穆迪：予百度(BIDU.US)拟发行美元债券“A3”高级无抵押评级，展望“正面”

原标题：穆迪：予百度(BIDU.US)拟发行美元债券“A3”高级无抵押评级，展望“正面” 来源：久期财经

公司(Baidu, Inc.，简称“百度”，BIDU.US，A3 正面)拟发行美元债券“A3”高级无抵押评级。

评级展望“正面”。

百度将利用所得资金对现有债务进行再融资以及一般企业用途。

评级依据

穆迪高级副总裁Lina Choi表示：“百度拟发行的高级无抵押债券将改善其债务到期情况，并扩大其在未来12-18个月的能力，以满足任何融资需求。”

Choi补充道：“拟发行票据只会对百度的债务杠杆率产生温和影响，因为大部分收益将用于债务再融资。”

百度公布数据显示，截至2019年12月31日的净现金头寸为728亿元人民币。但该公司的投资需求仍然很高，包括与人工智能相关的新业务、数字内容创作以及在线视频子公司爱奇艺收购项目。

同时，穆迪预计百度的营收增长将在中国经济增长放缓的背景下放缓，这可能会阻碍百度改善杠杆率。

鉴于中国经济增长放缓，穆迪预计百度在未来12-18个月内将保持稳固的净现金头寸，同时采取审慎的投资和收购方式。

百度稳健的净现金状况和财务政策也为其应对动荡的经营环境提供了缓冲，并应有助于巩固其债务杠杆率从2019年12月31日的2.3倍提高至2.0倍。

百度“A3”发行人评级反映了该公司作为中国领先的互联网搜索引擎和中国最大的在线广告服务提供商的地位。评级还考虑到了百度产生稳定的自由现金流、严格的收购意愿，以及从暂时业务挑战中恢复过来的过往记录。

然而，评级受到以下因素的制约：（1）中国的互联网市场竞争激烈；（2）与该公司努力构建人工智能平台相关的收购风险上升；（3）与度小满(Du Xiaoman Financial)相关的潜在声誉风险。

穆迪在其信用评估中还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素：

在社会因素方面，百度传输和存储机密数据和其他类型的敏感记录，以提供安全关键服务，一旦网络安全遭到破坏，将面临法律、监管或声誉风险。不过，在其强大的安全系统支撑数据处理框架中，百度尚未出现任何重大的合规和监管违规行为。

穆迪将冠状病毒爆发视为其ESG框架下的一种社会风险，因为该事件对公众健康和安全产生重大影响。穆迪预计，由于冠状病毒疫情引发的冲击的广度和严重性，2020年百度在线广告收入和现金流将受到中国经济增长放缓的影响。

在治理方面，穆迪考虑到公司主要股东李彦宏(Robin)的投票权高度集中。然而，此类风险可以得以缓解，主要通过（1）组成平衡的董事会，主要由独立非执行董事组成，其审计委员会完全由独立董事组成；以及（2）该公司作为上市和受监管实体的长期记录，具有审慎的财务政策和稳固的净现金头寸，以稳定的现金流为后盾。

正面的展望反映出百度业务规模的扩大和可靠的信用状况。

导致评级上调或下调的因素：

若发生以下情况，穆迪可能会上调百度的评级：(1)保持其强劲的财务状况，同时通过新产品创收来发展其核心搜索业务;(2)在投资和人工智能相关的新业务计划方面保持谨慎;(3)在扩大业务规模和范围的同时，保持良好的财务状况，平衡运用各种融资渠道;和(4)度小满(Du Xiaoman)不会要求包括百度在内的股东提供额外资金。

若发生以下情况，百度的评级展望可能会恢复“稳定”：(1)由于其市场份额下降而未能保持稳定的EBITDA趋势，进而影响其营收增长和/或现金流的产生;(2)进行激进的投资或者收购，造成资产负债表流动性紧张或者增加总体风险状况;或(3)在度小满需要资金时感到财务压力。

预示评级下调的财务指标包括，百度的调整后债务/EBITDA持续趋向于2.0倍-2.5倍或持续净债务头寸。穆迪还将监测公司留存的现金流/债务是否持续恶化，自2015年以来，该比率一直保持在30%-50%。

百度公司成立于2000年，2005年在纳斯达克上市，是中国互联网搜索市场的领头羊，按收入计算占据了80%以上的市场份额，PC和移动端的页面浏览量超过70%。除了在线搜索引擎，百度还提供多种多样的产品，以提高流量和增强用户粘性。