上半年业绩符合预期，ADT承压：公司2023年上半年实现收入及其他收益105.75亿港元，相比去年同期同比提升18.32%。归母净利润为63.12亿港元，同比提升30.52%，业绩符合预期，业绩的提升主要得益于加息环境带来的存款利率上升所带来的投资收益显著增加。2023年上半年港交所成交量依旧低迷，上半年港股市场的平均每日成交金额为1155亿港元，同比减少16%，ADT承压导致公司现货业务收入下跌，上半年公司现货业务收入为42亿港元，同比下滑接近12%。
投资收益大幅上升，IPO市场依旧低迷：分业务板块来看，公司2023年上半年交易费及交易系统使用费收入为31.82亿元，同比下滑10.44%；结算及交收费为收入为20.28亿，同比下滑11.47%；联交所上市费收入为7.85亿，同比下滑21.02%；各项收入下滑主要是由于上半年ADT大幅度的下滑所导致。与此同时，公司2023年上半年投资收益有大幅度的提升，实现投资收益净额26.76亿元，同比提升2906%，主要得益于加息带来的港币以及美元存款利率上升，其中现金及银行存款所带来的息差收入大幅度提升。2023年上半年港股市场IPO依旧低迷，上半年港股共有33家公司上升，相比同期的27家有所上升，然而集资总额度同比有9%的下滑，截至2023年年中，仍有104宗上市申请正在处理中，我们预计下半年IPO市场相比上半年将有所复苏。
战略规划持续落地：尽管港股市场仍处于低迷，港交所推出了一系列改革措施来推动港股市场的发展，港交所在3月31日起修改主板上市规则，允许符合条件的无收入无盈利的科技公司赴港上市。在6月19日推出的港币-人民币双柜台模式将进一步推动人民币投资范围以及人民币国际化，对港股市场的复苏和长期发展将起到重要作用。一系列战略规划的持续落地将对香港交易所的长远发展起到进一步的推动作用。
目标价395港币，维持买入评级：考虑到港交所的长期增长前景和竞争优势，我们分别调整公司2023/2024/2025年收入预测至204.08亿/227.76亿/251.48亿港元；调整净利润预测至121.57亿/139.05亿/155.89亿港元，调整未来12个月目标价至395港元，对应2023年36倍PE，较现价尚有36.1%的涨幅空间，维持买入评级。
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