文/专栏作家 曹中铭
目前因研报违规,对研究机构与相关人员的处罚措施无异于“隔靴搔痒”。像警示、责令改正、通报批评、公开谴责等举措,既不中看,也不中用。个人以为,强化券商研报的监管,不妨采取“连坐制”。
近期,低迷多时的猪肉板块出现明显异动。从3月13日至15日,包括温氏股份、唐人神、牧原股份、巨星农牧等养殖业个股出现不同程度的上涨。而巧合的是,13日当天,华创证券发布了标题为《生猪养殖行业深度报告:非瘟或卷土重来,新周期将至》的研报。
研报的标题非常吸引市场的眼球。非洲猪瘟、新周期,对于养殖行业到底意味着什么是不言而喻的。2019年至2021年期间,因非洲猪瘟的影响,猪肉价格出现大幅上涨行情,40元一斤的猪肉随处可见。不仅相关上市公司赚得盆满钵满,其股价的表现同样突出。但在这一周期过后,多家养殖行业上市公司业绩开始出现亏损,其股价也大多被打回原型。试想,如果国内再次发生猪瘟疫情,养殖行业上市公司从中受益将是板上钉钉的事,相关个股股价有所表现也就在情理之中了。
但是,此次华创证券的研报却受到市场的质疑。像研报频频出现“推测”、“预计”、“可能性”、“或”等这些不确定性的词语,本身就让研报的客观性、公正性、权威性打折。比如研报声称,“我们推测目前北方产区的非洲猪瘟病毒感染面或达到50%,预计能繁母猪和后备母猪减产20%~30%的可能性较高。”既然是“推测”,那么就证明或并非是事实。而没有客观事实依据,没有调研的数据来佐证,研报本身就不可信。
而且,从媒体采访相关养殖业上市公司来看,非洲猪瘟其实一直都存在。随着新冠疫情防控政策的调整,区域性流动增加,相关企业对于非洲猪瘟疫情的防控也采取了更加严厉的措施,但感染面远远没有达到50%的程度。
根据《发布证券研报报告执业规范》的规定,券商发布研报须遵循独立、客观、公平、审慎的原则。作为一家券商,其制作证券研究报告应当秉承专业的态度,采用严谨的研究方法和分析逻辑进行深入分析,并基于合理的数据基础和事实依据,审慎提出研究结论。而华创证券的相关研报,既不客观,也难言审慎,而是充满了主观臆断,如此研报受到质疑其实也在情理之中。
多年来,券商研报及研究人员不时引发争议与质疑。在证券公司分析师评选广受重视的高峰期,券商研究人员频频上演“不忙研究忙买票”的闹剧。为了吸引眼球与博出位,“雷人”的研报标题与“雷人”的研报内容比比皆是,像什么周易、天干地支、五行学说等都能成为券商研报的依据。事实证明,无论是“雷人”的标题还是“雷人”的研报内容,都经不起市场的检验,并随着时间的流逝消失于尘埃中。
券商研报的制作虽然属于“人为”,但一份研报能否发布,相关机构(如券商研究机构)的把关至关重要。根据规定,券商应当建立健全证券研究报告发布前的质量控制机制,通过合理的流程安排避免审核工作流于形式,并确保审核意见得到回应和有效落实。因此,相关机构的把关至关重要。否则,一份劣质或“雷人”研报就有可能被发布出来。
目前因研报违规,对研究机构与相关人员的处罚措施无异于“隔靴搔痒”。像警示、责令改正、通报批评、公开谴责等举措,既不中看,也不中用。个人以为,强化券商研报的监管,不妨采取“连坐制”。不遵循独立、客观、公平、审慎原则撰写的研报,广受质疑的研报,以及“雷人”的研报等,不仅撰写报告的相关人员应该受到处罚,相关研究机构由于没有把好质量关,同样应受到处罚。而且,相关券商也应被“连坐”。至于处罚方式,个人建议,将研报纳入券商分类监管评价体系,根据违规情节轻重、性质恶劣程度,相应地进行扣分操作。采取“连坐制”,将倒逼研究人员更加重视研报的撰写工作,也能倒逼研究机构更好地把好质量关。
(本文作者介绍:独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑:石秀珍 SF183
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