央行重磅会议新提法：删去“跨周期调节”，关注长期收益率变化_新浪财经

　　4月3日，央行发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度（总第104次）例会日前在北京召开。

　　会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，我国经济运行延续回升向好态势，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节。

　　在货币政策取向方面，本次例会的具体提法出现一些变化。比如，从去年四季度例会要求“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节”调整为“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节”，删去“跨周期调节”、突出“逆周期调节”。

　　市场分析认为，这意味着接下来货币政策将在稳增长方向持续用力，降息降准都有空间。背后是当前国内物价水平偏低，房地产行业持续低位运行，需要强化逆周期调节，重点是促进物价温和回升，推动房地产行业实现软着陆，提振经济内生增长动能。

　　关注长期收益率变化

　　在经济数据仍较疲软、特别国债将发行之际，市场对接下来货币政策如何发力颇为关注。

　　今年以来，央行先后下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调存款准备金率0.5个百分点，持续降低金融机构负债端成本。2月份，5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下降25个基点，单次降息幅度为LPR形成机制改革完善以来最大，进一步引导实体经济融资成本下降。

　　会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。完善市场化利率形成和传导机制，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，这主要是指2月以来，在全面降准落地、政策宽松预期升温，以及银行等金融机构“资产荒”等因素综合作用下，10年期国债收益率月度均值接连降至2.41%和2.31%，其间一度创下逾20年最低，较大幅度向下偏离相应政策利率水平（1年期中期借贷便利MLF操作利率，2.50%），其走势与年初经济回升势头出现分化。

　　王青判断，后期监管层或将通过遏制资金空转、有效引导市场预期等方式，推动10年期国债收益率回归围绕政策利率的常态化波动，同时也会更加重视长期收益率偏低背后的经济含义。

　　会议还表示，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　王青判断，年中前后MLF操作利率有可能实施年内首次下调，全面降准也有望再度落地。这不仅有助于引导信贷、社融合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，也能为今年地方债务风险化解提供有利的环境。

　　加大对“市场+保障”住房供应

　　近几年，房地产市场供需两端支持政策在陆续出台。但从目前来看，房地产仍在深度调整阶段。

　　“无论是前端新开工还是销售，包括后端的投资等各个指标都还保持下行状态，而且部分指标降幅在扩大。受三大工程的提振，相对比较好的指标是房地产开发投资，其降幅要好于其他指标，今年前两个月下降9%，降幅比全年收窄了0.6个百分点。”中国银行研究院高级研究员梁婧称。

　　会议指出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。

　　3月22日，国常会指出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作。系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。要加快完善“市场+保障”的住房供应体系改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。

　　梁婧预计，二季度相关政策对房地产领域的支持会进一步加大，有望缓解市场下滑趋势，房地产市场信心和预期在调整过程中，还需要时间。