2023年业绩快速增长，内生及外延持续推进，维持“买入”评级
2023年公司实现营收40.77亿元(+27.6%，剔除新冠影响同比增长34%)，经调整净利润7.13亿元(+17.5%，剔除新冠影响同比增长31.1%)，毛利率31.6%(-0.6pct，剔除新冠影响同比提升0.5pct)。考虑2023年宜兴海吉亚医院及长安医院并表，我们上调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为9.17/11.3/13.7亿元(此前为8.84/11.24亿元)，当前股价对应PE为16.9/13.7/11.3倍，考虑公司内生及外延顺利推进及2024年1-2月份公司营收同比增长超过40%，维持“买入”评级。
2023年医院业务持续良性增长，肿瘤特色进一步增强
2023年公司医院业务收入38.9亿元(+28.5%)，其中门诊收入13.51亿元(+23.1%)，住院收入25.39亿元(+31.6%)。2023年，公司肿瘤相关手术量达到8.38万例(+34.6%)，其中三、四级手术及介入手术占比均进一步提升，肿瘤相关业务收入17.78亿元(+23.6%)，占比43.61%，非肿瘤相关业务收入22.98亿元(+30.8%)。
新建医院及现有医院二期项目稳步推进
德州海吉亚医院于2024年3月通过三级综合医院验收，规划床位1000张。无锡海吉亚医院、常熟海吉亚医院预计2025年投入运营。现有医院扩建方面，重庆海吉亚医院二期项目于2023年底投入使用，新增床位1000张。单县海吉亚医院二期项目于2023年7月投入使用，新增床位500张。成武海吉亚医院二期项目于2024年1月投入使用，新增床位350张。开远解化医院二期、贺州广济医院二期、长安医院三期项目和苏州永鼎医院二期项目将逐步启动。
外延并购快速进行，集团赋能增强标的盈利能力
外延并购方面，2023年完成对宜兴海吉亚医院、曲阜城东医院及长安医院的收购。自收购以来，通过薪酬绩效改革、收入结构调整和医疗资源投入等方式，被收购标的业绩实现快速增长，2023H2宜兴海吉亚医院收入同比增长约30.8%；2023年9月到12月，长安医院收入同比增长约28.9%。
风险提示：政策变动的风险、市场竞争加剧的风险、新建医院住院爬坡不及预期的风险。
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