费回补、投资驱动和稳定全球供应链。
其中投资端推进重大项目开工建设和5G网络、数据中心等“新基建”进度。我们预计2020年专项债规模有望从2.95万亿提高到3.2万亿左右,将带动基建投资显著增长。
此外,财税部门推出12项减税降费政策。多地出台促进汽车消费的措施,如放宽限购、促进新能源汽车消费等,后续一系列促进消费回补的政策有望落地。
❷ 企业复工逐渐改善,托底国内经济增长。
1-2月进出口数据大幅下滑,2月财新制造业和服务业PMI均创有数据以来最低水平,促复工、保增长成为工作主线。
目前,除湖北省外,全国工业大省规模以上工业企业开工率大多已超90%,中小企业的复工进度较慢,整体复工率仅50%左右。
复工复产未来逐步改善,以及逆周期调节政策发力,将有效托底经济平稳运行。
丨流动性仍处宽松通道,价值和成长回归均衡。
❶ 流动性仍处在宽松通道中。
宏观流动性保持充裕,预计三月中旬将有一次普惠金融定向降准,MLF利率大概率也将下调。
市场流动性层面,相较于疫情在海外的快速蔓延,国内疫情总体稳定,美联储降息带来的全球流动性改善将更加有利于国内资产,A股市场的流动性总体充沛。
❷ 价值和成长逐渐回归均衡。
在流动性充裕的市场环境下,价值蓝筹在经历前期大幅调整后,受益于逆周期调节政策的加码,估值修复有望继续。
而科技成长股在三月份面临业绩考验,业绩不具确定性的概念炒作偃旗息鼓,业绩增长确定性强的科技白马股从中线看有望重回上行趋势。价值和成长将逐渐回归均衡。
— 聊配置 —
丨A股虽面临扰动但上行趋势仍有望延续,关注两条主线的配置机会。
综上,我们认为海外疫情蔓延冲击经济和金融市场,全球央行重启宽松将提供更多流动性支持。
国内逆周期调节政策发力,促复工、保增长,金融市场资金面总体充裕,价值和成长将逐渐回归均衡,A股虽面临扰动但上行趋势延续。
建议投资者把握配置良机,关注两条主线的投资机会:
❶ 关注受益于经济预期见底、复工复产推动的周期板块和受益逆周期调节的传统基建龙头,包括有色、建材、化工等,以及“新基建”拉动下的城际高速和城市轨道交通等。
❷ 科技板块是全年的主线,踏空上一轮科技行情的投资者,可逢低介入有业绩和成长支撑的核心科技股。
责任编辑:石秀珍 SF183
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