中银证券--电子行业点评：中芯国际Q2业绩创新高，晶圆代工高景气持续【行业研究】

原标题：中银证券--电子行业点评：中芯国际Q2业绩创新高，晶圆代工高景气持续【行业研究】 来源：金融界

中芯国际Q2营收、净利润创新高，先进制程收入占比提升。中芯国际二季度实现营收9.38亿美元，实现净利润1.38亿美元，营收、净利润均创新高。营收增长主要得益于晶圆付运量增加，20Q2付运晶圆量为143.56万片（约当8寸），同比增长11.8%，环比增长2.1%。从收入结构看，按照应用类型分，消费电子类收入增长现主，占比从Q1的35.4%提升至36.9%，通讯类收入占比为46.9%，较Q1有所下降，计算机类收入占比从Q1的5.1%提升至5.9%，汽车/工业类收入占比从Q1的2.9%提升至4.3%。按照地区分，内地及香港收入占比持续提升，从20Q1的61.6%提升至66.1%，去年同期为56.9%。按照技术节点分，14/28nm先进制程节点收入占比不断提升，从20Q1的7.8%提升至9.1%。毛利率方面，20Q2毛利率为26.5%，20Q1毛利率为25.8%，19Q2毛利率为19.1%。

产能利用率维持高位，资本开支再增加。根据中芯国际披露数据，二季度公司晶圆代工月产能从20Q1的47.6万片（约当8寸）增加至48.0万片。受益于下游客户的强劲需求，产能利用率维持高位，2020Q2产能利用率为98.6%，较Q1提升0.1个百分点。同时，公司将2020年资本开支计划从由约43亿美元增加至约67亿美元，主要用于成熟及先进制程的产能扩充。

三季度指引乐观，高景气延续。中芯国际三季度指引：季度收入持续成长，环比增加1%至3%；受先进制程开始计提折旧影响，毛利率预计介于19%至21%的范围内。此前，台积电预计其三季度营收区间为112-115亿美元，同比增速达17.4%-20.5%，毛利率区间为50%-52%，同时台积电也上调了2020年全年的资本开支，从原来的150-160亿美元上调至160-170亿美元。联电20Q2营收443.86亿新台币，同比增长23.2%，环比增长5.0%，净利润66.8亿新台币，同比增长283.8%，环比增长202.7%，产能利用率为98%。联电预计其三季度晶圆出货量和ASP将与二季度持平，产能利用率将在95%左右。从晶圆厂的三季度指引看，晶圆代工三季度需求依然强劲，行业景气度依然维持高位。

投资建议：从中芯国际二季度营收、净利润持续成长，以各晶圆厂对三季度的展望判断，晶圆代工行业高景气持续，建议关注：中芯国际、华润微等。

风险提示：半导体行业景气度下行，终端需求不及预期。

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