周度观点：耐克FY19/20Q4单季亏损近8亿美元线上增长强劲|美元_新浪财经

原标题：周度观点：耐克FY19/20Q4单季亏损近8亿美元线上增长强劲

行业动态信息

耐克集团公布FY2019/20（截止5 月底）全年业绩报告，Q4销售额同比大跌38%至63 亿美元，创近10 年来最大跌幅，毛利润大跌49%至23.53 亿美元，毛利率降至37%，单季净亏损7.9亿美元，而上财年Q4 净利润为9.89 亿美元。受疫情影响，FY2019/20 全年销售额同比下跌4%至374 亿美元，毛利率为43.4%，净利润同降37%至25.39 亿美元。

分品牌看，Nike 主品牌Q4 销售额同降38%至60.12 亿美元，全年销售额同降4%至355.68 亿美元。匡威Q4 销售额下跌38%至3.05 亿美元，全年收入同降3%至18.46 亿美元。

分地区看，Nike 品牌北美销售额Q4 大跌46%至22.3 亿美元，全年收入下跌9%至144.8 美元。大中华区Q4 销售额跌幅较Q3有所收窄，下跌3%至16.47 亿美元，全年销售额增长8%至66.8亿美元。EMEA 地区Q4 销售额大跌46%至13.28 亿美元，全年销售额同降5%至93.47 亿美元；除中国外亚洲与拉美地区销售额Q4 同降42%至13.79 亿美元，全年收入同降4%至50.28 亿美元。

集团全年直营收入增长5%至123.82 亿美元，主要得益于Q4线上销售额增长高达75%，全球各个地区线上销售额都实现强劲双位数增长。全财年集团线上收入同增49%，将继续加大数字化业务投资。

集团旗下约90%直营门店从6 月开始重新营业，截至6 月25日，全球约90%耐克门店已经恢复营业，零售流量持续改善。集团表示由于疫情给市场前景带来不确定性，暂时不提供下一财年业绩预期指引。

H&M 集团披露FY2019/20 上半财年（截止5 月底）销售额同降23%至836 亿瑞典克朗（约合人民币634 亿元），但线上渠道同增40%。Q2 净销售额同降50％至286.64 亿瑞典克朗，税前亏损64.8 亿瑞典法郎（约合7 亿美元），10 年来首一次出现季度亏损。Q2 中国内地销售额同降28%至22.6 亿瑞典克朗，已成为H&M 集团全球第三大市场。截至5 月底H&M 中国内地共有516家门店，上半年还新开四家新门店。

标的推荐

疫情后服装品牌方面临最大问题是终端销售丢失、刚性费用仍存所带来品牌方本身和经销商的库存、现金流等风险。此前服装行业在经过电商崛起的大背景下线下2012-2017 年五年线下去库存大周期之后，整体供应链和库存管理能力成熟度有很大提升，尤其是度过周期地位稳固的龙头品牌已经建立相对完善的库存应急体制和经销商管理体系。在疫情后，为避免库存高企和现金流萎缩的持续困境，品牌方针对线下销售迅速响应，采取诸如控制生产端供应、提高供应链柔性化、已下订单减单、在手货品换货、提供各项补贴等措施，尽力控制渠道库存规模并加快消化，与经销商分担库存风险，提供实质性支持以共克时艰。

疫情后线下消费转移至线上，品牌方对电商的重视程度和依赖度极大提升。除天猫、京东、唯品会等传统电商平台外，疫情后各品牌着手私域流量开发是最大亮点之一，比如发动员工利用微信群、朋友圈等带动品牌用户购买；开设或完善扩大微商城系统，对接线下门店以推进离店销售和周边客群挖掘等。除多方面促进线上销售落地外，疫情后线上流量成为品牌方最重要营销投放阵地，很多品牌强化了线上作为品牌建设、新品曝光的重要平台地位认知，给予更多网媒预算比例和相关营销团队建设，尤其是对于风口的直播流量积极合作，较过去营销体系明显多样化。

我们认为对于服装品牌商，以疫情为契机对线上进行迅速有效建设和完善，实质是实现了运营模式和商业思维的重大转变，不仅仅落地为线上销售，而是包括会员管理、数据分析、全域营销、双线融合打通等全方位线上生态的进步，对疫情影响恢复正常后的长期销售具有重要意义。

在消费恢复的大逻辑下，我们看好本身景气度高、空间大、韧性强的运动板块。运动板块疫情期间降幅小于其他品类，受益于人群扩容+消费习惯渗透的稳固逻辑，加上疫情后人们对于体育锻炼的需求提升，以及随疫情影响恢复，相关赛事有望陆续重启等，整体有望获得相对更加稳健的恢复。我们坚定认为运动板块未来3-5年将持续作为服装最佳细分赛道，龙头具备穿越周期的实力，强者恒强，行业集中度提升获验证。建议关注安踏体育、李宁、滔搏。

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上游板块中，由于海外疫情尚未较好控制，出口压力较大，主要支撑来自国内和亚洲市场需求逐渐复苏。

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