原标题：心动公司(02400)内容供给丰富望助TapTap用户规模增长，自研能力持续强化 来源：中金公司
公司近况
我们近期调研了公司，与公司高管就TapTap平台经营状况及新游研发进度等进行了交流。
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《原神》叠加多款独占产品陆续上线，内容供给丰富望助TapTap用户规模增长。公司表示，米哈游研发的《原神》PC版已于9月15日开启不删档技术性开放测试，并仅在在官网及TapTap提供下载；包括移动版在内的多平台公测将于9月28日在官网、TapTap及B站开放。作为备受市场关注的大作，《原神》移动版在TapTap评分7.1分，预约人数超310万人；官网、B站及海外预约人数超1,420万人。除在TapTap预约/下载/交流外，玩家还可使用TapTap账号登陆《原神》。此外，公司计划4Q20陆续上线多款独占游戏，包括《人类跌落梦境》(598万人预约)、《泰拉瑞亚》(36万人预约)等。1H20期间TapTap App平均月活用户数已达2,480万人，同比增长51.9%；我们判断《原神》及其他多款独占产品的上线将帮助TapTap实现用户规模和用户活跃度的逐季提升，我们预计2020年TapTap App平均MAU有望达到2,775万人，同比增长55%。
自研产品储备丰厚，助力内容与平台的良性互动。公司持续加强研发能力建设，截至1H20，公司共有1,065名研发人员，较2019年底增加32.1%，主要支持产品研发及TapTap改版。自研产品方面，公司表示目前7个工作室有11款游戏在研，其中模拟生活类《心动小镇》、经典端游IP改编的暗黑风RPG《火炬之光：无限》
及日式少女风MMORPG《Project A》三款游戏已进入研发中后期，预计于2021-2022年上线。我们认为，重点自研产品的上线一方面将为公司带来可观的流水收入；另一方面亦将通过在TapTap独占扩大平台用户规模，并进一步助力产品进行长线运营，形成内容与平台的良性互动。
TapTap改版优化持续推进，看好长期发展前景。公司表示，下半年以来公司持续对TapTap进行了改版优化，目前已陆续上线更新包括信息流在内的部分功能，未来将继续强化社区氛围，提升用户粘性；同时公司也在加强开发者服务，提供包括账号通用、数据分析等在内的服务吸引开发者。公司计划将TapTap打造成为玩家的聚集地，整合玩家与游戏相关的所有行为。我们看好公司将TapTap打造成为聚合玩家与开发者的游戏社区的发展前景。
估值建议
维持原有盈利预测不变。当前股价对应2021年24倍PE。维持跑赢行业评级和42.3港元目标价不变(27倍2021年PE)，有12.2%的上行空间。
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