远东宏信：医院及设备运营增长进一步提速；全年盈利有望恢复正增长

原标题：远东宏信：医院及设备运营增长进一步提速；全年盈利有望恢复正增长 来源：同花顺金融研究中心

11月16日发布对的研报，摘要如下：

公司近况

远东宏信参加了11月11日-12日在北京举办的2020年中金投资论坛，与投资者交流了公司近况。年初以来，公司经营业绩逐季改善（1Q20收入同比-30%vs.1H20收入同比-6%vs.1-3Q20恢复至去年同期水平、归母净利润跌幅大幅收窄）；考虑到疫情后宏观经济逐步恢复带来公司传统金融业务进一步改善以及当前产业运营业务的持续高增长，我们预计公司2020年盈利有望恢复正增长、2021年盈利将加速提升。

评论

金融业务稳健发展、年初以来生息资产增速超过10%。今年以来公司加大了在城市公用、工程建设、医疗卫生等抗周期板块的投入。得益于远东良好的资产布局以及领先的管理能力，公司整体资产质量及息差水平保持稳定、不良率较年中基本持平、拨备覆盖率维持高位（1H20:245%）。此外，公司在传统租赁业务基础上推出的资产管理、股权投资、PPP、普惠业务、海外业务等创新金融业务维持良好增长动能，以较低的资产占比撬动了更为丰厚的利润贡献（1H20创新金融业务资产占比6%vs.利润占比16%）。

宏信健康：疫情以来聚焦内部整合与效率提升、前三季度收入增长提速。目前公司旗下共拥有60家医院、可开放床位数2万张、已开放床位数约1.2万张。过去几年医院集团通过外延式并购实现了快速增长，今年由于疫情使得并购进程存在客观障碍，因此公司更多聚焦于内部整合和效率提升。1-3Q20医院集团实现收入25亿元、同比+20%（vs.上半年15%的收入增速进一步提升）。往前看，公司在此次交流会和中期业绩中均提及将稳步推进“百县计划”下的外延式扩张及内部整合优化的内生式发展，打造中国“规模最大、服务人口最多、具备持续增长潜力”的医院运营集团。

宏信建发：业务规模快速增长、分拆上市预期强烈。受益于设备运营专业服务需求的高景气度以及建发优秀的运营管理及服务保障能力，公司设备保有规模持续高增长、资产出租率疫情后快速修复至高位：高空车由去年底不到2万台增长至当前超过5万台、周转材料及模架保有量超过120万吨；资产出租率在80%左右高位（vs.2月低点40%、4月起恢复至70%以上）。1-3Q20建发营业收入同比增长约30%至24亿元（vs.1H20同比+21%至14亿元）、3Q单季收入高达10亿元左右。我们预计，建发的高增长叠加分拆上市预期有望对集团整体估值带来修复催化。

估值建议

维持公司2020年/2021年盈利预测不变。公司当前交易于2020年/2021年0.9x/0.8xP/B；维持跑赢行业评级，考虑到年底估值切换以及宏信建发分拆上市预期对于整体估值的提振，我们上调目标价24%至9.3港币，对应0.9x2021eP/B及16%的上行空间。

风险

宏观经济复苏不及预期；资产质量恶化；产业运营增长低于预期。

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