剥下老虎证券利润表外衣 其2019年度净亏损收窄幅度仅为9.76%

原标题：剥下老虎证券利润表外衣 其2019年度净亏损收窄幅度仅为9.76% 来源：财经网

发布全年未经审计的财务报告显示，其2019年归属于母公司的净亏损为659万美元（约4660万元人民币），亏损幅度同比缩小84.7%。但如果排除一项一次性股票薪酬激励支出，老虎证券上一年度经营业绩的改善程度并未如利润表数据一样显著。

财报显示，归属老虎证券的净亏损为660万美元，亏损同比收窄84%；归属老虎证券的非GAAP净亏损180万美元，去年同期数据为900万美元。

财经网发现，老虎证券亏损幅度的收窄得益于运营成本及费用的减少。财报显示，2019年度，老虎证券运营成本及费用同比削减19.54%，其成本的减少则主要得益于2018年度一笔3240万美元的一次性股票薪酬支出。

若排除该一次性股票薪酬支出的影响，老虎证券2019年度的亏损改善幅度仅为9.76%，这意味着老虎证券该年度的经营结果并未如利润表所示，较2018年度相比得到显著改善。

目前，老虎证券的收入主要来自佣金收入、融资融券及利息收入、其他收入，其中，佣金收入为用户在老虎证券平台进行交易支付的手续费等，其他业务则以投行服务和ESOP服务为主。

财报显示，老虎证券2019年度总营收达5866万美元，同比增长74.8%，这主要得益于利息收入增加以及IPO承销业务推动。

老虎证券创始人及CEO巫天华在业绩电话会议上披露，其构建的员工期权计划（ESOP服务）与投行发行服务两大机构业务均发展迅速。

“投行一侧，2019年我们参与了18宗美股IPO发行，老虎承销了其中12宗。”巫天华表示，ESOP服务也开始有了起色，2019年第4季度新增入金客户数为11300，其中约有20%来自ESOP客户。

但经纪业务作为老虎证券最主要的收入来源，正在面临较大的竞争压力。

研究机构艾媒咨询指出，由于老虎证券通过盈透证券，帮用户实现港美股交易，而不直接持有客户资产，因此，业界多认为其本质仍是导流平台，用户实际是在盈透证券(IB)开户，老虎证券未能得到持有资产的利息，对上游券商具有一定依赖性。

也是因此，2018年以前，老虎证券的佣金收入在总营收的占比一直超过70%。

艾媒咨询2019年7月在一份报告中提醒，随着传统券商互联网程度的加深以及新兴互联网券商的崛起，线上经纪业务同质化竞争越来越严重，行业佣金水平下行趋势明显，甚至部分券商已经采取了零佣金的策略吸引用户。在激烈的价格竞争趋势下，互联网券商原有的低价优势被削弱，在吸引新用户方面或将受到影响，若为保持低价优势进一步降低价格，则佣金收入增长将会受到限制。

老虎证券对佣金收入的高度依赖在上一年度得到了一定的改善，但佣金收入仍然是老虎证券最主要的收入来源，因此，在其他多元业务还未成熟壮大前，经纪业务面临的压力对整体业绩增速影响较大。

财报显示，2019年，老虎证券的佣金收入、融资融券及利息收入、其他收入在总收入中的占比分别为45.5%、36.8%、17.7%，对比2018年三项业务的收入占比分别为77.6%、19.4%、3%。此外，2019年度，老虎证券佣金收入2670万美元，同比仅增长2.5%。

2019年以来，老虎证券一直致力于改善收入结构，丰富收入来源。除了机构业务的快速发展外，2019年7月，老虎证券完成了对美股清算牌照的收购，巫天华表示，该公司计划在2020年第二季度逐步开始对美股订单进行自清算。此举将大幅降低老虎证券的清算成本。他还宣布，老虎证券将在2020年正式布局财富管理业务，近期已推出“基金超市”，并上线首期近40只全球公募基金产品。

但对于券商从事资管业务，牌照必然是一个绕不开的问题。

公开资料显示，老虎证券已获得“新西兰交易所认证成员和证券经纪商”牌照、“澳大利亚金融服务牌照”、香港“信托或公司服务牌照、保险经纪牌照”、新加坡“资本市场服务牌照”；在美国，老虎证券持有“券商牌照、投顾牌照、期货经纪牌照、清算牌照”。

但在中国市场，老虎证券尚未获得相关展业资质，目前政策前景并不明朗。去年10月，美国做空机构沽空就有指出老虎证券存在无中国证券经纪牌照、佣金收入面临风险、合并账户不受SIPC保护、操作不合规屡遭客户投诉、向关联方提供无息贷款等问题。

值得注意的是，3月25日，老虎证券还披露了一项股票回购计划，宣布“将在未来的12个月回购最多不超过2000万美元的公司股票”。

截至发稿前，老虎证券每股股价2.75美元，跌破发行价8美元，总市值为3.86亿美元。