安东油田服务(03337)盈利预警低于预期，主要受海外疫情影响，国内天然气业务稳健

原标题：安东油田服务(03337)盈利预警低于预期，主要受海外疫情影响，国内天然气业务稳健 来源：中金公司

盈利预警公告预测1H20同比下降约155-175%

8月12日，安东油田服务发布公告，提示投资者1H20公司业绩同比转亏，归母净亏损约在79.9百万元至109百万元的区间。公告指出亏损主要因为：1)海外疫情影响公司人员、设备动迁，项目进度受到影响；2)公司去年新发行的3亿美元债券导致财务费用同比大幅增加。

关注要点

公司业绩低于我们预期。公司1H20业绩录得亏损，相比同行大幅下调盈利的情况，低于我们预期。除了公告原因之外，我们认为其他原因还包括：1)公司海外业务占比较大，尤其是伊拉克地区，而除了马基努这类大型的运营类项目受影响较小以外，伊拉克地区其他项目都受到了延迟，公司也在上半年进行了相应的订单调减；2)我们预计公司1H20财务费用同比增加6千多万元。

国内天然气业务受影响较小，但利润率可能受到挤压。我们预计公司1H20的国内天然气业务仍然稳健，不过天然气生产商或迫于宏观压力对价格上进行调减，挤压公司的利润率。

1H20自由现金流为负，2H20或改善。如公司此前指引，1H20自由现金流可能为负，不过我们预计公司或通过接收票据的方式加速收款，改善现金流。同时，考虑7月底开始伊拉克开始逐步恢复部分商业航班，我们预计海外业务的项目执行开始复苏，进一步提高现金流入，预计2H20环比改善。

预计公司有能力偿还年底债券。我们预计公司年底有能力偿还约1.9亿美元的债券，公司1H20财报公布的在手现金或成为短期催化剂，为公司短期流动性带来信心。

估值与建议

维持公司盈利预测与目标价0.60港币不变，对应0.55倍2020年市净率与36%上行空间，当前股价交易于0.4倍2020年市净率。维持跑赢行业评级不变。

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