意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美指贬值发挥是重点，期间开收盘汇率为104.0823点和103.8753点，美元贬值0.19%；高低区间为105.1038-103.4421点，振幅1.58%。对标之下，主要篮子货币的欧系上扬为主，欧元上至1.06美元，英镑升值1.21美元，瑞郎稳定0.92瑞郎。日元升值与美元贬值有关，汇率达到131日元；加元维持1.37加元稳定。澳元和新西兰元保持0.66美元和0.62美元。
我国人民币呈现波幅不定状态，其中周一振幅最大，在岸为6.9189-6.8345元之间宽幅波动，离岸与在水平相当，但点位微弱强于在岸，波动水平为6.9239-6.8308元。
一周外汇市场相对稳定比较清晰，反之股市和债市剧烈动荡或是货币相对稳定的关联心理，甚至是一种策略组合需求的设计因素。
第一重点在于美国乌龙有意。上周至本周美国硅谷银行、签字银行、第一共和银行等中小银行事件是焦点，进而引起市场剧烈波动与大幅调整，期间银行股指暴跌与上涨交错，基本稳定并未发生危机失控或风险无法收拾局面。
一方面是银行问题定性尚难言结果，无论硅谷银行或签字银行已然在清算与接管整理状态，未来前景已然充满不确定。正如美国财长耶伦所言，硅谷银行关门是准确的表达。因此，美国总统拜登已然坚信美国银行体系的健全与安全素质。美国股市一波三折的起伏价格以及分歧性行情已经表明，这场风波乌龙颠簸的嫌疑与可能。一周美国三大股指呈现道指下跌0.16%跌幅，反之标普或是中小受重板块的标志却上涨1.43%，尤其科技进步代表性纳指则上涨4.41%，这足以反映硅谷银行风投与创投模式特性的新兴科技银行类别的韧性与波动个性。
另一方面则是美元贬值与美联储加息逆转的预期。美元贬值是借题发挥显而易见，偏负面情绪的带动和美股、美债下跌的辅助与助力是美元贬值的力道与刺激因素。反之美元贬值恰好有利于美联储加息的安全性与持续性，而市场则因银行事态而调整美联储加息预期是奇怪与耐人寻味之事。局部乃暂时因素不会改变美联储加息路径与时间力度选择，尤其欧央行的示范与促进作用将是美联储加息不变的陪衬背景与逻辑必然。
第二核心因素欧洲受制有别。本周四欧洲央行加息50点与预期一致，既使欧洲也随从美国银行事件而产生连锁反应事态，但瑞信银行资质与国情特性则是欧央行不受干扰、坚守自己节奏加息的重点，更是配合美联储加息的示范与助推作用的关联。瑞信银行事件与美国中小银行事态具有本质差别与不同。
一方面是瑞信银行并未发生严重问题，只是全球化连锁反应的心理与防范因素所致的炒作情绪而已。包括瑞信银行向瑞士央行申请借款，这并不是因为瑞信银行出现流动性风险，反之只是瑞信银行提前防备未来风险的提高与增强流动性的举措，与风险事态无关，而是风险应对的合理布局。这表明瑞信银行风险管理的高效与前瞻优势。
另一方面是瑞信银行资质与体量完全不同于美国中小银行问题。瑞信银行不仅是瑞士和欧洲重量级银行，更是世界银行排位与影响超大银行，银行业务的全面和综合足以表明银行结构优势的应对风险的特性与威信。尤其是瑞信银行背景的瑞士并不是欧元区国家，货币独立性也表明瑞信银行对欧央行加息不存在直接逻辑关系。
第三关联环节全球乱中有序。由于美国银行事件的突发导致全球金融市场动荡加剧，其中股指暴跌是焦点，也是反复不定剧烈震荡的关键，继而有问题的银行股指呈现暴跌暴涨急速转换态势。本来美联储加息以及全球加息对股市压制关联早已有所体现，但相对经济层面实力与差异存在，相比较美欧股指上涨高度与下跌力度均衡是主要特征，无论美国股市或欧洲股市既使暴跌行情存在，但相比较股指上限已然高于全球尤其是新兴市场国家波动不定负面指标之间。
欧美银行事件是最令投资者担忧的焦点，如美国第一共和银行股价周五收盘重挫33%，进而使周跌幅达到71.92%。周四包括摩根大通、摩根士丹利等美国多家银行向第一共和银行总共提供300亿美元援助，以显示对美国银行体系的信心。多家银行的联手救助行动推动当天第一共和银行股价强力反弹并收高近10%。此前硅谷银行周五宣布已根据美国破产法第11章向纽约南区破产法院提出申请，要求在法庭监督下进行重组，以保存资产。欧洲银行业自称其财务报告存在重大缺陷的瑞士信贷周四宣布从瑞士国家银行借款高达500亿法郎（近540亿美元）获得喘息。瑞信与瑞银两家公司表示反对任何强制合并，但关于其它机构可能收购瑞士信贷的猜测仍然很高。
因此一周黄金上涨伴随银行事态变化加码，周五更达到高涨50美元的水平，目前金价上扬反应恐慌心理是必然关联。相比较债市状况受制关联波动率是自然反应，但主要央行加息前景将是债券支持度与可能不变趋势的参数。特别是石油价格下跌备受关注，但趋势性上涨没有发生变数，只是关联因素引起不安逸的炒作设计是重点。
预计本周市场聚焦集中美联储例会决议，预计美联储将按部就班加息25点，50点概率偏低，但也不排除可能性。其中欧央行的示范是参数，美国自身通胀是考量重点。因此美元先贬后升走势将围绕上周行情接收惯性以及加息刺激推动逻辑，其它货币或商品将随从波动调整，差异和不均衡走势将依然如故。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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