归母净利润增长10%。2023 年公司实现营业收入2025 亿元，同比增长12%；归母净利润256 亿元，同比增长10%，高于我们此前对公司的盈利预测，主要原因是公司结转规模增长及计提减值减少。公司毛利率20.3%，仍然保持行业领先。公司拟派末期股息每股45 港仙，全年每股派息80 港仙，派息稳定。
销售逆势增长，保持投资强度。2023 年公司实现销售金额3098 亿元，同比增长5%，全年权益销售额排名行业第二；实现销售面积1336 万平方米，同比下降4%。公司销售表现持续跑赢行业，整体市场占有率提高0.29pct 至2.66%。公司聚焦优势城市，一线和强二线城市实现销售1973 亿元，占总销售额的74%。公司投资规模保持行业领先，2023 年新增土地投资1440 亿元，新增货值2640 亿元，其中一线和强二线城市共新增35 宗土地，总购地金额达人民币1236 亿元，占比92%；对应货值2205 亿元，占比92%。截至2023年末，公司拥有总土储5403 万平方米，可以满足公司未来三年左右的开发需要。
财务稳健，融资成本低。截至2023 年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为51.8%；净负债率为38.7%；现金短债比为2.1 倍，财务保持稳健。公司加权融资成本为3.55%，处于行业最低区间。同时，公司截至2023 年末的已售未结转金额为2373 亿元，不含中海宏洋已售未结转金额为1859 亿元，同比增长7.6%。
风险提示：市场下行超预期、行业政策不及预期、公司销售及结算进度不及预期、毛利率不及预期。
投资建议：公司作为央企龙头，聚焦优势城市，经营稳健，优秀的盈利能力和优质的土储保证了公司未来的业绩。由于年末计提减值影响公司业绩较为明显，且受行业环境影响较大难以准确预测，出于审慎原则我们假设后两年公司计提减值幅度和2023 年相同（22 年为15.2 亿元、23 年为0），故我们上调公司的盈利预测，预计公司24-25 归母净利润分别为261/267 亿元（原值242/252 亿元），EPS 分别为2.39/2.44 元，对应当前股价PE 分别为4.2/4.1倍，维持“买入”评级。
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