中国擎天软件：20财年上半年业绩符合预期

原标题：中国擎天软件：20财年上半年业绩符合预期 来源：同花顺金融研究中心

银河国际8月31日发布对中国擎天软件的研报，摘要如下：

中国擎天软件公布20财年上半年业绩，收入下降19.9％，净利下降22.1％。

在收入增长方面，toG业务的表现优于其他业务。toG业务将在2020年继续保持增长动力，而税务软件及相关服务业务一直承受压力。

我们看到20财年上半年的应收账款相对于2019年底有所趋稳。

公司20财年市盈率为8.9倍，22财年市盈率为8.1倍，与同业相比并不昂贵。

在上调目标市盈率（从10倍升至12倍）后，我们将目标价从1.93港元上调至2.38港元，仍低于同业平均水平。

20财年上半年业绩摘要；盈收同比下降部分是由于新冠肺炎疫情影响

中国擎天软件的收入同比下降19.9％，从19财年上半年的3.193亿人民币下降至20财年上半年的2.557亿人民币。公司20财年上半年的净利润为7,770万人民币，较19财年上半年的9,980万人民币同比下降22.1％。公司的收入和净利润同比下降是由于受新冠肺炎疫情影响。税务软件及相关服务的分部收入从19财年上半年的6,630万人民币同比下降11.3％。政务大数据软件及相关服务的表现较好，收入仅同比下降7％，从19财年上半年的1.804亿人民币下降至20财年上半年的1.677亿人民币。由于需求在充满挑战的经济环境中暂时放缓，低碳生态软件及相关服务的收入受到影响，20财年上半年的收入同比下降51.8％。20财年上半年的系统集成解决方案业务收入为610万人民币，同比下降51.8％。

中国擎天软件的整体利润率从19年上半年的51.5％略降至20财年上半年的50.8％，这主要是因为严格的成本控制抵消了收入同比下降的影响。我们认为投资者可能仍然关心公司较高的应收账款问题，但与2019年底相比，20财年上半年的应收账款已经有所趋稳。但根据我们理解，由于toG业务的扩张，应收账款的信用质量没有明显变化。中国擎天软件目前与其他从事IT服务的同业相比并不昂贵，我们认为任何有关应收账款改善的迹象，都会带来重大的重估。

公共领域仍是增长动力

我们相信中国擎天软件将继续抓住社会治理和公共安全产品市场的机遇。虽然在目前的宏观环境下，税收软件和相关服务业务一直面对挑战。但管理层称公司将继续深入研究，在疫情的严峻经营环境和外贸形势下，出口企业所面临的经营困难，并开发可以有效帮助客户改善经营状况的应用软件和大数据分析服务，及更好地了解市场形势。管理层又表示，公司将研究企业需求，研发更多新产品,为内地企业提供更多多元化服务。

轻微调整净利润预测和上调目标价

在20财年上半年业绩公布后，我们微调了20至22财年的净利润预测。在上调目标市盈率（从10倍升至12倍）后，我们将目标价从1.93港元上调至2.38港元，远低于神州控股、金蝶国际、中国软件国际及畅捷通等上市同业的平均水平。维持「增持」评级。

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