快手-W(01024)2023Q2业绩公告点评：营收实现较快增长，直播电商生态表现优异|直播电商_新浪财经

事件：公司发布2023Q2业绩公告。2023Q2，公司实现营业收入277.44亿元(yoy+27.9%)，净利润14.81亿元，经调整净利润26.94亿元。

点评：

营收实现较快增长，线上营销、直播、电商表现良好。2023Q2，公司实现收入277.44亿元，同比增长27.9%，按业务构成：1)线上营销服务收入143.47亿元，同比增长30.4%，主要由于广告市场复苏，广告主数量及广告主投放增加，尤其来自平台电商商家的投放；2)直播收入99.68亿元，同比增长16.4%，主要由于每月付费用户平均收入贡献同比增长；3)其他服务(包含电商)收入34.29亿元，同比增长61.4%，主要由于活跃商家数量和电商月活跃付费用户数量的增加，带动电商商品交易总额增长。

优化运营效率以及降本增效，盈利能力持续提升。2023Q2，公司销售成本138.10亿元，毛利率50.2%，同比提升5.2pcts，主要由于平台效应下边际成本逐步下降；销售费用86.36亿元，销售费用率31.1%，同比下降9.3pcts，主要由于有效控制用户获取及留存成本；管理费用9.45亿元，管理费用率3.4%，同比下降1.0pcts；研发开支31.55亿元，研发费用率11.4%，同比下降3.8pcts，主要由于减少雇员福利开支。2023Q2，公司营业利润12.96亿元，其中国内业务经营利润30.34亿元(2022Q2盈利0.93亿元)，国外业务经营亏损7.80亿元(2022Q2亏损16.06亿元)，未分摊项目亏损9.58亿元(2022Q2亏损15.46亿元)。可以看到，成本费用端，公司经过优化运营效率以及降本增效，驱动公司盈利能力持续提升。

平台流量稳健增长，直播电商生态表现优异。1)2023Q2，快手平台平均日活3.76亿人，环比增长0.5%；平均月活6.73亿人，环比增长2.9%，，用户社区规模达历史新高；日活用户日均使用时长117.2分钟，环比下降7.6%，人均时长下滑主要由于后疫情时期，用户工作生活恢复常态化，线上娱乐时间减少。2)2023Q2，平台电商业务GMV2655亿元，同比增长38.9%。商家端，二季度平台新入驻企业商家数量实现两位数同比增长，新增品牌数量同比增长90%。成交端，二季度平台中小商家商品交易总额同比实现两位数增长，快品牌在内的品牌商品交易总额环比继续增长，占二季度电商商品交易总额30%以上。消费用户端，二季度月活跃买家超过1.1亿人，是商品交易总额增长主要动力，月活渗透率达到16.3%。

盈利预测与评级：公司竞争格局稳固转好，平台运营效率与变现能力显著提升。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为45.53亿元、119.53亿元和190.50亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：(1)用户增长不及预期；(2)短视频行业竞争加剧。

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