原标题：穆迪：确认耐世特(01316.HK)“Baa3”发行人评级，展望“负面” 来源：久期财经
久期财经讯，6月16日，穆迪已确认耐世特汽车系统集团有限公司(Nexteer Automotive Group Limited，简称“耐世特”，01316.HK)“Baa3”发行人评级和高级无抵押评级。
所有评级展望已从“下调观察名单”调整为“负面”。
从2020年3月27日开始的降级审查已结束。
评级依据
穆迪副总裁兼高级分析师Gerwin Ho表示：“评级确认反映了耐世特作为转向系统供应商，保持着强劲的信用和业务状况历史记录，其稳健的指标为抵御因新冠肺炎疫情爆发导致的经济放缓而带来的市场波动提供了缓冲。”
“负面展望反映了在公司地域和客户集中的背景下，新冠肺炎疫情爆发在未来12至18个月带来的下行风险。展望还包含了这样一种风险，即公司的销售和盈利能力可能会比穆迪目前预期的更弱，复苏所需的时间也更长，这可能会降低其在杠杆方面的评级空间，”Ho补充道。
新冠肺炎疫情迅速蔓延、全球经济前景恶化、油价及资产价格下跌等因素对 很多行业、地区和市场的信用状况造成了广泛而严重的冲击。这些因素产生 了前所未有的综合信用影响。更具体地说，鉴于耐世特对消费者需求和供应链中断较为敏感，该公司对制造业活动和汽车行业的敞口使其容易受到市场情绪变化的影响。耐世特审慎的财务管理记录(包括维持信用和流动性缓冲)部分缓解了这种影响。
穆迪预计，2020年全球汽车销量将同比下降20%，2021年将回升11.5%。因此，穆迪预计，2020年耐世特的收入将同比下降约20%，2021年将回升约11%。
2019年，电动助力转向 (EPS)业务占耐世特收入的67%，未来12-18个月将继续推动公司销售，原因是市场份额的增加，以及中国 (A1稳定) 和巴西 (Ba2 稳定) 等发展中的汽车市场EPS产品渗透率提高。
与此同时，穆迪预计，随着全球汽车销售的复苏，耐世特的盈利能力(按调整后EBITA利润率衡量)将从2020年的约2.7%恢复到2021年的约5.5%。
穆迪预计，由于全球汽车销售放缓导致EBITDA下降，该公司债务杠杆率将在2020年上升至约1.9倍，然后随着全球汽车销售复苏，将在2021年逐步改善。
穆迪预计，未来3至5年内，耐世特的收入规模将继续增长，同时客户和地域多样性将逐步改善。尽管如此，穆迪预计，耐世特在北美的收入占比(2019年达到68%)在同期仍将保持高位。
耐世特的评级继续受益于中国航空工业集团有限公司(Aviation Industry Corporation of China，简称“航空工业”)实际持有耐世特24%的股份，航空工业为耐世特提供客户转介、商业伙伴关系介绍和融资便利。
耐世特的流动性状况强劲，反映在其现金/短期债务覆盖率超过8倍以及2019年底的净现金头寸。
耐世特的评级反映了(1) 行业准入门槛较高;(2)公司业务遍及全球;(3)其EPS产品增长良好，以及(4)穆迪预计耐世特的信用指标依然稳健。
另一方面，耐世特的评级受到以下因素的制约：(1) 客户收入集中，以及(2)发展规模和地域集中。
评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。
对于耐世特在汽车制造业的客户来说，满足地区排放要求，特别是与二氧化碳有关的排放要求，是中长期最紧迫和最困难的挑战之一。在穆迪的环境风险热图中，汽车零部件制造业也是碳监管风险敞口很高或高的16个行业之一。作为一家汽车零部件供应商，耐世特对车型组合不符合监管要求或与消费者清洁能源偏好的汽车制造商存在风险敞口。该公司在替代燃料汽车的研发和产品应用方面投资的融资能力部分抵消了这一风险。截至2019年底，耐世特的EPS、转向柱、中间轴和传动系统库存中，约17%包含电动汽车应用解决方案。
产品质量属于社会风险。耐世特在保持产品质量的同时，还需要及时生产和交付产品，因此需对生产风险负责。该公司作为转向系统和传动系统产品供应商的长期业绩有助于降低这一风险。
穆迪将冠状病毒爆发视为其ESG框架下的一种社会风险，因为它对公众健康和安全具有重大影响。上述评级行动反映了疫情冲击的广度和严重程度对耐世特信用状况的影响，该公司稳固的融资和流动性缓冲部分抵消了疫情的影响。
耐世特的所有权集中，只有少数董事会由独立董事组成。该公司作为上市公司和受监管实体的地位以及保持良好公司治理和审慎财务政策的记录抵消了这一治理问题。
可能导致评级上调或下调的因素
如果耐世特(1)改善其收入、盈利能力和财务杠杆率，以及(2)保持其审慎的财务政策，低杠杆率、良好的流动性以及严格的资本支出和收购，其评级展望可能会恢复稳定。
具体而言，如果该公司在其评级范围内的上升空间持续扩大，特别是债务/EBITDA 低于2.0倍的门槛，穆迪可能会将展望改为稳定。
如果耐世特(1)EBITA利润率下降，而其债务杠杆率(以债务/EBITDA衡量)持续上升至2.0倍以上;(2)其客户和地域多样性下降，且未能扩大规模;或(3)采取激进的财务政策，导致其信用指标恶化，则穆迪可能会下调其评级。
耐世特汽车系统集团有限公司总部位于密歇根州奥本山，于2013年10月在香港证券交易所上市，生产转向系统和传动系统。截至2019年底，该公司在北美和南美、欧洲和亚洲拥有28家制造工厂。
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