医药生物行业研究周报：从锦欣生殖国内布局再下一城看IVF长期增长空间|医药生物_新浪财经

原标题：医药生物行业研究周报：从锦欣生殖国内布局再下一城看IVF长期增长空间来源：天风证券股份有限公司

本周医药生物同比上涨2.13%，整体表现弱于大盘本周上证综指上涨5.82%，报3152.81 点，中小板上涨5.37%,报8287.9 点，创业板上涨3.36%，报2462.56点。医药生物同比上涨2.13%，报11168.6 点，表现弱于上证3.68 个pp，弱于中小板3.24 个pp，弱于创业板1.23 个pp。全部A股估值为14.26 倍，医药生物估值为52.2 倍，对全部A股溢价率为266.18%，处于历史较高水平。

行业一周总结

6 月29 日，国家卫生健康委办公厅关于做好信息化支撑常态化疫情防控工作的通知，要求强化疫情监测预警，支撑疫情防控工作，推进信息化新型基础设施建设。6 月30 日，国家药监局发布关于发布生物制品注册分类及申报资料要求的通告；同日，发布关于发布化学药品注册分类及申报资料要求的通告，生物制品和化学药品注册分类自2020 年7 月1 日起实施，生物制品及化学药品申报资料要求自2020 年10 月1 日起实施。7 月1 日，国家卫生健康委办公厅发布关于2018 年度全国三级公立医院绩效考核国家监测分析有关情况的通报，从绩效考核数据看，三级公立医院医疗服务质量与管理水平持续提升，逐步建立维护公益性、调动积极性、保障可持续的运行新机制，正沿着“三个转变、三个提高”的方向持续发展。7 月2 日，国家药监局联合国家卫生健康委发布关于2020 年版《中华人民共和国药典》的公告；同日，国家药监局发布关于《药品生产质量管理规范（2010 年修订）》血液制品附录，对《血液制品》附录进行了修订。

一周专题：从锦欣生殖国内布局再下一城，看IVF 长期增长空间6 月29 日海吉亚肿瘤医疗集团在港交所上市，我国医疗服务专科领域上市公司再添一将，医疗服务领域资本热潮不断，目前眼科、口腔、体检、辅助生殖等赛道均有相应的上市公司。6 月29 日，我国辅助生殖龙头锦欣生殖生殖收购武汉黄浦医院完成，国内布局再下一城。2018 年目前我国IVF 市场规模规模约为266 亿元，同比增长15.2%。我国人口基数大，而由于生育年龄的后移以及环境污染等原因，我国不孕不率将持续攀升，同时对比美国与日本，我国IVF 渗透率仅为7%，美国达到30%，日本2016 年没18.1 名新生儿中就有一名是通过辅助生殖技术获得，我国IVF 渗透率还有持续提升的空间。同时由于牌照的限制，我IVF 的供需存在失衡情况，整合来看，这些因素将推动我国IVF 市场的快速增长。锦欣生殖作为布局内外的辅助生殖机构，在国内布局成都、深圳、武汉三地，在海外布局美国、老挝，产能充足，拥较强的口碑与美誉度，能持续享受行业的增长，同时通过VIP 套餐的发展，提升客单价，有望带动公司“量+价”齐升。

行业观点预判：坚守新基建思路、把握半年报业绩下周建议重点关注两个方向：2020 年上半年，受到新冠疫情的影响，国内多数产业早期处于停滞状态。相对来说，医药生物行业具有强韧性，抗风险能力较强，尽管部分公司一季度业绩表现为负增长，但是仍然能看到部分公司迅速反应，急国家所急，加紧生产疫情所需各类物资，同时供应全球，在一季度业绩上也表现出较大的增长。从股价的角度，上半年医药生物由于具备相对优势，涨幅较多，估值处于历史中高位置，但我们依然看好医药生物行业未来的发展，长期来看，估值会被行业增长所消化。站在当前时点，一、我们认为继续围绕医药新基建思路，重点关注疫情后周期受益方向，同时保持医药消费的长线逻辑进行筛选标的：包括医疗器械、疫苗、创新产业链等。二、同时逐步步入半年报披露期，建议关注二季度业绩有望实现良好增长的赛道：如医疗器械、创新药产业链、大消费尤其疫苗等、原料药板块等。

6 月金股：健康元（600380.SH）、奥美医疗（002950.SZ）：

健康元：1. 公司深度布局吸入制剂，步入产品收获期，有望成为吸入制剂行业龙头；2. 艾普拉唑、亮丙瑞林等重点产品引领业绩稳健增长，新冠检测试剂盒受益于疫情有望快速放量；3. 重点布局单抗、脂微球以及缓释微球平台管线逐步推进。我们预计公司20-22 年净利润分别为10.94、12.89、15.65亿元，PE 分别为25、22、18x，维持“买入”评级。

奥美医疗：①医用敷料龙头，根据Freedonia 的统计预测，2015 年全球绷带及医用敷料市场规模达188.4 亿美元，预计2020 年将达到244 亿美元；②公司具有成本+质量优势，公司是行业内少数拥有完整产业链，且自动化水平较高的企业之一；③公司连续九年出口第一，是我国医用辅料产品出口龙头，未来随着国内市场的开拓，有望形成国外+中国双轮驱动。新冠期间，医用防护类产品订单提升，预计对业绩有所拉动。预计20-22 年公司净利润为7.03、8.03、9.08 亿元，买入评级。

稳健组合（排名不分先后，滚动调整）

健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗，沃森生物风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性