来源：安信国际
事件：1H2023公司录得收入4.5亿元，同比增长55.6%%，收入几乎全部来源于在线业务游戏收入，同比增长的主要原因来自于推出的奥比岛手游表现良好部分被其他现有游戏由于生命周期趋势下滑所抵消；毛利率同比下降3.0个百分点至37.6%，主要由于《奥比岛手游》由外部发行，使得毛利率相对于传统游戏较低所致；全年经调整净亏损较去年同期的亏损783万元收窄至315万元。
报告摘要
现有核心手游与页游运行稳定1H2023公司现有的核心手游及页游的运营较为稳定，其中核心页游《奥奇传说》运营第11年流水逆势增长；核心手游《奥比岛手游》、《奥奇传说手游》及《食物语》随着生命周期增长而回落，上半年手游与页游整体收入贡献4.5亿元，同比增长55.6%。2023年季度活跃账户和付费账户均保持约两成增长，分别为750万人和120万人，平均季度付费账户平均收入同比增长26.6%至188.7元，主要由《奥比岛手游》带动。
行业趋势触底反弹2023年上半年游戏市场延续2022年的低迷态势，根据《2023年6月中国游戏产业报告》，上半年中国国内游戏市场收入同比下降2.39%至1442.6亿元，但环比增长22.2%，呈现走出低谷开始回暖上升的迹象。
《时序残响24/36》项目终止2023年7月24日由于《时序残响24/36》项目测试数据未达上线预期，公司对《时序残响24/36》项目进行关停处理。2023年有同类二次元重量级产品上线，游戏对于核心玩家吸引和竞争难度加大，二次元新手游需要更大的资金和时间投入才有机会达到预期的效果，高投入预期和现实竞争的落差可能是项目不得不关停的原因。
《奥拉星2》开启预约公司计划于2023年在国内推出不同的产品管线，包括《奥比岛手游》海外版，以及手游《奥拉星2》。《奥拉星2》已经2023年上半年开启预约，获得了哔哩哔哩的推荐。截至目前《奥拉星手游》已运营超过三年，玩家口碑持续提升，TapTap评分从5.2分攀升至8.8分，下一代IP《奥拉星2》表现可期。
投资建议2023年《时序残响》项目终止在股价上已经得到充分反应，2024年《奥拉星2》的上线有望实现利润的复苏。目前股价已经跌破公司净现金水平，估值安全垫较高。我们按照2024年预测利润的12x的市盈率，给予公司目标价至0.39港元，较最近收市价20.0%的预期涨幅，维持“买入”评级。
风险提示：版号获批时间不确定风险；游戏市场竞争激烈影响公司手游流水风险；游戏开发进度不达预期风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
