◆事件:民航总局发布了23年夏秋航季航班正班计划。全国民航将于2023年3月26日至2023年10月28日执行。从总量上看,若联程航班按实际航段数计算,23年夏秋航季全行业计划航班量为127,346班/周(不含国内航司国际线客运航班及外国航司客运航班,含港澳台地区航司客运航班),较22年夏秋航季增长0.3%,较19年夏秋航季增长7.8%。
◆国内客班小幅回落,地区客班加速恢复:23年夏秋航季国内航司国内航线客运航班较22年夏秋航季增长下降0.6%,较19年夏秋航季增长28.2%;国内航司地区航线客运航班较22年夏秋航季增长101%,较19年夏秋航季下降14.6%。
◆新航季国际客运航班时刻短期恢复承压:考虑到机场时刻总量受控,我们选取19年夏秋航季国际客运航班计划量最大的十个机场,通过计算23年夏秋航季与19年夏秋航季计划航班量之差来推断23年夏秋航季留给国际航班的最大时刻冗余。(1)仅考虑基本不存在产能变化的五个机场,23年夏秋航季五个机场的国际客运航班恢复率为37%(较19年夏秋航季),其中上海浦东机场的恢复率最高达50%。(2)假设首都机场、双流机场、宝安机场、萧山机场、江北机场国际客运航班恢复率均为100%,得到十个机场的国际客运航班恢复率为63%;进一步假设23年夏秋航季国际客运航班全部来自这十个机场,得到全行业国际客运航班恢复率为42%。(3)在情况(2)的基础上假设新增大兴机场与天府机场23年夏秋航季国际客班起降架次分别与19年夏秋航季北京首都机场和成都双流机场相等,得到全行业国际客运航班恢复率为59%。基于以上测算,我们认为23年夏秋航季国际客运航线供给大概率无法回到19年同期水平。
◆主要机场国内客班时刻同比回落:23年夏秋航季北京首都机场、上海浦东机场、白云机场、深圳机场国内航司国内客运航班起降架次较22年夏秋航季分别变化-2.5%、-12.7%、-3.9%、+1.1%。上海浦东机场国内航线起降架次下降较为明显主要是由于疫情期间转为国内使用的闲置国际时刻重新转回国际。
◆三大航国内客运航班量同比微调,春秋航空、吉祥航空加快布局国际、地区航线:国航系、东航系、南航系、吉祥航空(包含九元航空)、春秋航空23年夏秋航季国内航线客运航班总数较22年夏秋航季分别变化+1.7%、-1.6%、-0.2%、-3%、-14.8%。国航系、东航系、南航系、吉祥航空(包含九元航空)、春秋航空23年夏秋航季地区航线客运航班总数较19年夏秋航季分别变化-40.6%、-22.5%、-25.4%、+400%、-40.4%。
◆投资建议:23年夏秋航季正班时刻安排逐步向地区及国际航线倾斜,国内客班计划量同比小幅回落;换季后,地区及国际航班量有望迎来加速修复。随着航空客运需求持续恢复,航空机场公司盈利能力也将逐步改善。我们维持行业“增持”评级,推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场,建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。
◆风险分析:新冠疫情持续时间超出市场预期;宏观经济大幅下滑导致行业需求下降;中美贸易摩擦持续发酵,人民币汇率出现巨幅波动;原油价格大幅上涨
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