原标题：平安好医生(01833)疫情加速引流，医改开变现之门 来源：海通证券
投资要点：
平安好医生成立五年成为全球领先移动医疗公司。平安好医生凭借母公司平安集团的客户引流，自聘医生+AI辅助带来的良好用户体验实现了用户数量迅猛增长，打造平安好医生流量护城河。截至2019年底，平均月活跃用户数达到6690万人(同比增长22.3%)，月付费用户数达到300万人(同比增长26.0%)。
移动问诊解决排队异地就医痛点成流量入口。移动医疗能很好地降低患者排队时间成本、异地就医交通成本，提高医疗资源使用效率，移动问诊成为了移动医疗领域最大流量入口。平安好医生优势明显，用户时长和用户活跃度领跑市场。同时，政策加持，助推“互联网+医疗”大力发展。
移动问诊引流，四大板块变现。平安好医生作为国内领先的移动问诊平台，盈利模式主要是先通过多种线上线下推广引流至移动问诊业务，配合自聘医生快速响应和AI诊疗低成本下的效率和良好用户体验。以移动问诊作为流量入口，在后端四大业务板块包括健康商城(自营商品销售、平台模式抽佣)、家庭医生服务(付费咨询和按年付费会员制)、消费型医疗(销售消费型医疗服务组合)、健康管理与互动(广告)转化变现。
医改开变现之门，疫情启动新时代。疫情造成医疗资源趋于紧张，隔离等因素造成常规疾病线下问诊大幅减少。疫情加大线下就医难度，推动线上医疗高速增长，有望形成长期粘性。政策红利有望推动线上购药发展，互联网医疗变现有望加速。平安好医生(村医版)，助力城市优质医疗资源放大，服务基层。
盈利预测：我们预计公司2020-2022年营业收入分别为68.2、92.1和124.7亿元，分别同比增长35%、35%和35%，对应每股销售收入6.39、8.63和11.69元；公司2020-2022年归母净利润分别为-6.4、-2.7和1.8亿元，分别同比增长13%、58%和166%。我们给予公司2020年16.5-17.5倍PS，对应105.4-111.8元/股，按照1港币=0.91元人民币，对应115.9-122.9港元/股。首次覆盖，给予优于大市评级。
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