澳博控股(00880)20年第一季度亏损4.1亿港元，预期“上葡京”于年底前推出

原标题：澳博控股(00880)20年第一季度亏损4.1亿港元，预期“上葡京”于年底前推出 来源：第一上海

20年第一季度业绩概况：澳博毛博彩收入同比减少62.2%到39.4亿港元(同下)。总净收入同比减少59.8%%到34.8亿元。贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别同比下跌69.6%、57.9%及51.6%。EBITDA和净利润分别录得亏损2亿元和4.1亿元。总体业绩主要受新型冠状病毒疫情导致旅客出入境政策的收紧和赌场暂定营业15天的影响。目前集团手上的现金约121亿元，而每天的经营开支约为15百万元(估计于第二季度有6%的节省空间–于出差应酬、公用事业和清洁保养地方上节省)；假设在疫情持续影响的情况下，相信足够维持1-2年左右的营运。

新葡京娱乐场的表现：新葡京娱乐场的毛博彩收入同比倒退65.7%到12.1亿元。贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别同比减少68.2%、62.8%及55.7%。EBITDA录得16百万元的亏损。酒店的入住率在第一季度为35.3%(其中，1月份达85%；其后受到疫情的影响跌倒2/3月份的9%/10%)，而平均房价为1,605元。

其他自营娱乐场和卫星娱乐场的表现：其他自营娱乐场的博彩收入为6.3亿元，同比减少57.2%。EBITDA为-99百万元。卫星娱乐场的博彩收入同比下跌61.2%到21.1亿元。EBITDA为-5百万元(由于收入下跌幅度较大，而且未能抵消集团的成本开支)。已终止与东方娱乐场的合作，期内产生大概10百万元的一次性费用；并相信未来不会再出现。

“上葡京”项目的进展：新项目的建筑工程已于2019年年底竣工，并已向相关部门申请牌照，目前预计项目在今年年底前推出。“上葡京”项目的总预算资本开支维持为390亿元，已动用的资本开支约为330亿元。

目标价9.30港元，维持买入评级：由于新型冠状病毒疫情的影响和潜在影响比之前预期的大，我们把2020/2021年的EBITDA下调到19.2和45.6亿元。纵使澳门行业和集团在未来中短期将可能继续受到疫情的影响(主要在出入境政策、签证和防疫措施上)，但我们相信旅客对澳门旅游的需求还是强劲(特别全球疫情的情况还是比较严重，澳门相对是一个比较好/安全的旅游目的地)。另外，“上葡京”的推出将能大幅提升集团长远的增长，我们看好澳博未来的发展。维持买入评级。目标价为9.30港元，这是基于新葡京娛樂場、其他自行推广娱乐场及卫星娱乐场12倍、8倍及8倍2021年的EBITDA估值，和其他业务8倍2021年的EBITDA估值，再加上新项目的估值。