美团-W(3690.HK)：利润超预期关注24年新业务减亏进展|美团_新浪财经

事件：公司4Q23 实现营业收入737 亿元，同比+22.6%，经调整净利润44亿元，同比+427.6%。公司2023 年实现营收2767.4 亿元，同比+25.8%，经调整净利润233 亿元，同比+722.5%。

核心本地商业稳步复苏，利润超预期。4Q23 公司核心本地商业分部实现收入551 亿元，同比+27%，经营利润率14.5%，同比-2.1pct，即时配送交易笔数同比增长25.2%至60 亿笔。全年来看，1）外卖业务：市场地位进一步巩固，年度交易用户持续增长，中高频用户及其购买频次稳步提升；2）闪购业务：目前‘美团闪电仓’已覆盖200 多个城市，年度活跃商家同比增长近30%，供给侧的改进带来了用户体验的提升，订单量同比增长超过40%；3）到店、酒店及旅游业务：交易金额同比增长超过100%，年度交易用户/年度活跃商家同比增长分别超过30%/60%，境内酒店交易金额同比增长超过100%。

新业务营收稳定增长，大幅减亏。 4Q23 公司新业务收入186 亿元，同比+11.5%。经营亏损率为26.0%，同比收窄12.2pct。全年来看，1）美团优选：行业规模同比持平叠加竞争激烈，导致美团优选规模增速放缓且低于预期，亏损率仍然较高，2024 年公司将以减亏为主要目标，提升商品加价率并降低补贴，更加关注用户自然留存率的长期增长；2）美团买菜：2023 年12 月，前置仓业务美团买菜升级为小象超市，交易金额同比+30%，自有品牌的销售占比持续增长，用户规模、平均客单价及购买频次均稳步增长。

盈利预测及投资建议：美团在本地生活领域的竞争优势稳固，我们看好公司行业渗透率及经营效率的长期提升，预计24/25/26 年公司经调整净利润328/467/626 亿元，同比+41%/42%/34%，维持“买入”评级。

风险提示：政策监管风险；新业务发展不及预期；行业竞争加剧。

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