龙源电力(00916 HK):风光并举进入高速发展期，维持“收集”|人民币_新浪财经

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原标题：龙源电力(00916 HK):风光并举进入高速发展期，维持“收集” 来源：国泰君安香港

龙源电力2020年权益持有人净利润同比增长10.0%至人民币50.25亿元，小幅低于预期。2020年收入同比增长4.1%至人民币286.67亿元。总经营成本同比上升7.9%，主要是由于折旧摊销、员工成本、维修保养费用以及其他非经常项费用的增加。公司对其部分风电项目和火电/生物质附属公司计提了人民币9.44亿元的减值拨备。除此之外，公司各项主要经营成本的变动均属于正常范围。权益持有人净利润较我们此前预测低3.6%。

我们维持对龙源电力的“收集”评级但下调目标价至14.00港元。我们下调对龙源电力2021/ 2022/ 2023年的每股盈利预测至人民币0.647元/ 0.740元/ 0.945元。展望后续，龙源电力计划在“十四五”期间新增合计30吉瓦的风电与光伏装机，强劲的装机增长动能预计将为其长期基本面提供保障。同时公司也展现出良好的财务成本管控能力，这可能为龙源电力在2021-2025年的新一轮装机开发热潮中提供相比于其同业更高的估值溢价。公司于A股上市的工作正稳步推进，我们认为这将在未来为其带来潜在的收购并购机会，从而在中长期利好公司股价表现。我们维持对龙源电力的“收集”评级，但将目标价自14.80港元下调至14.00港元。我们当前的目标价相当于18.0倍/ 15.8倍/ 12.3倍的2021/ 2022/ 2023年市盈率。