公司业绩积极向好，盈利能力稳中求进。2023年，公司整体收益同比上升19.7%至130.51亿元；整体毛利同比上升19.3%至20.70亿元；毛利率为15.9%，与2022年持平；公司股东应占溢利同比上升22.8%达13.43亿元。
每股基本及摊薄后盈利为40.84仙，同比增长22.8%；股东权益平均回报率为36.8%，较2022年下降2.2个百分点。
物管服务增值服务稳健增长。2023年公司总收入为130.51亿元。分项收入来看：1)物业管理服务收入94.15亿元，同比增长16.0%，占总收入72.1%。
2)增值服务收入34.26亿元，同比增加33.7%，占总收入26.4%。3)停车位买卖业务收入2.00亿元，同比下降6.6%，占总收入1.5%。
2023年物管业务引领公司毛利率企稳修复。2023年，公司物业管理服务分部毛利率上升至15.0%，较2022年提升1.6个百分点。包干制合同毛利率有所提升，主要由于加大分包力度及优化人力资源结构，以提升生产能力及成本效益，及并无2022年为应对新冠肺炎疫情而采取防控措施的额外成本。非住户增值服务子分部毛利率下降至13.1%，较2022年降低3.3个百分点。住户增值服务子分部毛利率下降至26.1%，较2022年下降12.3个百分点。
非住业态迅速拓展，持续深耕业务独立性。截至2023年底，公司在管面积上升25.4%至4.02亿平。其中，新增项目的70.6%来自独立第三方，相关合约额为40.02亿元。而住宅项目及非住宅项目的新增在管面积分别占47.8%及52.2%，相关合约额分别达40.23亿元及29.99亿元。截至2023年底，来自独立第三方及非住宅项目的在管建筑面积占比分别增加至40.5%及30.1%。
全年公司派息14仙。2023年，公司每股基本及摊薄盈利为40.84仙。董事会建议宣派2023年度末期股息每股港币8.5仙，10月派发中期股息每股港币5.5仙，2023年度的股息总额将为每股港币14.0仙。2023年全年公司股利支付率为30.65%，按照4月1日收盘价测算股息率为3.23%。
投资建议：“优于大市”评级。我们预计公司2024年EPS为0.51元每股，考虑公司成长能力和国资背景，我们给予公司估值适度溢价，给予公司2024年12-15倍动态PE估值，对应合理价值区间为每股6.09-7.61元，即每股6.62-8.27港元(汇率采取1港元=0.92人民币)，给予公司“优于大市”评级。
风险提示：外拓竞争加剧，行业面临下行和政策不及预期风险。
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